投资者错过了制药商疫苗公告中的大图景

在过去的三周中，辉瑞(NYSE：PFE)和合作伙伴BioNTech(NASDAQ：BNTX)，Moderna(NASDAQ：MRNA)和AstraZeneca(纳斯达克：AZN)。但是，尽管市场对前两种疫苗的疗效感到鼓舞，但90%以上的疗效使阿斯利康的临床试验结果更加令人震惊。尽管市场做出了反应，但我认为投资者对潜在的阿斯利康疫苗感到兴奋的多于其功效数据。

当有效性不是真正的有效性时

如此众多的疫苗正在开发中-《纽约时报》的当前局势疫苗追踪器列出了74种正在临床试验中或已获批准用于有限用途的疫苗-很难理解是什么使一种疫苗比其他疫苗更好。一种明确的方法是知道它们在预防疾病方面的有效性。但事实证明，即使那样也可能会产生误导。

阿斯利康和牛津大学最近宣布，他们的候选疫苗在预防当前局势方面具有70%的整体有效性，需要进一步挖掘。该数字来自疫苗试验的两个部门，一个部门每月间隔接受两剂全剂量疫苗，而一个成员最初仅接受一半剂量。当分别检查每只手臂时，很明显该队列最初只接受了一半的剂量显示出90%的有效性。这与Moderna和Pfizer的候选药没有太大区别，后者分别显示出94.5%和95%的疗效。

尽管随着收集更多数据，疗效的差异可能会消失，但研究人员至少有两种理论关于为何较小的初始剂量可能会导致更好的预防率。首先，较低的疫苗初始剂量可能在刺激产生抗体的免疫细胞方面做得更好。另一个理论是，疫苗会触发对SARS-CoV-2和用于将疫苗传递到细胞中的腺局势的免疫反应。如果疫苗对用于递送的局势产生反应，则将初始剂量减半实际上可以使更多的疫苗进入细胞。小鼠中的非当前局势研究也支持这种解释，其中较低的疫苗初始剂量可以更好地建立第二次给药时所需的记忆免疫细胞。

为什么效率不是最重要的因素

迄今为止，已报告结果的疫苗已显示出显着的效果。毕竟，即使是显示结果较差的阿斯利康试验的结果，也显示出62%的效果-优于大多数年份的流感疫苗，其效果在40%至60%之间。接种了相当有效的疫苗后，其他因素对最终有多少人接种疫苗以及疾病是否最终可以减缓甚至停止免疫起了更大的作用。

药物的制造和分发有多么容易，是否会引起副作用，以及它如何影响不同的人群，所有这些考虑因素都可能使科学奇迹陷于实验室–或将不会打破常规的药物变成药物。广泛采用的标准。与辉瑞-BioNTech合作伙伴或Moderna的基于基因的疫苗不同，阿斯利康疫苗依赖于黑猩猩腺局势。前两种疫苗基于合成信使RNA(mRNA)技术，该技术从未在FDA批准的药物中使用过。阿斯利康(AstraZeneca)使用黑猩猩腺局势于1984年首次发表，如今已广泛用作药物递送的方式。

另一个关键要素是传动。尽管未对辉瑞和Moderna疫苗的限制传播能力进行评估(仅对有症状的人进行了测试)，但阿斯利康试验的参与者经常擦拭自己是否有症状。收集到的数据使研究人员相信，该疫苗确实可以阻止当前局势的传播，即使那些没有出现任何症状的人也是如此。此外，这种疫苗不仅可以保护各个年龄段的人们，而且无论年龄大小，参与者都能产生相同数量的抗体，这是一个好兆头，因为这种疾病通常给老年人带来最严重的伤害。阿斯利康(AstraZeneca)在23,000名试验参与者中也未报告严重疾病。

制造和运输数百万剂疫苗的后勤挑战可能最终会成为科学突破和结束大流行之间的区别。辉瑞的疫苗必须在华氏94度负下存储-需要特殊情况和干冰才能运输-阿斯利康疫苗可以在正常的冷藏温度下存储。与Moderna疫苗相比，这甚至是一个优势，后者可以在正常的冷藏温度下保存一个月，但需要负4华氏度才能更长的存储时间。大多数国家或者没有很长时间才能存储这些疫苗的“冷链”能力，或者它们的能力极为有限。

兴奋的最重要原因

所有这些原因似乎都足以使人们对阿斯利康疫苗感到兴奋，但是我什至还没有达到最好的效果：成本和生产。辉瑞公司和摩纳哥公司已经就每剂疫苗定价在20至40美元之间达成协议，但阿斯利康已承诺在大流行期间不会盈利。其价格约为每剂2.50美元，再加上对冷藏要求不严格，这将在没有广泛社会保障网或相对富裕人口的国家中更容易进行疫苗接种。如果您坐在西方世界的计算机前，那似乎并不重要，但是用牛津大学的一位公共卫生专家的话来说，“只有每个人都安全，然后再安全。”

与辉瑞和Moderna一起认为到年底将为2000万人生产足够的剂量不同，阿斯利康计划到2020年底准备2亿剂，到2021年3月年底准备7亿剂。到明年将有多达30亿剂。对阿斯利康疫苗感到兴奋的所有原因中，这是我绝对喜欢的：生产。这个比率将足以满足大型制药公司的要求。与美国达成3亿剂的协议，与欧洲达成4亿剂的协议。目前尚不清楚最初将在欧洲和美国提供多少剂量，但结束大流行将意味着向尽可能多的人提供疫苗。据我所知，尽管市场反应平淡，但阿斯利康还是朝着这一目标迈出了最大的飞跃。