印度对全球投资者的追求动荡

印度吸引更多外国资金进入其金融市场的野心再次受到打击，经过多年的讨论，印度才刚刚开始取得进展，但行动却很少。当前局势案件激增以及周四第二个月主权信用评级下调，使印度本周重新成为国际关注的焦点。

这是一个不幸的时机，就在政策制定者开始新一轮向全球投资者开放该国债券市场的几个月后，但又增加了一系列问题。

在经历了多年的快速增长之后，该国的经济正面临近期历史上最严重的衰退，失业率已飙升至空前的24%，预计政府的额外支出将使预算赤字保持惊人的11%，这将推高债务。占GDP的比例超过80%。

评级机构惠誉(Fitch)在加入穆迪(Moody's)降低该国评级时说：“当前局势已大大削弱了印度今年的增长前景，并暴露了与高公共债务负担相关的挑战。”

此举使它步履蹒跚，失去了投资评级的最后一梯，并可能在近14年内首次回到“垃圾”状态。惠誉表示怀疑能否恢复6-7%的增长率，而穆迪更广泛的担忧是，加强财政健康所需的补救措施才刚刚开始。

九十个新兴市场债务和货币投资分析师马克·埃文斯(Mark Evans)表示，进一步降级将“可能在印度所有资产上引发下意识的负面反应”。

埃文斯先生补充说，近年来巴西到南非已经显示出失去投资等级条纹的成本，但更重要的是，是否有意愿和能力使基本面重新站稳脚跟。

财政部首席首席经济顾问桑耶夫·桑亚尔(Sanjeev Sanyal)在接受路透社采访时表示：“当前局势是全球性的冲击，并非印度独有。”

“就我们偿还外债的能力而言，印度5000亿美元的外汇储备以及不断增加的外汇储备足以应付所有外国债务。”

时间问题

十多年来，政策制定者一直在谈论开放该国的金融部门并使卢比的使用国际化，但进展甚微。

最近的改革计划中的一项内容是，按照中国过去十年的大致方式，将外国投资者带入印度市场。

世界银行行长戴维·马尔帕斯(David Malpass)指出，该国的股票市值已超过2.2万亿美元，但其债务市场仍处于“发展的初期”。

国际金融研究所(IIF)副首席经济学家拉吉(Sergi Lanau)表示，外国人持有的政府债券不到4%，而附近的印度尼西亚和马来西亚为20-40%。公司债券发行量约占GDP的4%，也远低于其他大型新兴市场。

今年三月，中央银行采取了第一个真正的举措，摆脱了外国持有政府债券的6%的限制，并允许根据完全可及路线(FAR)计划选择一组基准进行无限制的使用。

先前的限制使该国债券脱离了由摩根大通(JPMorgan)经营的GBI-EM或彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate)等顶级全球投资指数，这些指数吸引了全球新兴市场基金经理。

注意到FAR的变化，摩根大通本月将印度标记为四个争夺GBI-EM的国家之一。该银行可能在该指数中的权重仅为7.8%，尽管目前新规只覆盖了9%的债务存量，但美银并未暗示即将来临。

美国银行印度国家财务主管杰耶什·梅塔(Jayesh Mehta)乐观地认为，至少其中一个大指数将很快包括在内，尽管其他人认为它还有一段距离。巴克莱彭博指数也要求投资等级。

英杰华基金经理斯图尔特·里特森(Stuart Ritson)是其中的怀疑者之一。他认为，印度储备银行进一步降息的前景目前仍使该国的债券具有吸引力。但是今年外国投资者已经卖出了140亿美元。在三月份季度，印度股票的流出量也创三年来新高。

美国银行的梅塔(Mehta)先生也认为，使卢比成为全球强势货币方面进展甚微。Masala债券(在印度境外发行的以卢比计价的债券)已经兴起，但几乎没有动机鼓励公司以该货币进行国际发票。

卢比在每日外汇市场交易量中所占的份额逐渐攀升至1.7%，但相比之下，中国一直在积极推动人民币债券发行的中国人民币为4.3%。

新德里不愿发行以美元计价的债券，也可能在需要填补巨大的预算空缺之时削减了政府的选择权。降级只会使工作更加艰难。

贝莱德(BlackRock)亚洲信贷业务负责人塞拉(Neeraj Seth)表示：“鉴于我们现在所看到的系统受到的冲击程度，我们当然需要注意这一空间。