这家食品配送领导者的股价远低于其52周高点
DoorDash(纽约证券交易所代码：DASH)是美国最大的第三方食品配送公司，去年 12 月以每股 102 美元的价格上市。该股首日开盘价为 182 美元，继续上涨，最终在今年 2 月触及 256 美元的 52 周高点。
然而，随着过去几个月投资者从增长型股票转向价值型股票，那些追逐 DoorDash 反弹的人被烧毁了。对债券收益率上升、通货膨胀以及所谓的“大流行股票”的艰难同比比较的担忧引发了抛售，这使 DoorDash 的股价重回 160 美元，并抹去了其 IPO 后的大部分涨幅。
但在这些水平上，投资者可能想知道是否是再次购买股票的时候了。毕竟，DoorDash 仍然是美国的市场领导者，餐厅和食客对其服务的需求仍然强劲。让我们看看它是否仍然值得投资。
DoorDash 是如何赢得外卖战的?
两年前，DoorDash 凭借三大战略超越 Grubhub 成为美国顶级外卖平台。
首先，DoorDash 是一家帮助餐馆推出自己的送货服务的物流公司。Grubhub 最初只列出提供自己送货服务的餐厅。
Grubhub 的方法限制了其增长，因此它最终收购了较小的交付平台并扩大了自己的物流网络，以跟上 DoorDash 和Uber(NYSE:UBER)Eats 的步伐。然而，与 DoorDash 更简单的商业模式相比，Grubhub 的无机增长战略更昂贵、更复杂、凝聚力更弱。
其次，DoorDash 专注于在 Grubhub 尚未占据主导地位的城市赢得客户。结果，Grubhub 保持了在纽约市的领先地位，但将其他主要地铁市场输给了 DoorDash。
第三，DoorDash 的私有化时间比 2014 年上市的 Grubhub 更长。 因此，DoorDash 继续吸引私募股权投资，无需担心股价或盈利能力，使其能够积极扩张和挑战Grubhub 有促销活动。
DoorDash 的增长速度有多快?
根据 Second Measure 的数据，DoorDash 在 5 月份控制了美国外卖市场 57% 的份额。去年 12 月合并的 Uber Eats 和 Postmates 持有 21% 的股份，而 Grubhub 持有 17% 的股份。
DoorDash 的收入在 2020 年飙升 226% 至 28.9 亿美元，高于 2019 年 204% 的增长速度，因为在整个大流行期间其总订单增加了两倍多，达到 8.16 亿。它也产生了一个未计利息，税项，折旧及摊销前利润(EBITDA)调整后收益的1.89亿$全年相比，4.75亿$在2019年的损失。
相比之下，Grubhub 去年的收入仅增长 39% 至 18 亿美元，其调整后的 EBITDA 实际上下降了 41% 至 1.86 亿美元。
DoorDash 的势头在 2021 年第一季度继续保持。其收入同比增长 198% 至 11 亿美元;它的总订单再次增加了两倍多;它公布的调整后 EBITDA 为 4300 万美元，而一年前则亏损 7000 万美元。
DoorDash 会面临哪些问题?
DoorDash 的增长率令人震惊，但它预计在大流行结束后其增长将放缓。分析师预计其今年的收入将增长 45%，明年将增长 21%。
根据这些估计，其股价是今年销售额的 13 倍。多头会争辩说，与市场上许多泡沫较多的高速增长股票相比，这是一个合理的市销率。
然而，DoorDash 可能面临来自Just Eat Takeaway(纳斯达克股票代码：GRUB)的新挑战，这家欧洲食品配送巨头刚刚以 73 亿美元的价格收购了Grubhub。Just Eat 相信 Grubhub 将补充其加拿大业务，它可能会尝试通过亏损领先战略再次提高 Grubhub 的市场份额。
换句话说，价格战可能即将到来。在大流行后的世界中，餐厅也可以在费用谈判中占据上风，而用餐者可能不太愿意支付高额的送货费。
DoorDash 声称它可以扩展到海外以继续增长。它已经进入加拿大、澳大利亚和日本，但去年它仍然有 99.6% 的收入来自美国。它计划提供更多产品，例如杂货和宠物产品，但这是一项资本密集型战略，可能会使其与亚马逊和沃尔玛等零售巨头竞争。
DoorDash 还面临着提高工资并将其 Dashers 从独立承包商重新归类为员工的持续压力。如果发生这些变化，公司的运营费用将猛增。
所有这些挑战都可能使 DoorDash 更难产生公认会计原则 (GAAP) 的利润。其净亏损从 2019 年的 6.68 亿美元收窄至 2020 年的 4.61 亿美元，并在 2021 年第一季度同比从 1.29 亿美元收窄至 1.1 亿美元。但它不会很快实现盈利。
有更好的成长股可供购买
DoorDash 的长期前景对我来说仍然太模糊。它在大流行期间表现良好，但我对其海外扩张、成为其他产品的多元化物流平台或克服迫在眉睫的劳动力挑战的能力没有信心。它的股票似乎估值合理，但有很多有前途的成长型股票在较低的估值下提供更好的稳定性。
