这家银行业巨头的实际亏损似乎一直在继续

摩根大通(NYSE：JPM)第三季度超出了分析师的预期，为该行创造了94亿美元的惊人业绩。

该结果不仅在2019年大流行前的季度业绩中排名前四，而且在银行目前被限制回购股票的同时也是如此。该季度的总收入强于预期，几乎没有任何季度准备金，该银行的企业和投资银行的另一个强劲表现，亏损再次被推向了地平线。

这是该季度投资者的五个要点。

1.冲销持续延迟

当前局势使经济陷入衰退。但是，鉴于今年早些时候许多州的经济基本上关闭了一个多月，而且仍然有大约1200万人失业，银行尚未看到他们预期的实际损失和冲销水平。

净销账是一种不太可能收回的债务，实际上在第三季度比链接的季度下降了24%，比去年同期下降了14%。此外，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)和首席财务官詹妮弗·皮伊普萨克(Jennifer Piepszak)在该行第三季度财报电话会议上表示，他们预计冲销水平不会在2021年下半年之前显着增加。

Piepszak表示，虽然该银行的非应计贷款总额(至少在90天内没有收到付款)比链接的季度增长了18%，比去年第三季度增长了近一倍，住宅抵押贷款借款人退出延期计划而进入非应计项目的结果。皮耶普扎克(Piepszak)仍然表示，由于这批人已经在家中拥有多少股份，该银行现在并不担心这些借款人。

皮耶普扎克说：“的确如此，当我们谈论损失的确在2021年下半年才真正出现时，我们所谈论的是卡片。”“鉴于刺激和付款减免的数量以及系统的支持，我们还没有看到拖欠税款的情况开始填补，我们会在逾期180天后用信用卡收取费用，因此这主要只是时间问题。 ”

皮耶普扎克(Piepszak)澄清说，批发方面的冲销仍可能增加，或者消费者的冲销可能会增加一次，但直到2021年晚些时候才算疯狂。似乎在今年的每个季度，银行高管都在继续推高贷款损失预测在路上。

2.刺激会成为足够强大的桥梁吗?

薪资保护计划，1,200美元的刺激性检查以及其他形式的政府刺激是否改变了贷款损失的轨迹，还是只是拖延了它们?

这是美国银行分析师埃里卡·纳哈里安(Erika Najarian)提出的问题之一，摩根大通高管表示，他们认为直到2021年下半年，冲销额不会显着增加。是最终改变贷款损失的结果。她说：“人们将其形容为一座桥梁。问题是，这座桥梁是否足够长，足够坚固，足以使人们回到就业岗位，并使小企业回到正常状态。”

3.不关心净利息收入

自大流行开始以来，存款已大量涌入银行系统，造成大量流动性过剩。对于银行而言，不幸的是，经济不确定性限制了贷款需求，尤其是商业方面的贷款需求，低利率环境已经并将继续挤压净利息收入(NII)，从而也将挤压净利息收益率(NIM)。这使得很难利用过多的流动资金，并且很难从生息资产中寻找机会来帮助银行提高收入前景。然而，尽管手头上有大量现金，戴蒙表示，该银行将耐心等待。

他说：“我们不会采取任何行动来保护国家情报机构。”“我们今天有3000亿美元的现金可以投资，现在变成4000亿美元。我们不会投资于赚取50、60或70个基点(70个基点= 0.70%)的东西(投资证券)，因此我们可以获得NII还要多一些。我们将为该公司做出长期决策，如果NII和NIM受到挤压，那就这样吧。”

戴蒙的理论基础是这样一个事实，即如果您现在以这样低的收益率投资5年或10年期证券，那么如果几年后利率上升，您将损失很多钱。他还表示，该银行有能力在低利率环境下应对并表现良好。

4.尽快回购股票吗?

我认为现在可以假设摩根大通将尽快开始回购股票。美联储在第三和第四季度禁止股票回购。戴蒙在该行第二季度财报电话会议上表示，他不排除在第四季度进行回购。

但是，既然已经被禁止，该银行似乎希望能够在明年第一季度回购股票。Piepszak说：“我们希望美联储在重新提交压力测试后能看到他们的需求，并得到他们的需求，使他们有信心恢复到更为正常的分配框架。”“如果我们有多余的资本，并且没有监管限制，那么您可能会看到我们最早在第一季度回购股票。”

该银行在第三季度增加了70亿美元的普通股一级资本，现在的CET1资本比率为13%，比其最低要求的11.3%留有足够的空间。

5.投资银行业务会放慢脚步吗?

摩根大通的公司和投资银行虽然表现不及上季度，但表现出色。第三季度该部门的净收入总额约为115亿美元，比上一季度下降近50亿美元，但同比仍增长21%。

这比摩根大通高管们在第二季度末的预期要好，但是Piepszak保持了自己的立场，即该部门的业绩应在第四季度继续正常化。