比特币收入夸大了增长故事

去年，对于许多公司而言，当前局势危机是艰难的，但其中一些公司能够从当前的状况中受益。金融部门的一些股票在挣扎，特别是房地产投资信托基金和银行。其他人则受益于居家订单的强制性变更。

随着越来越多的交易从面对面交易到远程交易，Square(NYSE：SQ)等支付技术公司的采用率有所提高。Square的股票在2020年表现出色，在2020年上涨了189%。根据最新的财务数据，Square表现出巨大的收入增长。但是，当您仔细观察这些数字时，增长并不像它最初出现的那样好。如果您一直在争论是否要购买Square，这是您首先需要知道的。

大型卖家提供了巨大的增长机会...

Square可能以可连接到电话上处理信用卡交易的小型读卡器而闻名。然而，该公司不仅如此，而且它拥有两项被称为生态系统的主要业务。

卖方生态系统面向商家，其服务可帮助小型企业发展。除了硬件和软件外，Square还提供卖方服务，例如工资单，客户关系管理和商业银行业务。

Cash App是一个以消费者为中心的生态系统，可帮助消费者管理自己的资金。它包括直接存款，比特币(CRYPTO：BTC)交易，点对点付款等等。消费者还可以使用直接与其Cash App余额相关联的现金卡。

Square正在将重点放在较大卖家的市场上，这被认为是一个巨大的机会。在上个月的第四季度收益电话会议上，首席财务官Amrita Ahuja指出大型卖方市场的渗透率约为1%。该公司打算增加支出以扩大影响范围，开展市场营销活动，以帮助提高其产品的知名度，同时确保它们与大卖家的痛点产生共鸣。它还计划将其销售团队增加一倍，并继续在其平台上继续发展。

最近，Square也很抢手，收购了个人理财专家Credit Karma，最近又收购了流媒体音乐服务Tidal。收购由Jay-Z创立的Tidal的想法是在其卖家生态系统中包含一个艺术家空间。但是Tidal一直是亏钱的人，音乐事业是盛宴还是饥荒。Square还获得了政府批准开设一家银行，并一直在积极购买比特币。

...但是比特币交易夸大了报告的增长

比特币交易是Cash App用户的头等大事，但了解加密货币如何影响Square的财务状况非常重要。

由于监管机构认为Square是比特币交易的主体，因此该公司必须将客户的购买确认为收入，并将对客户的“销售”确认为成本。因此，如果客户购买了价值100万美元的比特币，Square将获得100万美元的收入。去年，该公司的比特币收入为46亿美元，占其总销售额的48%。与2019年相比，这是一个巨大的飞跃，当时比特币收入仅为5亿美元。

但是在这46亿美元的比特币收入中，有45亿美元是客户为比特币支付的价格，因此Square实际赚了大约1亿美元。对于增长型投资者而言，更重要的一点是，在公司48亿美元的销售额增长中，比特币仅占7.29亿美元。

这意味着数字货币扭曲了公司的最高增长。Square收入的近一半是比特币，它确实表现出惊人的增长。也就是说，其余业务的增长率约为17%。基于订阅的收入增长了50%，这充分证明了卖家对Square的其他一些服务感兴趣。但是，查看Square的支付和相关服务的核心业务，您会发现，去年的经济停顿所造成的损失要比顶峰所暗示的要多。

知道你要买什么

Square尚处于早期成长阶段，因此目前仅关注其市盈率是没有意义的。就是说，像这样的公司的确会以增长为代价，而当公司的市盈率超过500时，就像Square今天所做的那样，它必须保持收入的增长。收购是做到这一点的一种方法，但也可能是一个危险信号。

购买Square时要考虑的事情不是前瞻性的故事，而是令人信服的;关键要点是会计惯例夸大了公司的真实成长。我认为Square总体来说是个很棒的故事，但是如果您还没有买进，那么您可能要等待增长来赶上增长倍数。