旅馆和零售物业附带的债券回收缓慢

自当前局势开始以来，商业房地产并没有反弹，特别是对于酒店，办公室和零售物业而言。《华尔街日报》周一报道，三级B级商业抵押贷款支持证券的最低投资级别目前显示出大流行前水平。但是危机还远没有结束。

什么是商业抵押贷款支持证券?

商业抵押贷款支持证券(CMBS)是固定收益贷款，由商业房地产抵押而不是住宅房地产抵押担保。这些以债券形式提供的贷款约占美国总固定收益市场的2%。

CMBS是在银行获取一组贷款并将其捆绑在一起以证券化的一系列债券出售时创建的。这些被组织为具有不同风险等级的“部分”或部分。

商业抵押支持证券如何运作?

CMBS中常见的一些基础贷款类型包括公寓楼和综合体，酒店，工厂和办公楼。

CMBS被视为无追索权债务，这意味着它仅由抵押担保。如果发生违约，贷方只能扣押该抵押品，而不能扣押借款人的任何其他资产。

商业抵押支持证券有哪些风险?

支持CMBS的抵押按不同的风险等级进行分类。最高质量的付款是同时收到本金和利息付款的那些，并且它们具有最低的相关风险。

CMBS中较低质量的档次提供较高的利率，但也带来较大的风险。

在默认情况下，CMBS中最高的付款将先付清利息，然后再向较低的付款收取任何资金。

房地产数据公司Trepp(通过WSJ)指出，低利率的商业抵押贷款的收益率仍未回到大流行之前的水平，这些商业抵押贷款涉及酒店，办公室和零售场所。相反，评级较高的证券又反弹了。

Keefe，Bruyette和Woods的房地产投资信托(REIT)分析师Jade Rahmani告诉《华尔街日报》：“ CMBS市场的整体违约率将比更广泛的商业市场更高。”

由于CMBS由多笔业务的贷款组成，因此它们可能比其他类型的抵押债务风险更大。分析人士说，与其他类型的贷款相比，它们需要更长的时间才能收回。

KKR房地产信贷负责人马特·塞勒姆(Matt Salem)表示，他希望低评级的CMBS能够恢复。随着贸易的恢复，他预计酒店贷款应会恢复。其他零售贷款可能取决于特定的租户及其行业。

由于许多企业不确定员工在家工作多长时间，分析师不确定市场将如何发展办公空间。他们何时或是否返回办公空间尚不清楚。

Keefe Bruyette的Rahmani先生表示，当前局势“已经对办公损失造成了净负面影响”。