上一季度当前局势伤害了GE的所有业务部门

近年来，通用电气(NYSE：GE)严重依赖其航空业务作为其主要利润推动力。全球航空市场的强劲增长为GE航空带来了一系列可观的年度利润，从而帮助弥补了那些需要长期周转的部门的疲软。

因此，由于当前局势而导致的今年全球航空市场的崩溃对GE第二季度的业绩产生了沉重的影响。幸运的是，对现金流的影响低于管理层先前的预期。此外，有令人鼓舞的迹象表明，GE的最坏情况可能已经过去。

预期可怜的收入

通用电气第二季度的总收入同比下降24%，至178亿美元。在有机基础上，工业收入下降了20%。

管理层指出，GE的许多利润最高的业务都承受着最大的顶线压力。GE航空就是最著名的例子，收入同比下降44%，其中服务收入下降了51%。GE电力和可再生能源部门的高利润服务收入也面临压力。

甚至GE Healthcare都没有幸免于难。尽管该部门受益于因销售当前局势而需要的呼吸机和其他产品获得6亿美元的收入，但由于医院推迟了不必要的手术，收入和收益仍然下降。

结果，通用电气报告根据公认会计原则(GAAP)的季度亏损为每股0.26美元。排除各种一次性项目(有些是正面的，有些是负面的)，GE的调整后每股亏损为0.15美元，而去年同期的调整后每股收益为0.16美元。

好消息是，通用电气没有像管理层担心的那样消耗那么多现金。在五月下旬的一次投资者会议上，首席执行官拉里·卡尔普(Larry Culp)估计，通用电气第二季度的自由现金流可能在35亿美元至45亿美元之间。相反，通用电气上一季度仅消耗了21亿美元的现金。在某种程度上，这反映了时间因素，但是管理层在快速减少支出以适应需求方面也做得很好。

复苏已经开始

Culp和他的团队已经明确表示，GE的业务要从大流行中完全康复还需要很长时间。也就是说，已经有明显的进展迹象。

首先，从2020年上半年开始推迟的GE电力和可再生能源部门的大多数服务活动都将在下半年举行。潜在的电力需求有所下降，但不足以严重损害业务(尤其是从长远来看)。同样，今年早些时候被推迟的医疗程序将在接下来的几个季度进行，从而推动了医疗保健领域的快速周转。

第二，飞机利用率已经大大提高。由GE及其CFM合资企业制造的发动机驱动的飞机在4月的离港航班数量比1月减少了76%。此后，7月份的出发总数下降了43%。利用率的恢复将导致更多的发动机维修事件，为GE航空带来高利润的收入，而上季度该收入几乎消失了。

一些美国航空公司警告说，由于当前局势案件数量增加以及需求持续疲软，他们可能需要在今年秋天进一步削减航班时刻表。但是，飞行活动(以及发动机维护支出)仍将高于第二季度的水平。此外，尽管可能要等到2023年甚至2024年才能恢复到2019年的水平，但大多数航空公司和行业集团预计2020年的运力下降大部分将在2021年得到扭转。

投资者应耐心等待

尽管鉴于当今环境的不确定性水平，通用电气公司的高管不愿提供确切的预测，但首席财务官卡罗莱纳·戴贝克·哈珀表示，自由现金流可能会在2021年恢复正数。今年下半年。因此，这种大流行不太可能对通用电气的资产负债表造成重大损害。

同时，通用电气公司上季度末持有的现金超过410亿美元，其中大部分是今年早些时候以210亿美元的价格出售其生物制药业务而剩余的。这种缓冲确保了公司不会面临现金紧缩的情况。

显然，GE的周转时间将比以前计划的要长。但是，管理层在大流行之前和大流行期间采取的使企业集团更精简的积极行动，为未来几年需求回升时利润率的大幅提高铺平了道路。