拥有6800亿美元的养老基金终于找到了缺失的环节

机构投资者负利率的生存时间比其他任何国家都要长，而当局只是迈出了一大步。

丹麦的养老基金，与荷兰的同行一起，是世界上管理最完善的基金，将最终获得30年期政府债券。明年开始交易时，管理总计6,800亿美元资产的基金将获得他们长期所需的缺失环节：长期，AAA级资产，收益率可观。这些天真是新奇。

PFA资产管理公司首席执行官克里斯蒂安·拉格说，新债券将为该行业提供“关键时刻”，该公司是丹麦最大的哥本哈根商业养老基金的一个部门。

他在接受采访时说：“我们正在密切关注。”“我们不仅要在多大程度上进行投资，而且还要如何定价。当我们为长期敞口定价时，它会影响很多不同的事物。”

丹麦中央银行于2012年中期首次将基准利率降至零以下。差不多八年后，该县的负利率比地球上任何其他地方都要长。旨在将克朗固定在欧元上的政策造成的扭曲在养老金行业中尤为明显。

产生长期，稳定的回报以使丹麦人能够舒适退休的艺术变得越来越困难。几乎所有安全的物品都会产生负收益。产生正收益率的资产往往会带来更大的风险。

丹麦债务办公室是中央银行的一个部门，自2008年以来就没有发行30年期债券。这迫使养老金基金推断利率曲线的关键锚点，从而帮助他们确定两种资产的价值和负债。

在30年的时间点上没有真实的数字是有问题的。所使用的计算方法可能会使价格设定混乱，特别是考虑到中央银行如何以及何时可能摆脱负利率的不确定性。

拉格说：“对于行业而言，难点在于，如果利率曲线(政府曲线)在20年点结束，那么30年资产的公允价格是多少?”

关于PFA资产管理

*该公司是其客户拥有的养老基金PFA Holding的子公司

* PFA资产管理公司管理着约4,420亿瑞典克朗(660亿美元)

*客户包括PFA客户，丹麦的其他专业和非专业投资者

处理长期的负利率是一个影响许多富裕世界的问题。去年，经济合作与发展组织成员国的实际投资收益率(扣除费用后)为负。除少数例外(瑞典脱颖而出)外，大多数中央银行都表示愿意坚持刺激计划。

丹麦的政府债务市场规模远小于丹麦约5000亿美元的担保债券市场，后者是丹麦抵押贷款系统的支柱。有很多30年期的担保债券。但是，作为收益率曲线的锚点，它们远非理想。

那是因为这些证券是可以赎回的，这意味着借款人可以选择回购其债务。这不仅会发生在房价下跌，房主试图锁定较低的房价时，而且还会发生。而且当利率上升时，借款人试图以较低的债券价格(和降低的债务价值)重置抵押贷款。