通用电气现在重回正轨

通用电气(NYSE：GE)最新的收益报告有两个主要内容。首先，其工业自由现金流(FCF)的产生将在2020年好于大多数观察家所担心的。其次，公司的运营确实有改善的迹象。这两点对于股票的长期投资都是至关重要的。

通用电气的自由现金流

该公司第三季度的FCF为5.14亿美元，在其主要航空部门的收入下降39%的背景下，表现相当不错。提醒一下，GE在很大程度上依赖于GE Aviation的FCF。实际上，该部门在2019年产生了44亿美元的FCF，相比之下，GE Healthcare的收入为25亿美元，GE Renewable Energy和GE Power的流出分别为10亿美元和15亿美元。

第三季度不仅好于预期，而且管理层指引第四季度的FCF至少达到25亿美元。鉴于通用电气在今年前九个月的资金流出为37.6亿美元，这意味着2020年的资金流出为12.6亿美元。虽然这本身并不是一个好数字，但要比30亿美元降至4美元的流出要好得多。华尔街分析师在今年早些时候预计到2020年将支付10亿美元。

运营改进

短期现金流量指导是个好消息，但投资者在此要考虑的真正要点是管理层在业务，特别是非航空业务中所做的运营改进。

下表强调了一个事实，即电力，医疗保健和可再生能源领域的利润率显着提高。显然，市场会因航空部门的弱势而磨练，但是GE管理层目前对于商业航空市场的状况几乎无能为力，因此，专注于管理层可以做什么更具意义。

此外，通用电气股票的投资案例不仅仅在于购买航空旅行复苏的机会。GE还将通过扩大其在电力和可再生能源领域的利润来增加利润，这是一个巨大的机会。这两个部门的利润均落后于其主要竞争对手的利润，而首席执行官拉里·库尔普(Larry Culp)决心缩小这些差距。

第三季度的好消息是，这两个部门均恢复了盈利。鉴于他们的同等利润率恢复到中高个位数百分比的回报，他们在短短几年内可以创造10亿美元的FCF，这并非不可想象。

数据来源：通用电气公司的演讲。*增长3%(不包括向美国政府交付的呼吸机)。**可比利润率不包括现在已分散的生物制药业务。

可再生能源和电力

在GE的财报电话会议上，首席财务官Carolina Dybeck Happe将可再生能源的利润增长归功于“提高了生产率，提高了定价，并提高了北美陆上风能的数量”。她还强调了一个事实，即“陆上风电交付量接近创纪录的水平”。她提到提高定价，这表明该公司专注于确保获利交易而不是单纯追求交易量正在取得成果。此外，GE开始与其巨型Haliade-X涡轮机签订进入海上风电市场的合同。

全球范围内向电力和风能和太阳能装置发电的转变对GE可再生能源来说是个好消息，它将为该业务部门带来增长机会，因此投资者可以将其视为利润率增长和增长故事。

但是，向可再生能源的转变也意味着GE燃气轮机业务的销售增长将放缓。因此，GE Power的前景并不乐观，Culp建议，重型燃气轮机的终端市场在未来将每年缩减至25吉瓦至30吉瓦。供参考，2015年接近60吉瓦。

话虽如此，仍有机会提高设备和服务的利润率，并且有证据表明该工业公司已开始这样做。管理层表示，电力项目的执行效率更高，成本生产率更高，就像可再生能源一样，GE Power也有机会提高其利润率，并重新获得大量现金流。

展望未来

那些担心航空业长期前景的人仍然应该避免使用通用电气。但是，电力和可再生能源的发展趋势意味着潜在的投资者可以在几年内开始以这些业务的一些FCF贡献来定价。

将这些贡献与航空业的复苏以及医疗保健部门的持续稳定表现相结合，GE可能会在几年内产生大量的FCF。对于愿意忍耐的投资者来说，这可能会使这只股票具有很高的价值。好消息是，最近的季度业绩加强了投资案例。