美国航空公司加强指导但落后于竞争对手

美国航空公司'(NASDAQ：AAL)从当前局势恢复最后一个季度加速，根据从公司最近的投资者更新。对于这家陷入困境的航空公司巨头来说，这是个好消息。

然而，虽然业务的改善速度比之前预期的要快，但美国航空在盈利能力方面继续落后于达美航空公司(纽约证券交易所代码：DAL)等竞争对手。结合该公司疲软的资产负债表，这将使美国航空的股票在可预见的未来保持稳定。

坚实的指导增加

6 月初，美国航空公司告诉投资者，随着夏季临近，预订势头和载客率(付费客户的座位百分比)有所增加。当时，该公司重申了其收入与 2019 年第二季度相比下降 40% 的初步指导，产能减少 20% 至 25%。

周二，美国航空上调了展望。管理层现在估计，由于产能减少 24.6%，收入比 2019 年第二季度下降了 37.5%——好于之前的指导。此外，承运人的成本控制措施比预期更有效。因此，该航空公司预计调整后的非燃料单位成本相对于 2019 年第二季度将增长 11% 至 12%，好于其此前预测的 13% 至 17% 的增长。

对其指引的改进可能使美国航空公司在第二季度根据公认会计原则(GAAP)录得轻微的税前利润。然而，这包括来自政府工资支持补助金的大约 14 亿美元的收益。不计这些拨款，该航空公司预计税前亏损至少为 14 亿美元，调整后的税前利润率在 -19% 至 -20% 之间。

更好并不意味着好

美国航空预计的第二季度业绩与达美航空公司本周报告的结果相比不利。达美航空上个季度录得可观的 GAAP 税前利润 7.76 亿美元。在取消工资支持补助金和其他特殊项目后，该公司公布的调整后税前亏损为 8.81 亿美元。这意味着调整后的税前利润率为 -13.9%。

仅从达美航空公司的核心航空业务来看，两家航空公司之间的潜在绩效差距甚至更大。由于可再生燃料信用额度高昂，达美航空的炼油厂上个季度的运营亏损为 1.57 亿美元，这大大增加了公司的整体亏损。

与达美航空等主要竞争对手相比，美国航空持续的利润率赤字对其未来的盈利能力并不是好兆头。从长远来看，激烈的竞争将限制行业层面的利润率。因此，如果美国航空的税前利润率继续落后于同类最佳竞争对手 5 个百分点以上，那么这家全方位服务航空公司的利润率可能会停留在个位数。

远离

美国航空公司在第一季度结束时拥有 480 亿美元的巨额债务和租赁负债，以及 68 亿美元的养老金赤字，而不受限制的现金和投资仅为 140 亿美元。这是迄今为止该行业最大的债务负担。

虽然美国航空上个季度的净债务有所减少，但其中包括 26 亿美元的现金工资支持补助。此外，对于航空公司的现金流而言，第二季度往往呈季节性强劲。如果没有这些顺风，净债务可能会在 2021 年下半年再次增加。

尽管该公司现金流疲软、盈利前景不佳且债务负担沉重，但美国航空的市值仍高于2020 年初(即大流行之前)。说白了就是没有道理。这是长期投资者应避免的一只航空股。