投资者应该担心阿里巴巴的反托拉斯问题吗
阿里巴巴的(NYSE：BABA)公司是由反垄断行为的三重打击击中后该股最近暴跌。首先，中国的SAMR(国家市场监管局)因未经批准收购百货连锁店InTime Retail而对阿里巴巴处以罚款。
一周之后，SAMR就阿里巴巴的电子商务业务及其使用独家交易锁定商家的问题发起了反托拉斯调查。该机构还召集了原计划于11月上市的阿里巴巴金融科技分支机构蚂蚁集团(Ant Group)召开监管会议。
这三击几乎抹去了阿里巴巴从2020年以来的全部收益。投资者是否对头条新闻反应过度，还是SAMR会给中国顶尖的电子商务和云计算公司带来头疼?
投资者应该已经预见到了这种情况
CNBC的Evelyn Cheng最近表示，针对阿里巴巴的行动“在很大程度上是出乎意料的”，但该案已搁置了很长时间。
SAMR早在2008年就制定了反垄断法，但这些法规主要针对外国公司，而对阿里巴巴这样的国内科技巨头影响不大。但是在2020年初，SAMR宣布将修改这些规定，以打击国内公司。
4月，SAMR为大型并购制定了更严格的规定。11月，它起草了针对价格歧视，针对在线市场上的商家的独家交易以及强制收集用户数据的其他规则。所有这些起草的规则似乎都针对阿里巴巴。
同时，阿里巴巴联合创始人马云尽管是注册会员，但并未受到中共的青睐。马云经常批评中共的政策，据报道，他最近对中国银行体系的批评导致监管机构暂停了蚂蚁热切期望的IPO。所有这些事态发展对于阿里巴巴的投资者来说是一个危险的信号-因此，对于阿里巴巴最近的反托拉斯推算，他们应该不会感到惊讶。
阿里巴巴的竞争对手多年来抱怨
根据eMarketer的数据，阿里巴巴去年控制了中国电子商务市场的55.9%，其次是京东(纳斯达克：JD)(16.7%)和拼多多(纳斯达克：PDD)(7.3%)。
在过去的三年中，京东和拼多多抱怨阿里巴巴利用独家交易锁定商家。据报道，在阿里巴巴的天猫上列出产品的商家如果在京东和拼多多上出售相同的产品，将受到降级的列表和禁令的处罚。因此，SAMR对独家电子商务交易的打击并不奇怪。
投资者应该关注吗?
最近的三个发展中的两个不会对阿里巴巴造成太大的伤害。首先，SAMR只因未经批准的收购InTime Retail而对阿里巴巴处以50万元人民币(合76,548美元)的罚款，这对一家预计今年将产生1074亿美元收入的公司来说简直是九牛一毛。
尽管如此，象征性的罚款可能会使阿里巴巴很难扩展实体业务，以补充其电子商务市场，增强其物流网络，并将更多的购物者束缚在蚂蚁集团的支付宝支付平台上。
蚂蚁集团暂停的首次公开募股(IPO)可能会为阿里巴巴带来大量现金，而阿里巴巴拥有迅速发展的金融科技公司的三分之一。对支付宝的附加限制也可能软化其对防御它的主要竞争对手，腾讯的(OTC：TCEHY)微信支付。
在2021财年上半年，阿里巴巴持有的蚂蚁金服产生了77.2亿元人民币(合11.2亿美元)的投资利润，占其净收入的10%。在蚂蚁金服IPO之后，该股权的价值将显着上升，但它也获得了成功。拒绝仅仅是因为发行被暂停。取而代之的是，支付宝可能会与中国的微信支付保持双头垄断。
唯一可能严重伤害阿里巴巴的SAMR举措是彻底禁止与商家达成独家交易。阿里巴巴的大部分收入和全部利润均来自其核心商业业务，而消除这些令人prison目结舌的交易将使品牌可以在京东，拼多多和其他较小的电子商务市场上交叉列出其产品。
阿里巴巴已经依靠较低利润的业务(例如实体店，直销渠道，跨境电子商务平台及其菜鸟物流子公司)来抵消其庞大的淘宝网和天猫市场。新的限制可能加剧这种压力。
关键要点
一些投资者可能将SAMR的行为视为短期阻力。然而，这些行动已经被电报了将近一年，而且该机构似乎在遏制阿里巴巴的增长方面死定了。
阿里巴巴的市盈率是预期市盈率的17倍，相比其今年预计的收益增长37%和明年的预期增长21%而言，估值较低。在这些水平上，该股票看起来很便宜，但在SAMR的新限制最终敲定之前，我们将保持距离，我们可以充分评估其财务影响。在此之前，我们不应该相信分析师的预测-大多数预测是在政府将目光投向阿里巴巴之前做出的。
