这家中国科技巨头仍然没有完全证明其长达一年的反弹

百度的(NASDAQ：BIDU)，中国科技巨头最近后蘸股票公布了其第四季度财报。它的收入同比增长5%，至人民币302.6亿元(合46.4亿美元)，这是其销售收入连续第二个季度增长，但比预期低了2,000万美元。调整后的净利润下降了25%，至人民币68.7亿元(合10.5亿美元)，合每股3.08美元，但超出了每股0.49美元的预期。百度预计其收入在第一季度将同比增长15%-26%。

这些头条新闻看起来很稳定，但是在过去12个月中翻了一番以上之后，百度的股票是否仍然值得购买?

百度还没有解决最大的问题

百度第四季度的在线营销服务收入占其总收入的68%，而去年同期为72%。该核心业务主要在其搜索引擎，门户网站和其他应用上销售广告。

该季度收入同比下降0.3%至人民币207.1亿元(合31.7亿美元)，这是其连续第七个季度下滑。从好的方面来看，其收入环比增长2.5%。

不幸的是，与许多中国同行相比，百度的广告业务增长惨淡。在其最新的季度，腾讯的(OTC：TCEHY)在线广告收入比去年同期增长了16%，为Bilibili的(NASDAQ：BILI)广告收入飙升126%。

百度将其广告业务增长缓慢归因于宏观逆风和激烈的竞争。但是它的问题是世俗的，而不是周期性的：百度仍然拥有中国最大的搜索引擎，但是人们在诸如腾讯的微信，字节跳动的斗音和头条以及比利比里等其他应用上花费了更多的时间。结果，百度与像SINA这样的老牌科技巨头一起，在中国拥挤的广告领域中也占有一席之地。

百度如何扩展?

百度正试图通过在其移动应用程序中扩展其智能小程序(SMP)生态系统来应对这种长期变化，该生态系统与微信的小程序竞争。它还通过智能扬声器，汽车和其他连接的设备扩展了DuerOS语音搜索系统。

截至本季度末，百度在其移动应用上的月活跃用户为5.44亿，但仍微信的12.1亿月活跃用户相形见war。从好的方面来说，这些MAU中有4.14亿定期访问百度的SMP，其SMP总数同比翻了一番。

DuerOS每月处理62亿次语音查询。其Xiaodu智能扬声器和屏幕处理了37亿次查询，比一年前增长了66%。

百度还通过其内容创作平台BJH和即将收购的YY Live来增加对直播市场的关注。此外，其Apollo无人驾驶平台通过新的合作伙伴关系和EV合资企业继续扩展，并已为中国多个城市的自动驾驶汽车提供动力。

百度生态系统的扩展可能会减少其对核心搜索引擎和门户网站的依赖，但这些努力尚未产生可观的收入。因此，投资者应始终听取百度的生态系统扩张公告。

爱奇艺仍然是一个沉重的负担

百度于2018年初通过IPO剥离了爱奇艺(NASDAQ：IQ)，但仍保留了在线视频平台的多数股权。

爱奇艺的增长最初抵消了百度广告收入下降的影响，但在过去一年中增长势头有所下降。它的收入占百度总收入的25%，第四季度同比下降0.5%，其总订户数量下降5%，至1.017亿。该公司将其净亏损从24.9亿元人民币减少至15.5亿元人民币(2.37亿美元)，但仍对百度的净利润构成沉重负担。

百度可能仍然认为爱奇艺是其生态系统中必不可少的部分，或者是腾讯视频和其他优质视频平台的缓冲带，但将整个业务剥离无疑是明智的。

百度如何产生正增长?

百度的两大业务陷入困境时，其云计算业务却步履维艰。该公司指出，百度核心的非营销收入增长52%，主要是“受云和其他服务推动”。

百度云的增长使其“其他”收入(包括爱奇艺)同比增长18%，达到人民币95.6亿元(合14.6亿美元)。根据Canalys的数据，这一增长看起来很有希望，但百度仅控制了中国7.1%的云平台市场，在阿里巴巴(NYSE：BABA)(40.9%)，华为(16.2%)和腾讯(15.8)后面排在第四位%)。

此外，阿里云仍无法通过GAAP衡量标准获利-因此百度也很可能亏本经营其云平台以增加其市场份额。简而言之，这是利润的另一个沉重负担。

您现在应该购买百度吗?

百度的业务正在稳定，但仍在旋转太多板块。它对第一季度的预测是有希望的，但是投资者应该看看它的核心广告业务是否在增长，并减少其对像爱奇艺和百度云这样的无利可图业务的依赖。

百度看起来仍然是25倍远期市盈率的合理估值，但投资者只能在这些水平上轻买该股。它的价格可望使其强势卷土重来，但仍然有太多活动部件在起作用，无法保证实际发生。