丹吉尔工厂直销中心将在1年后到达哪里

丹吉尔工厂直销中心(NYSE：SKT)近年来一直是我表现最差的股票之一。我在2017年全年累积了大部分股份，现在却面临着约75%的未实现亏损。

最初有四件事吸引我进入Tanger。首先，随着传统购物中心的发展，零售中心在零售世界末日仍然保持弹性。其次，丹吉尔是房东而不是零售商，即使租户发生变化，丹吉尔的门店出租率仍然很高。

第三，丹吉尔支付了高额股息。它是一家房地产投资信托基金(REIT)，需要将其大部分利润作为股利支付，并且在过去的20年中，每年都增加其支付额。最后，丹吉尔的P / E比率是多少不是像可比公司的估值降低西蒙地产集团(：SPG NYSE)和Brixmor地产集团，(NYSE：BRX)。

但是在整个2019年，丹吉尔的同中心NOI(净营业收入)由于租户破产，商店倒闭和租赁变更而下降，这表明其唐纳德中心并没有受到损害传统购物中心的不利影响。在2020年上半年，当前局势危机关闭了它的营业网点，并丧失了迅速恢复的任何希望。面对迫在眉睫的净亏损，丹吉尔于5月份暂停了股息支付。

那场灾难性的事件使我关于Tanger的最初论点大跌眼镜，该股票现在跌至近二十年来的最低点。如果您与我同在一条船上，您可能想知道现在出售还是等待大流行后的反弹是更明智的选择。让我们看一下Tanger在明年的潜在表现，以便做出决定。

下降但不熄灭

丹吉尔(Tanger)在2019财年结束时其中心的入住率为97%，这是该百分比连续第38年超过95%。与之相对的Simon和Brixmor都在传统购物中心中开放，它们的入住率分别为95.1%和92.4%。

但是，Tanger的入住率在2020年第一季度降至94.3%，在第二季度再次降至93.8%，这完全受到了当前局势关闭的影响。Tanger预计，由于租户破产，一年内到期的租赁续约率将低于其历史平均水平(约80%)。

丹吉尔允许租户在3月和4月推迟支付所有租金，并在其中心重新开放时逐步收取这些租金。但这过程将是坎bump的：到7月底，唐格(Tanger)的95%的被占店铺已经重新开业，但是由于破产申请，该公司仍预计第二季度不会向其25%的租户收取租金，“无法收回”帐目和“一次性优惠”。

从积极的一面来看，Tanger指出其8月初的租金收入正在改善，直到8月6日的六周内，购物者的流量已经反弹至上一年水平的约85%，尽管其中心的营业额有所减少。在整个大流行期间数小时。

丹吉尔不会很快破产

早在5月，Tanger宣布它有足够的流动性，可以持续约两年，而无需向租户收取任何租金。

它在第二季度结束时的总流动性为5.64亿美元，其中包括现金，现金等价物和未使用的信贷额度，直到2023年底它都不会面临任何重大的债务到期。每季度节省约3500万美元。

丹吉尔在不久的将来可能不会破产，但其近期前景仍然阴云密布。它没有提供全年的指导，但首席财务官詹姆斯·威廉姆斯警告说，由于上季度电话会议期间“潜在的门店关闭和租金调整”，丹吉尔将在整个2020年和2021年保持“压力”。

目前，分析人士预计Tanger今年的收入将下降19%，并且其收益将出现亏损。但展望未来，他们预计随着收入恢复盈利，其收入在2021财年将下降不到1%。

投资者应注意什么?

在接下来的几个季度中，投资者应查看Tanger的入住率，房租续订率和NOI是否稳定。如果丹吉尔再次获利，它将有义务恢复其股息以保留其作为REIT的税收优势。

重返学校的销售可能会吸引购物者，即使某些地区坚持使用在线学习计划，而且大量的大流行后廉价库存可能会增加假期的访问量。

这些顺风可能不会完全抵消疲弱的零售商的破产，但它们可以帮助Tanger恢复其转机工作-包括吸引更多的低价零售商，家具零售商和餐馆;举办季节性和社交活动;并说服在线品牌开设实体店。这些努力可能会阻止其直销中心遭受与传统购物中心相同的命运。

基于这些事实，我相信丹吉尔的股票将在明年逐步恢复。它可能不会挽回过去12个月的所有损失，但在大流行结束后，投资者可能会以不同的眼光看待这位零售幸存者。