波音商业市场前景看好

波音公司(纽约证券交易所：BA)将其商业市场前景视为“对商业航空业的最全面的分析”。因此，供应商，行业观察家和航空航天投资者都紧随其后。不幸的是，10月6日发布的最新前景引发了许多答案，对于航空航天投资者来说，在对波音做出的某些假设进行定价之前，保持谨慎是很有意义的。这就是为什么。

波音的市场前景

显然，并不是说复苏的想法是乐观的，而是波音的假设似乎过于乐观。这很重要，至少对于原始设备供应商而言，他们必须加紧生产以满足波音的生产进度。据推测，波音公司根据其前景制定生产计划。

波音公司认为，未来十年的总市场机会为8.5万亿美元，其中包括商用飞机的2.9万亿美元，国防和太空的2.6万亿美元以及服务的3万亿美元。总体而言，与去年同期的8.7万亿美元相比，减少了2000亿美元。

波音公司的最新展望预测，未来十年对18,350架商用飞机的需求，将比去年同期的预测低11%。

围绕波音投资者的预测，主要有三个要点：

空中交通和商用飞机需求将恢复到其长期增长趋势的假设可能会受到质疑。

一年前，波音公司预测2019-2028年服务市场需求将达到3.13万亿美元，这使得2020-2029年3万亿美元的预测显得乐观。

对于波音公司而言，承认宽体飞机市场将在稍后恢复，并且面临持续的不确定性，这并不是好消息。

乐观的假设?

商业空中交通流量通常以收入旅客公里数(RPK)来衡量。波音公司预测的关键数据是，航空运输量预计将从2019年的8.506万亿RPK增长到2029年的12.236万亿RPK，然后到2039年的18.68万亿RPK。与2019年相比，2020年的2020年全年运输量将下降66%，因此，假设2020年的RPK量为2.9万亿卢比。同时，国际航空运输协会(IATA)预计，到2024年，商业航空运输量将恢复到2019年的水平。

使用这些图作为参考点，可以将以下数据组合在一起。正如您在下面看到的那样，根据IATA的数据，从2020年的低点到2024年的2019年水平急剧恢复意味着年增长率为31%。这足够公平，但波音公司2019-2029年的预测增长率意味着2025-2029年的增长率将为7.5%。

坦率地说，考虑到市场已经处于强劲的复苏模式已经四年了，这个数字看起来很乐观。确实，同行作家亚当·莱文·温伯格(Adam Levine-Weinberg)在本月初撰写有关波音机队需求的文章时也提出了类似的观点。

数据来源：国际航空运输协会，波音公司，作者的分析。

服务需求假设也看起来很乐观

在讨论波音时，通常会忽略波音全球服务(BGS)，但该部门是过去几年中最大的收入来源。BGS的52亿美元的收入高于国防，太空和安全领域的2018-2019年的43亿美元，而737 MAX的麻烦意味着波音商用飞机(BCA)在此期间仅产生了12亿美元的收入。

因此，令人担忧的是，波音公司似乎对服务需求给出了乐观的假设。服务和售后需求在很大程度上取决于航班的数量，因此波音对服务需求的假设可能基于其对空中交通的乐观预期。总的来说，对十年服务市场需求的估计为3万亿美元，而对去年的十年预测为3.13万亿美元，仅比去年减少了4%，这意味着未来的服务增长率将相当强劲。

宽体需求疲软

对于波音公司而言，认识到窄体需求将比宽体需求恢复得快并不是一个好消息，这不仅是因为管理层曾希望新型777X能够刺激宽体需求的循环。波音公司还在继续随着产量的提高降低787的成本。这两个愿望现在都面临着巨大挑战。

此外，737 MAX的问题以及空中客车可以更好地促进A320 NEO订单的事实，这意味着波音的窄体订单可能会放缓。

对投资者意味着什么

总而言之，商用航空市场几乎肯定会复苏，但复苏的时机和力度可能不及波音的预测。购买航空航天相关股票的理由仍然很充分，只需要建立更为保守的基础即可。因此，投资者应密切留意波音未来的发展方向，因为我们有理由相信管理层过于乐观。