在第一季度收益超过Veeva Systems股票后购买它的 5 个理由

Veeva系统'(纽约证券交易所代码：VEEV)股价近期突然出现的云服务公司公布固体编号2022财年第一季度的营收同比增长29%，比今年43360万$，由2350万$超出预期之后。其调整后的净收入增长 40% 至 1.469 亿美元，即每股 0.91 美元，也超出预期 0.13 美元。

这些标题数字令人印象深刻，但随着市场从高增长股票转向价值股票和重新开放股票，投资者可能不愿购买 Veeva 的股票。然而，我相信 Veeva 仍然是一项可靠的长期投资，原因有五个。

1. 主宰高增长的利基市场

在云服务市场很拥挤，但Veeva主宰其生命科学客户关系管理(CRM)服务的利基。自 14 年前成立以来，Veeva 一直在其基于云的平台上帮助生物技术和制药公司维护客户关系、存储和分析数据以及跟踪行业法规和临床试验。

其先发优势吸引了包括辉瑞、阿斯利康、Moderna、默克在内的1000多家客户。所有这些制药商之间的激烈竞争推动了对 Veeva 服务的持续需求。

其他公司——包括IQVIA(纽约证券交易所代码：IQV)和Dassault Systèmes的 Medidata——也为生命科学公司提供 CRM 服务，但 Veeva 的财富 500 强客户群表明它仍然是这个高增长市场的主导者。

2. 乐观的短期和长期指导

这些优势使 Veeva 能够持续产生两位数的收入和盈利增长。

数据来源：VEEVA SYSTEMS。YOY = 年复一年。

对于 2022 财年，Veeva 预计其收入将增长 24%-25%，调整后每股收益将增长 19%。在电话会议期间，首席执行官彼得·加斯纳 (Peter Gassner) 将这一乐观的指导——自上一季度以来在顶线和底线都提高了——归功于其开发云的“显着表现”，该云托管了临床、监管、质量控制和安全数据，以及托管其核心 CRM 平台的商业云的“持续实力”。

从长远来看，Veeva 仍然相信它的年收入可以增加一倍以上，从去年的 14.7 亿美元增加到 2025 日历年的 30 亿美元(包括 2026 财年的大部分时间)。这一雄心勃勃的目标是媲美salesforce.com的(NYSE：CRM)的目标增加了一倍以上到2026年的年收入。

3. 高净保留率和营业利润率

像 Veeva 这样的云服务公司通常通过净保留率来衡量其生态系统的粘性，净保留率衡量的是每个现有客户的收入同比增长。超过 100% 的比率表明公司正在锁定客户并交叉销售更多服务。Veeva 在 2021 财年结束时的净保留率为 124%，高于 2020 年的 121% 和 2019 年的 122%。

与此同时，其调整后的营业利润率在 2021 财年增长 250 个基点至 39.8%，然后在 2022 年第一季度同比又增长 330 个基点至 41.8%。

Veeva 受益于大流行期间较低的差旅费用，但其高净保留率和不断扩大的营业利润率仍表明其在利基市场具有强大的定价能力和规模。

4. 一致的 GAAP 利润

许多高速增长的云公司强调其非公认会计准则利润的增长，其中不包括高额的股票薪酬费用和其他“一次性”成本。

然而，通过 GAAP 和非 GAAP 衡量标准，Veeva 始终保持盈利。它去年将不到 13% 的收入用于基于股票的薪酬支出，其 GAAP 净收入增长 26% 至 3.8 亿美元，仅略低于其非 GAAP 利润 4.73 亿美元。

这些稳定的利润表明 Veeva 的现金流将继续攀升，并且不会通过稀释二次发行来筹集现金。它还有一个干净的资产负债表，没有任何定期债务的负担。

5. 合理的长期估值

Veeva 的股票最初看起来并不便宜，预期市盈率为 71 倍，今年销售额为 24 倍。然而，自 2013 年底首次公开募股以来，其市盈率和市销率一直处于高位，自上市以来，该股已经产生了 14 倍的回报。

因此，过于担心 Veeva 高估值的投资者错失了一些巨大的收益。但我仍然认为现在购买该股票还为时不晚，因为相对于这个泡沫市场中其他高增长云股票的估值，它的估值仍然相当合理。

Veeva 不是适合不安投资者的股票，但我相信它会走高，因为它会在 2026 财年实现年收入翻番的目标。它的核心业务很强大，它的生态系统具有粘性，它的回报是可预测的，但它仍然没有在其利基 CRM 市场中不会面对任何有意义的竞争对手。