Moderna即将成为价值型股票

生物技术行业是寻找具有强劲增长潜力公司的投资者的最爱。这是一个充满风险的环境，每年都有数十名微小的生物技术有希望的人因为他们的前景无法跟上他们的现金消耗率而大发雷霆。然而，对于获胜者来说，回报可能真的是惊人的。

Moderna(纳斯达克股票代码：MRNA)是最明显的例子之一，说明当生物技术公司在理想的时间发现自己采用尖端治疗时会发生什么。一些成长型投资者可能难以忍受，但到明年这个时候——甚至更早——Moderna 将拥有许多通常与价值股相关的属性。因此，投资者可能会发现自己不得不改变范式，以评估疫苗制造商在不久的将来的前景。

Moderna 去过的地方

很容易忘记 Moderna 来得如此之快。当它在 2018 年底上市前提交 S-1 注册时，这家基于 mRNA 的医学专家在 2 期试验中只有一个临床项目。然而即便如此，考虑到使用 mRNA 编码设计治疗方法的灵活性，一些投资者还是看到了 Moderna 技术的广泛应用。

然而，Moderna 的商业模式并未获得一致好评。一些人认为mRNA 只是一系列有希望的治疗方案中最新的失望，这些方案从未充分发挥其潜力。其他人则指出来自其他新贵以及大型生物制药公司的竞争日益激烈。

当 Moderna 在 2018 年 12 月以每股 23 美元的价格上市时，75 亿美元的估值大约是其前一年合作和赠款总收入的 37 倍。运营费用是其收入率的两倍到三倍，造成了生物技术投资者非常熟悉的现金消耗。

当前局势如何改变一切

基于 Moderna 的管道，投资者不可能预料到收入会迅速增长。这一切都随着当前局势发生了变化，因为全球大流行加速了典型的监管审查，并使疫苗有可能以极快的速度获得紧急使用授权。从 2020 年 4 月的临床试验开始，Moderna 的 mRNA-1273 疫苗提供了有希望的数据，导致美国和世界其他政府的大量订单。

对 Moderna 财务的影响是惊人的。销售额从 2020 年第一季度的 800 万美元增加到第四季度的 5.71 亿美元。2021 年对 Moderna 来说更为重要，第一季度的季度销售额增长了两倍多，达到 19.4 亿美元。Moderna 不仅实现了盈利，而且实现了巨额盈利，本季度净收入为 12.2 亿美元。

投资者对未来几个季度的期望更高。关注该股票的公司预计第二季度收入为 44 亿美元，第三季度为 56 亿美元，为全年销售额约 185 亿美元奠定基础。第二季度的净收入也可能连续翻番，预计全年每股收益在 17 美元至 32 美元之间。

当超速增长变成价值

Moderna 的牛市论据概括了这一有利的未来。使用回溯数据，Moderna 约 750 亿美元的市值仍然是过去 12 个月跟踪销售额的 25 到 30 倍。但展望未来，如果生物技术成功维持其目前的发展轨迹，按当前价格计算，净收入将相当于 6 到 12 倍的收益倍数。

熊市的论点是，即使如此有吸引力的估值也不一定意味着 Moderna 的股东会获得成功。当关键疗法即将失去专利保护时，生物制药领域的公司通常会表现出低得离谱的收益倍数。健康专家希望这种疾病会消失的情况有些相似，如果 Moderna 无法用其他产品取代疫苗销售，该股票可能会变成一个价值陷阱。

展望2022年

Moderna 近期的成功几乎是肯定的。不过，有趣的是 Moderna 在 2022 年会发生什么。

要成为长期的赢家，这家生物技术专家必须利用其从 mRNA当前局势疫苗中获得的收益，并利用其长期潜力取得更大的成功。如果它可以做到这一点，那么 Moderna 就可以真正成为等待中的价值股。