火箭公司必须回答的一个问题

美国最大的抵押贷款发起人和Quicken Loans的母公司Rocket Companies(NYSE：RKT)自进行首次公开​​募股(IPO)以来，已经有了起伏不定的开端。它于8月初开始以每股21.50美元左右的价格交易，短暂跌至每股19美元以下，也高达每股31.31美元。

投资者之间存在很多关于公司应被视为金融技术公司还是传统抵押贷款发起人-并因此被重视-的争论。但是我认为这不是火箭需要回答的问题。

当Susquehanna分析师Jack Micenko在8月初开始对Rocket进行报道时，他在一份研究报告中说：“不幸的是，尽管RKT的EBITDA利润率可与当今的金融科技利润率相比，但它们高度依赖于交易量，并且在整个周期中都无法持续。”我认为这是Rocket需要回答的问题。目前，抵押贷款市场正在火热中，但是公司降温后还能保持盈利吗?

体积，体积，体积

也许它可以使收入进一步多样化，但是正如Micenko所说，目前，Rocket的收入和盈利能力很大程度上取决于销量。尽管Rocket是美国最大的抵押贷款发起人，但它不是一家银行，因此账簿上没有保留很多抵押贷款。

相反，它将大部分抵押贷款出售给二级市场。这些销售去往政府支持的实体，例如房利美和房地美，以及联邦住房管理局，退伍军人事务部和农业部。

在今年第二季度，Rocket的抵押贷款额超过720亿美元，是2019年第二季度抵押贷款额的两倍多。结果，该公司从出售的收益中获得了近41亿美元的收入。贷款，不包括抵押服务权的公允价值。仅此一项就占第二季度总收入的81%-火箭的总利润约为35亿美元。

但是，如果您再看一年前，当联邦基金利率超过2%时，Rocket仅从出售贷款的收益中获得了约6.67亿美元，其中不包括抵押服务权的公允价值。该公司报告本季度亏损约5400万美元，因此，3月份最近迅速降低的联邦基金利率无疑对Rocket的业务而言是巨大的福音，这主要是由于Rocket开展的所有再融资活动。

好消息

好消息是美联储主席鲍威尔最近表示，他预计美联储将在未来五年内将利率维持在接近零的水平。在这段时间内，火箭有机会保持其市场份额的增长。

首先，住房市场非常分散。如下图所示，零售抵押贷款市场中排名前两名的公司仅控制着约12%的市场份额。火箭公司控制着9%以上的股份，是美国最大的抵押贷款发起人

火箭队在增加新客户方面似乎做得更好。该公司在首次公开招股说明书中表示，其贷方平均每月完成8.3笔贷款，而行业平均水平为2.3笔，引用了抵押银行家协会的数据。

千禧一代中也有很多机会。火箭在招股说明书中表示，年龄在20至34岁之间的千禧一代超过6700万，但该群体中的房屋拥有率仅为32%，而美国年底的整体房屋拥有率接近68%。第二季度。火箭首席财务官朱莉·布斯(Julie Booth)在该公司最近的财报电话会议上表示，该公司的长期目标是到2030年在抵押市场上获得25%的份额。

要找什么

由于这种低利率的环境有望持续数年，因此重要的是要注意Rocket收益报告中的多个指标。公司是否能够增加市场份额并逐步达到25%的市场份额目标?它将能够打入千禧年市场吗?Rocket能否在加拿大表示自己希望发展的另一个市场中，从美国的加拿大复制成功?

所有这些将决定在汇率接近零的几年后，Rocket是否可以保持音量上升，从而在三到五年的时间内取得成功。当费率最终开始上升时，这也将是一个重要因素，这将为该公司开创另一个重大故事情节。