我不购买Twilio股票 这种炙手可热的SaaS股票有很多缺点
股价Twilio(NYSE：TWLO)已经着火了。在过去的一年中，该股已增长了两倍多，使云通信软件提供商的市值达到了近700亿美元。
市场似乎喜欢Twilio，但我有一些很大的保留。这是为什么我不买股票的一些原因。
1.估值高
Twilio的收入在2020年增长55%至17.6亿美元。这使得市销率接近40。
相对于其他快速发展的软件即服务(SaaS)股票，这似乎并不那么疯狂。例如，视频会议现象Zoom的年销售额超过60倍。但是，并非所有收入都是平等的。
2. Twilio的毛利率越来越差
软件公司通常具有较高的毛利率，因为生产额外的产品销售成本基本上为零。软件即服务提供商可能会增加与基础架构相关的成本，但毛利率通常仍然很高。例如，DocuSign报告其最新季度的毛利率为74%。
Twilio的毛利率不高，并且随着公司规模的扩大而没有任何改善。它在2020年第四季度的调整后毛利率为56%，低于去年同期的57%。它的收入成本主要是支付给网络服务提供商的费用，以及云基础架构成本和其他一些项目。
Twilio向网络服务提供商支付的费用基于其平台上发起的电话和发送的短信量。换句话说，Twilio的客户使用其各种服务的次数越多，并为公司带来收入，Twilio支付的费用就越多。
为了赢利，Twilio需要产生足够的毛利润来支付其所有运营成本。但是由于毛利率受到这些使用费的限制，该公司甚至还没有接近。
3. Twilio完全无利可图
Twilio报告称，2020年调整后的净收入约为3600万美元，但这并不意味着该公司盈利。调整后的数字不包括一些非常实际的成本，尤其是基于股票的薪酬。如果不进行这些调整，Twilio报告的全年净亏损为4.91亿美元。这比2019年更糟糕，当时Twilio报告净亏损3.07亿美元。
运营成本的增长速度比收入增长的速度慢，这很好。但是，Twilio的净亏损额很大，这意味着该公司距离报告实际利润可能还有数年之遥。并假设增长不会很快放缓。
4.关键指标并没有看起来那么令人印象深刻
软件即服务公司经常报告基于美元的净扩展率，它表示现有客户增加了支出的数量。比率为100%意味着现有客户根本没有增加支出。超过100%的比率表示他们拥有。
Twilio的2020年以美元为基础的净扩张率为137%，这令人印象深刻。但是请谨慎比较不同公司之间的指标。对于一家销售订阅产品的SaaS公司，因此需要说服客户订阅其他产品或升级订阅以增加现有客户支出，净扩展率是衡量公司加深与客户关系能力的一种方法。对于主要基于使用模式的Twilio而言，只要其客户不断增加自己产品的使用量，其净扩展率就会很高。
当然，Twilio的客户不断增长是一件好事，但是这个指标并不是衡量Twilio推销其他产品的能力或产品“粘性”的重要指标。
对这种泡沫状的成长股不感兴趣
Twilio的收入增长肯定令人印象深刻，并且有很多理由喜欢这只股票。但我只是不认为该公司的市值达到700亿美元。随着公司的发展，毛利率可能不会有太大改善，而且Twilio的亏损范围意味着该公司要真正实现盈利可能需要很长时间。
会有足够的利润来证明高昂的市值吗?我没有赌。
