这位贵族的股息压低了第一季度的收益但仍然存在担忧

卡特彼勒(NYSE：CAT)在周四市场开盘前发布了季度收益。最初的积极反应使该股在盘前交易中上涨了近2%。但是，该股当天下跌了2%，盘中一度下跌了4%。

投资者可能会认为，卡特彼勒的股票在调整后每股收益为2.87美元(预期为1.93美元)和营收为119亿美元(预期为110.5亿美元)之后，将呈上升趋势。这是Caterpillar收益的一些重要启示，可帮助您了解为什么股价可能会下跌以及未来一年的前景。

很高的期望

尽管可以说卡特彼勒经历了自大衰退以来最糟糕的盈利年度，但它却是令人惊讶的价值股票，到2020年达到历史最高点。然后，卡特彼勒已成为今年迄今为止道琼斯工业平均指数表现最好的股票之一。毋庸置疑，人们对收益的期望很高。

作为周期性股票，Caterpillar应该是全球经济扩张的主要受益者，而市场对此是知道的。其能源和运输部门有望从增加的石油和天然气消耗以及工业生产中受益。

基础材料构成了经济扩张的基石。随着对基本材料需求的增长，全球采矿活动正在改善。卡特彼勒(Caterpillar)的资源部门(由采矿业领导)直接受益于这种上升趋势。

最后但并非最不重要的一点是，其建筑部门自然是蓬勃发展的美国住房市场的赢家。从中长期来看，商业房地产的预期反弹以及像中国这样的新兴经济体的全球建筑趋势应会成为卡特彼勒的主要推动力。

除了对公司的特定期望之外，低利率与失业率下降，经济刺激措施以及支出增加相结合，对整个经济而言是个好兆头。美联储主席鲍威尔周三明确表示，即使经济复苏，美联储仍打算将利率维持在较低水平。总之，卡特彼勒已准备好从行业特定的顺风以及宏观逆风中受益。

正数

强大的顶线和底线

卡特彼勒的报告有很多值得喜欢的地方。自疫情爆发以来，其最高和最低线标志着季度业绩最高。另一个突出的表现是来自机械，能源和运输(ME&T)的自由现金流(FCF)，达到17亿美元。相比之下，卡特彼勒2020年全年的ME&T FCF仅为31亿美元。

偿还债务和提高股息

尽管去年收入下降，但Caterpillar仍能够支持来自ME&T FCF的22.4亿美元股息支付。尽管Caterpillar在整个大流行期间都保持了强大的资产负债表，但仍可以从降低杠杆率中受益。产生较高的自由现金流可以支持卡特彼勒的股息，股票回购，还可以帮助偿还债务。卡特彼勒(Caterpillar)暗示它的目标是连续27年提高股息-保持在股息贵族名单中的位置。

经销商库存上升

卡特彼勒(Caterpillar)通过独立的经销商网络产生大部分销售额。当经销商期望客户减少支出时，他们倾向于减少库存，而增加库存以为客户增加支出做准备。2020年经销商库存大幅减少29亿美元，为七年来最大年度跌幅，但与2020年第四季度相比，第一季度经销商库存增加了7亿美元-这是业务回暖的积极信号。考虑到去年亏损的严重性，经销商可能只是将存货恢复到正常水平。我们需要看到经销商库存的持续增加，才能真正形成繁荣。

营业利润率提高

营业利润率是一个指标，可以说明卡特彼勒业务的盈利能力。其第一季度调整后的营业利润率在所有三个业务领域均有所改善，全公司平均水平为15.3%-高于2020年的平均水平11.8%。

顾虑

中国建筑销售可能放缓

2020年，中国以及整个亚太地区是卡特彼勒最大的增长市场。管理层指出，中国的基础设施支出正在导致建筑活动的持续繁荣。但是，鉴于中国在增长周期中领先于美国和其他地区，增长可能会在今年晚些时候放缓。

营业利润率可能下降

卡特彼勒表示，与第一季度相比，第二季度的营业利润率可能会下降。卡特彼勒2021年第二季度的业绩将是大流行病以来最糟糕的一个季度，这将使它的同比业绩在纸面上看起来令人难以置信。随着一年的发展，将卡特彼勒的年度比较数据与一丁点盐进行比较可能会很好地服务于投资者，而将注意力集中在每个季度如何融入多年经济复苏的叙述中。

供应链挑战

管理层可能暗示对盈利能力的担忧的原因之一与供应链挑战有关。首席执行官Jim Umpleby表示，Caterpillar“一直在制定应急计划，包括在工厂中采取的变通办法，这可能会导致成本增加。我们正在努力避免或最小化可能会导致产量不足而影响我们能力的供应链问题。完全满足不断增长的客户需求。”该公司还指出原材料挑战和全球芯片短缺是主要的供应链问题。如果Caterpillar无法满足消费者需求或以更高的价格满足消费者需求，则可能会影响其利润。

缺乏全年指导

卡特彼勒再次避免提供全年指导。这种不确定性，加上尚未恢复股票回购的事实，可以通过仔细审查来解决。但是，鉴于2020年的低迷表现，管理层似乎正在采取谨慎的态度。

外卖

卡特彼勒(Caterpillar)的季度表现不错，但是中国持续增长及其满足客户需求的能力尚不确定。考虑到这些担忧，并且卡特彼勒的股票大幅上涨成为盈利，因此回撤似乎是合理的。但是，其强大的自由现金流，行业领先的地位以及预期的股息增长与使卡特彼勒成为稳定的长期买入者的论点相吻合。