通用汽车准备好再次击败其指导了吗

上个月，通用汽车(NYSE：GM)公布了2020年第四季度的强劲业绩。这家美国顶级汽车制造商的调整后营业利润率为9.9%，每股收益为1.93美元，轻松超出分析师平均预期的1.60美元。

尽管通用汽车在2020年末发布了出色的业绩，但通用汽车仍宣布了2021年的指导性报告，但令人失望。但是，近年来，该公司通常发布非常保守的预测。的确，虽然通用汽车降低了对来年的期望，但它可能大大超出其指导目标。

预期收益平淡

管理层呼吁在2021年的调整后每股收益在4.50美元至5.25美元之间。在中点位置，这大约等于公司2020年的调整后每股收益4.90美元。在发布收益报告之前-当通用汽车披露其2021年前景时-分析师预计今年调整后的每股收益约为5.79美元。

考虑到当前局势对去年总则的严重影响，这种EPS持平的预测有些令人惊讶。2020年上半年，调整后的每股收益总计仅为0.13美元，这主要是由于停产两个月所致。

通用汽车预计今年将受到两个不利因素的拖累。首先，全球半导体短缺迫使它使一些制造工厂闲置了一个多月。管理层估计，这将使公司2021年调整后的营业利润减少15亿美元至20亿美元。

其次，商品成本正在飙升。例如，在过去六个月中，钢铁价格大约翻了一番。大宗商品价格上涨将使通用汽车的成本增加“数十亿美元”，首席财务官保罗·雅各布森说。

表现出色的机会

尽管受到芯片短缺和商品成本上涨的不利影响，通用汽车2021年的指导方针似乎非常可观。关于芯片短缺，虽然通用汽车不得不花费大量的停机时间，但通用汽车仍保持了其主要摇钱树的产量：全尺寸卡车和越野车。与2020年相比，这是一个巨大的进步。当时，由于大流行，该公司不得不将所有生产停产了大约两个月。

至于不断上涨的商品成本，通用汽车正在努力通过其他节省来抵消这一不利因素。此外，在需求强劲，整个行业库存紧张以及商品成本上涨影响所有汽车制造商的事实之间，通用汽车应该能够将其大量额外成本转嫁给客户。

同时，新车短缺的继续，以及新车价格的上涨(很有可能)将使二手车的价值不断升高。确实，曼海姆二手车价值指数在2月份飙升至新纪录。

二手车拍卖的强劲表现帮助通用汽车旗下的通用汽车金融子公司上个季度取得了创纪录的10.4亿美元利润。管理层预计，到2021年，通用汽车金融公司的营业利润将达到25亿美元：按历史标准衡量是可靠的，但远低于2020年第四季度的运营率。到2021年大部分时间(即使不是全部)，二手车市场状况仍将保持强劲，通用汽车金融可能会压低管理层的全年目标，从而抵消通用汽车面临的其他一些不利因素。

另一例保守的指导?

汽车业务本质上是不稳定的。在过去的一年中，大流行加剧了这种趋势。结果，汽车高管很难准确地在一年(甚至一个季度)开始时就预测盈利。因此，近年来，通用汽车倾向于发布保守的指引，导致许多业绩暴跌。

最值得注意的是，去年7月，管理层估计通用汽车将在下半年获得40亿至50亿美元的调整后营业利润。相反，该公司仅在第三季度就获得了53亿美元的调整后营业利润。紧随其后的是上一季度的调整后营业利润为37亿美元。在下半年，这为它带来了90亿美元的调整后运营利润：两倍于管理层的预测。

当然，投资者不能指望在2021年有如此出色的表现。但是，通用汽车股东不必为公司的收益低于预期而担心。尽管面临新的阻力，通用汽车今年仍有望实现强劲的收入增长。