沃伦•巴菲特为什么对美国银行如此看好

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)和他在伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)(NYSE：BRK.A)(NYSE：BRK.B)的投资团队现在对美国银行(NYSE：BAC)进行了一笔巨额投资，而不是两项，而是三笔。首先，巴菲特以每股约23.51美元至24.23美元的价格购买了价值超过8亿美元的股票。几天后，他和公司又以大约24.10美元至24.30美元的价格购买了价值4亿美元的股票。上周，巴菲特再次罢工，以约24.32美元至25.24美元的价格购买了价值5.22亿美元的股票。

在短短两周内，奥马哈甲骨文公司和伯克希尔·哈撒韦公司共同投资了17亿美元，购买了按资产计算的美国第二大银行的7160万股股票。伯克希尔目前拥有超过10亿美元的美国银行股份，占已发行股份总数的11.8%，成为该公司仅次于苹果的第二大持股。

不用说，巴菲特看好美国银行。我显然看不懂他的想法，但是我认为他喜欢美国银行的原因之一是因为该公司强大的资本实力和长期的安全股息。让我们深入研究两者。

雄厚的资本实力和安全的股息

在看到许多大型银行拨出数十亿美元以弥补潜在的贷款损失并仍然取得可观的利润后，巴菲特很有可能在第二季度增加了他在许多银行持股中的股份。但是我们知道，巴菲特在大流行初期采取了相当谨慎的态度，积累了1,380亿美元的现金和流动证券。此外，伯克希尔·哈撒韦(Berkshire)出售的大部分股份都是投资银行高盛(NYSE：GS)。尽管高盛第二季度表现不错，但在美联储年度压力测试期间，它的风险要比其他大型银行稍高，在假设的不利情况下，高盛看到其资本比率下降的幅度远远超过大多数同行。

在同样的压力测试中，美国银行维持强大的资本比率，并比许多同行减少了贷款损失。该银行在目前的情况下也处于有利地位。

银行在严格的资本要求下运作，监管机构密切关注的数字是普通股一级资本比率(CET1)，该比率是对银行核心资本的衡量，以其风险加权资产的百分比表示。根据公司的组成及其所拥有的特定资产，每家银行都有一个最低门槛。目前，美联储将股息限制在不超过过去四个季度银行平均净收入的水平。但是在正常情况下，如果银行的CET1比率低于其要求的门槛，就会对资本分配施加限制，此时银行必须认真考虑削减股息。

美国银行要求的CET1比率为9.5%，但其在第二季度末的当前CET1比率为11.6%，在达到该门槛之前，还有2.1个百分点的下降-这是一个很大的空间。美国银行首席财务官保罗·多诺弗里奥(Paul Donofrio)在该公司最近的财报电话会议上表示，“在季度末，高于我们最低9.5%的CET1的资本缓冲为280亿美元。”在此之前，该公司已经拨出近100亿美元以弥补今年第一季度和第二季度的潜在贷款损失。相比之下，花旗集团在跌至门槛之前下跌了1.5个百分点。摩根大通(JPMorgan Chase)在达到该门槛之前仅获得1.1分;和富国银行已经削减了股息增长了近80%，尽管有不同的原因。

此外，美国银行高管表示，在美联储的压力测试情景之一中，该银行亏损了约4.7%或略高于其总贷款账目。该银行已预留的储备金不到储备金的一半。请记住，这些只是预测，而这些损失甚至还没有真正开始出现。此外，该银行可能会吸收比其已经拨出的损失多数百亿美元的损失，并仍然保持稳健的资本状况。高管们表示，即使该银行确实确实需要拨出足够的准备金来弥补占总贷款账本的4.7%的损失，其CET1的总比率仍将仅降至10.25%，仍远高于其要求的门槛。

显然，我们仍然不知道事情会变得很糟，但是美国银行似乎在保守地思考。在其模型背后，首席执行官布莱恩·莫伊尼汉(Brian Moynihan)表示，该银行假设失业率将在年底结束约10%，并在2021年上半年保持在9%，而总GDP直到2022年末或2023年初才会恢复到当前局势爆发前的水平。

保守的玩法

我最近写信说，美国银行没有像摩根大通这样的大银行那样令我兴奋。这是因为摩根大通第二季度设法创造了创纪录的338亿美元收入，以抵消其有史以来最大的105亿美元季度信贷拨备。这令我感到震惊，我相信，在如此艰难的经济环境下，摩根大通能够继续实现可观利润的能力给其他投资者留下了深刻的印象。

但是考虑到其季度信贷准备金，美国银行仍然取得了可观的利润，并且它持续产生足够的收入，并且拥有足够强大的资本缓冲来在持续困难的经济状况下保护其股息。这应该对巴菲特有吸引力，我们知道他喜欢红利。

在巴菲特最近以23.51美元的价格收购美国银行时，该股票的交易价格为其账面价值的84%。在高端市场(25.24美元)，美国银行的交易额约为账面价值的90%。如果银行能够以与现在类似的状况摆脱大流行，那么伯克希尔·伯克希尔公司就有大量机会产生潜在的丰厚回报。