杰米·戴蒙在摩根大通年度股东信中说的五件事
摩根大通公司(JPMorgan Chase，纽约证券交易所股票代码：JPM)首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)最近发布了他的年度致股东的信，这是投资界广泛阅读的一部文学作品。这份长达66页，35,000字的信讨论了各种各样的事件，主题和政策，从当前局势到银行监管再到美国经济的预期。
戴蒙(Dimon)现在已成功地带领美国摩根大通(资产规模最大的银行)经历了两次衰退，从而被视为银行和金融界的领导者。戴蒙在信中关于银行业和经济的五件事很重要。
1.美国经济可能会繁荣
像其他经济学家和美联储一样，戴蒙预计，随着当前局势的结束，美国经济将迅速增长。“我毫不怀疑，有了大笔储蓄，新的刺激性储蓄，巨额赤字支出，更多的量化宽松(量化宽松)，新的潜在基础设施法案，大流行结束后成功的疫苗和欣喜，美国经济很可能会蓬勃发展， “ 他写了。
虽然目前无法确定繁荣的持续时间，但戴蒙表示很可能会延续到2023年。他还说，多年的繁荣经济可以证明当前的高股票估值是合理的，投资者可能会在经济大幅度增长和流动性过剩的情况下进行定价进入市场。
2.通货膨胀可能不是暂时的
戴蒙称长期通胀的可能性“并非不合理”。声明发表之前，美联储(Fed)官员在最近的三月份会议上对通货膨胀的看法似乎存在分歧。戴蒙写道：“迅速提高利率以抵消经济过热是衰退的典型原因。”
由于通货膨胀通常会导致加息，对通货膨胀的担忧一直在推动今年的市场趋势，这使得当美国国债等较安全的投资收益率更高时，诸如科技股之类的高风险投资吸引力就降低了。戴蒙说，希望是一个“金矿时代”，他将其描述为快速和持续的增长，在此期间通货膨胀和利率温和上升，但涨幅不大。他说，但持续的通货膨胀和加息的可能性确实存在，这可能会相当大地推高美国债务的利息成本。
3.银行是金融体系中较小的部分
戴蒙说，银行已成为整个金融体系中较小的一部分。摩根大通(JPMorgan)汇编的数据显示，2000年至2020年，美国银行市值增长了1万亿美元，而全球系统重要性银行(GSIB)的市值增长了3000亿美元。在此期间，美国银行贷款也增加了近7万亿美元。虽然听起来可能很多，但影子银行却增长了更多，私人直接信贷总额从2000年的7.6万亿美元跃升至2020年的18.4万亿美元。
同时，像Alphabet，Amazon，Facebook和Apple这样的大型科技公司的规模已从2000年的非实质性规模跃升至2020年底的5.6万亿美元。支付公司的规模已经增长到1.2万亿美元，私人公司的规模现在，公共金融科技公司的市值为0.8万亿美元。
戴蒙(Dimon)认为这是一个坏趋势，因为在经济形势不佳的情况下，银行都是可靠的，价格较便宜且贷款人始终如一。他补充说，“受到良好控制，良好监管和资金雄厚的银行进行的交易，对系统的风险要低于那些被推入阴影的交易。”
4.监管仍在努力
戴蒙告诉股东，银行成为金融体系中较小部分的主要原因之一可以归结为监管。戴蒙(Dimon)承认，在大萧条之后建立的新的多德-弗兰克(Dodd-Frank)监管框架成功地通过在当前局势中首当其冲地保持了银行的健康，但他仍然看到了主要问题。当然，这并不是什么新鲜事，因为戴蒙(Dimon)长期游说进行监管改革。
他看到的一个问题是称为流动性覆盖率(LCR)的多德-弗兰克规则，该规则对流动性制定了更严格的规则，并且据戴蒙(Dimon)说，有效地阻止了大型银行将其所有存款借出。例如，戴蒙(Dimon)指出，在大流行之前，银行有13万亿美元的存款，但未偿还的贷款只有10万亿美元。他认为3万亿美元的“损失贷款”与LCR要求直接相关，并且很可能在过去十年中造成了美国经济的停滞。
戴蒙还认为，与传统的和监管更为严格的银行相比，金融科技公司和其他非银行类银行具有若干优势。他指出的一个例子是，资产超过100亿美元的银行必须遵守《杜宾修正案》，该修正案限制了他们可以从交易中收取的借记卡交换费部分。戴蒙说，一家为支票账户提供服务的银行每年花费2万美元，只能赚取120美元的借方收入，而小银行或非银行的银行则可以赚到240美元。他写道：“这种差异可能决定您是否甚至可以在某些客户群中竞争。”
5.银行资本雄厚
尽管这是完全不同的衰退，但自从可怕的大萧条以来，这一大流行成为了第一次真正的考验。尽管他们当然从联邦政府的刺激法案中获得了一些必要的帮助，但银行的表现却非常出色，而摩根大通就是一个很好的例子。
如果您看下面的图表，新的会计准则和大流行迫使摩根大通将其潜在贷款损失的总准备金从2019年第四季度增加143%，一直到2020年的峰值时达到340亿美元。不能阻止摩根大通去年产生有形普通股14%的回报。
也许更令人印象深刻的是，该银行为一年期失业率将保持在12.5%或以上的形势作了准备，这种情况比去年美联储的压力测试所提出的情况要糟糕。而且这种情况似乎并没有使Dimon困惑。他写道：“我也毫不怀疑，如果出现严重不利的情况，摩根大通的表现将比压力测试的预测好得多。”
