航空航天股的估值溢价 但在当前环境下是否合理

以航空航天为重点的公司的股东不得不度过艰难的一年，而且还没有结束。当前局势严重打击了民用航空业，而且事实证明，复苏速度比大多数评论员在春季预计的要慢。

就是说，航空航天供应商TransDigm(NYSE：TDG)长期以来一直被视为行业中运营最好的公司之一，尽管为经济复苏提供了缓慢的机会，但它却为投资者提供了一个有用的选择。让我们仔细看看公司。

TransDigm

TransDigm凭借其行业领先的营业利润率和为投资者带来不断增长的收益的良好记录，成为该行业投资的高质量选择。因此，有理由认为该公司是暴露于航空航天市场缓慢复苏潜力的好方法。

但是，在购买股票之前，投资者需要考虑以下几点：

在牛市中成为一家具有高度收购性的公司是否会为投资者创造出色的业绩记录，这在很大程度上要归功于它?如果是这样，如果终端市场增长放缓，会发生什么?

TransDigm的利润率很高，但是在市场竞争加剧的市场放缓中，它们是否会受到威胁?

为什么TransDigm的估值应该高于大流行扩散之前的估值?

TransDigm如何与Heico或Raytheon Technologies等其他航空航天供应商竞争?

收入增长和利润率

TransDigm的利润背后的秘密可以在其商业模式中找到。在该公司提交给美国证券交易委员会的文件中，它说：“我们在2019财年的净销售额中有90%是由专有产品产生的”，并且“我们估计，我们是唯一的来源提供商，而这些产品产生了约80%的净销售额。 。”

一旦将这些专有产品安装在飞机上，它们往往会产生可观的售后收入-2019年公司约52%的销售额来自售后产品。

此外，TransDigm往往会出售大量相对较小的票证物品-至少与雷神技术公司的飞机发动机，机舱和驾驶舱解决方案或波音公司的飞机相比时，这种利基市场条款很适合自己保证金表现良好。

玻璃杯是空的

另一方面，TransDigm的利润率显然会受到打击，在疲软的市场中，构成公司客户群很大一部分的分销商和航空公司将来可能会更加专注于削减成本。作为参考，波音公司通过其拥有的分销公司负责TransDigm销售额的11%。

此外，如果由于TransDigm的收益增长历史而在股票价格中包含了估值溢价，那么如果收益增长开始停滞，溢价可能会消失。这么说吧：该公司一直是牛市中的利基市场整合者-当航空产品需求持续增长时，这是一件好事-但可以公平地说，如果出现熊市，这对市场是有意义的抵消估值溢价。

此外，将估值溢价归因于TransDigm的收购历史是错误的。在牛市中进行持续的收购是一件很了不起的事情-几年内交易通常看起来很有价值-但在熊市中却是相反的过程。

估值和其他投资选择

毫无疑问，TransDigm与同伴的收购公司Heico相比，在该行业的定价较高。例如，这是一个基于企业价值(EV)的比较，该价值是市值加上净债务，以及未计利息，税项，折旧和摊销前的收益(EBITDA)。

此外，下表的华尔街分析师对EV / EBITDA倍数的估计表明，直到2022年TransDigm的交易量才是近年来的16倍至18倍。同时，另一家纯粹的航空航天和国防公司雷神技术公司看起来价值更高。

数据来源：MARKETSCREENER.COM

TransDigm是否可以购买股票?

总体而言，航空航天相关股票的交易价格应较之前的估值折让，以反映该行业增长前景周围风险的增加。但是，TransDigm的当前和未来预期均溢价交易。在当前环境下，很难证明这一点。此外，航空航天领域的其他投资选择，例如雷神技术公司，现在具有更好的价值。因此，TransDigm是观察名单中的一个，而不是现在购买。