ONEOK的收益显示其股息目前是安全的
ONEOK(NYSE：OKE)周二公布了第三季度收益。由于强劲的天然气液量和较低的成本，这家中游运营商的收入环比和同比均增长。与第二季度相比，尽管公司的运营绩效有了显着改善，但资产负债表却没有得到同样的评价。让我们更深入地了解ONEOK的结果，以了解公司及其股票的发展方向。
音量提高
ONEOK第三季度业绩中突出的第一件事是其天然气液体(NGL)量，该量超过了大流行前的水平。与去年同期相比，NGL的吞吐量增长了7%。增长是由与该公司系统相连的新工厂(包括其Demicks Lake II工厂)推动的。虽然ONEOK的天然气产量增加，但天然气的收集和处理量却同比下降，部分原因是北达科他州威利斯顿盆地的减产。
ONEOK在削减运营成本方面也做得非常出色。与2019年第三季度相比，它设法将成本降低了16%。ONEOK降低成本的措施包括在可能的情况下暂时闲置工厂并减少合同工成本，因为该公司可以通过长期雇员来管理较低的产量。
ONEOK试图捕捉两个地点或产品之间的价格差异的ONEOK的优化和营销活动受到了影响，这是因为差异缩小且数量减少。尽管如此，较低的收集和加工量以及缩小的差异所产生的影响已被较高的NGL量带来的额外收益所抵消。
NGL数量的增加和成本的降低有助于在ONEOK的所有三个部门中提高收益。总体而言，ONEOK的调整后EBITDA同比增长15%，环比增长40%。只要需求没有回到第二季度的水平，NGL强劲的销量就可能继续支持ONEOK的收益。实际上，根据迄今为止与生产商的对话，ONEOK有望在2021年实现两位数的收入增长。
债务负担仍然很高
ONEOK无法用其较高的收益来偿还债务。该公司的长期债务为142亿美元，与第二季度末相比基本没有变化。债务水平高于2019年底的125亿美元。ONEOK的净债务与EBITDA比率从第二季度末的4.5倍微升至4.6倍。该公司的目标是到2021年底或2022年初达到4.0的比率。
从积极的一面来看，由于ONEOK正在进行的资本项目已基本完成，因此预计未来的年度资本支出将仅为3亿至4亿美元。只有在对基础设施的需求再次上升时，该公司才会在未来增加支出。这将使它能够随着时间的流逝，用股息支付后剩下的现金慢慢偿还债务。但是，如果收益不及预期，ONEOK可能需要削减股息，以避免进一步增加杠杆。
覆盖率上升
ONEOK在本季度产生了5.409亿美元的可分配现金流(DCF)，占其本季度股息的1.3倍。与上一季度相比，这是一个可喜的发展，当时的覆盖率低于一个季度。
在2020年的前9个月中，ONEOK产生了超过该期股息的DCF 1.74亿美元。前九个月的DCF是股息的1.15倍。覆盖率高于1表示ONEOK的股息目前相对安全。
外表
如预期的那样，尽管去杠杆化仍然很慢，但是ONEOK受益于NGL数量的增加。该公司的资本纪律和降低成本的努力，再加上改善的收益，使其在减少债务负担方面处于有利地位。但是，大流行期间发生的任何收入中断都可能使ONEOK处于困境，因为它的债务水平很高。
尽管如此，有了足够的收益来支付股息，ONEOK现在可以期待其计划的债务削减。我认为公司要实现这一目标没有任何重大障碍。这使得具有中等风险偏好的长期投资者的股票收益率具有吸引力。
