吉他中心被降级因为收益未能减轻债务负担

上周，穆迪(Moody's)将吉他中心(Guitar Center)的信用等级从Caa1降至Caa2进一步下调至垃圾级。

乐器零售商是一家“坚实的运营商”，在过去三年中，代销销售额和EBITDA一直保持适度增长，但“杠杆率仍然很高，即使经过两次陷入困境的交易，现金流量仍然有限，”穆迪副总裁Raya Sokolyanska和分析师在新闻稿中说。

在降低零售商的企业家族评级以及其违约概率和优先有担保票据的评级时，穆迪将其前景从稳定调整为负面。

在不断变化和分散的市场中，对于专业零售商而言，Guitar Center在其债务之下似乎是一家相当健康的公司。

息税前利润的增长速度甚至很小，而且穆迪还指出，可比销售额的增长将在低至中个位数，这要比许多零售行业要好。但该公司仍然指出，这不足以减少Guitar Center在未来12到18个月内的债务负担。此外，根据穆迪的说法，该公司严重依赖其以资产为基础的左轮手枪，“并且在季节性借款高峰期的剩余可用资金将有限”。

那笔债务是十多年来杠杆收购的保留。该零售商首先被私募股权公司贝恩资本(Bain Capital)收购，然后阿瑞斯管理公司(Ares Management)在2014年控制了该交易，旨在减少Guitar Center的债务。

自贝恩(Bain)收购以来，吉他中心(Guitar Center)采取了几项措施来减少债务。穆迪(Moody)的评级下调表明，分析师预计会进行另一次重组，其中可能包括与贷方的另一笔交易。整个行业中负债累累的零售商都试图做到这一点-用债务换取股权，用新债务换成旧债务，并试图延长到期日，使公司摆脱破产或推迟破产的努力。

过去二十年来，私募股权向零售业的泛滥往往以灾难告终。考虑到收购公司通常将目标锁定为已经陷入困境的公司，因此很难确定因果关系。但是批评家和分析师指出，零售业的低利润率，快速的技术变革和其他变化，使其与私人股本的债务融资型收购计划不符。

根据零售潜水公司的分析，自2002年以来，零售私人股权公司进行了100多次收购，其中至少有20%申请了破产保护。近年来，私募股权公司占大型零售破产的大部分。

在经历了吉他销量下降，口味改变和音乐创作方法不断变化的市场中，吉他中心努力避免这种命运。为了重新定位自己，Guitar Center中心已经聘请了高管来协助进行在线推广，还聘请了零售兽医来领导其Music&Arts部门。它已经进行了收购以增强其B2B业务。