阿里巴巴100亿美元的回购将无法解决其最大的问题

阿里巴巴(纽约证券交易所股票代码：BABA)刚刚提高了其目前的回购计划，该计划将持续至2022年底，从60亿美元增至100亿美元。这家中国科技巨头于去年五月启动了最初的回购计划，随着公司面临更严峻的挑战，更高的上限似乎是试图安抚投资者。

这些挑战包括上一季度核心商务业务的增长慢于预期，金融科技子公司蚂蚁集团的IPO暂停以及对其电子商务业务的反托拉斯调查。不幸的是，出于三个简单的原因，100亿美元的股票回购将无法解决这些问题。

1.阿里巴巴以前的回购势不可挡

这并不是阿里巴巴首次启动数十亿美元的回购计划。2015年，该公司启动了一项两年期回购计划，价值高达40亿美元。2017年，它启动了另一个两年期回购计划，价值高达60亿美元。

在当年3月结束的2016财年，阿里巴巴回购了31亿美元的股票。它没有在2017财年从该计划中回购任何股票，而是通过单独的交易从软银回购了一些股票。

阿里巴巴没有在2018财年通过其新推出的60亿美元计划回购任何股票。它在2019年回购了16亿美元的股票，这使剩余的授权额在到期前减少至44亿美元。

简而言之，阿里巴巴在四年的时间内回购了100亿美元的股票，但只回购了47亿美元的股票。至于目前的回购计划，阿里巴巴在2020财年没有回购任何股票。

这种差距凸显了回购公告的问题-该公司为未来的回购留出了一定的现金，但没有义务回购任何这些股票。因此，将限额从60亿美元提高到100亿美元可能完全没有意义。

2.阿里巴巴的回购并没有减少其股份数量

在理想情况下，回购计划可以使公司以低估值回购股票，然后注销股票以减少流通股总数，从而提高剩余股份的价值。

但是，随着净收入增长停滞，公司也经常使用回购人为地提高每股收益，或抵消基于股票的薪酬带来的摊薄收益。两种策略都无助于投资者。

100亿美元是头条新闻，但仅占阿里巴巴当前市值的不到2%。从理论上讲，阿里巴巴可以通过其新的回购计划来略微减少其股份数量-但该公司的股份数量实际上在增加，因为它在过去五年中花费了数十亿美元进行回购：

因此，阿里巴巴很可能启动了先前的回购计划，以抵消其股票薪酬的稀释效应，该薪酬在过去三年中稳定增长，而不是减少总股数。

3.它的现金最好在其他地方花费

当公司用光现金的方式用尽时，公司通常会开始支付股息和回购股票。结果，股息和回购通常与成熟的公司而不是成长的公司相关。

阿里巴巴不是一家成长缓慢的公司。分析师预计，随着其核心商务和云业务继续扩张，其今年的收入和收益将分别增长48%和37%。但是它在两个市场上仍然面临着激烈的竞争：京东(纳斯达克股票代码：JD)和拼多多(纳斯达克股票代码：PDD)在电子商务市场上是富有弹性的挑战者，而华为和腾讯(OTC：TCEHY)是云计算的强大竞争对手。

为了保持竞争优势，阿里巴巴需要扩展其在线和实体商店，进入视频游戏等新市场，并扩展其基础设施。阿里巴巴最近的反托拉斯挑战主要针对与商人的独家交易，这也可能迫使阿里巴巴找到吸引商人的新方法，并扩大对京东和拼多多的护城河。

基于这些事实，没有必要为回购预留100亿美元(过去四个季度自由现金流的近一半)。取而代之的是，在一系列负面新闻中，这一宣布似乎是一个让投资者冷静的下意识的尝试。

关键要点

回购对那些产生大量现金并真正希望减少流通股数量的成熟，增长缓慢的公司而言非常有效。阿里巴巴并不是这些公司之一，它只是在试图打破负面新闻的连环并安抚热情的投资者。因此，投资者应消除噪音，看看阿里巴巴能否真正解决其近期挑战。