拖拉机供应仍在增加牵引力 3项第二季度业绩要点

在第一季度取得成功的基础上，大型零售商Tractor Supply(纳斯达克股票代码：TSCO)在第二季度的收入和利润都超过了分析师的预期，为持续增长开辟了道路。

该公司受益于春季的提振和有利的天气，客户购买了园艺和户外用品和设备，并在初夏保持这种势头，以改善的 2021 财年指导为业绩加冕。尽管股市周一通过下调股价来回应该报告，但 Tractor Supply 的业绩看起来看涨。

以下是收益报告中值得仔细研究的三个要点。

1.拖拉机供应正在产生大量增长

Tractor Supply 的业务继续推动销售额的增长和收入的增长。36 亿美元的收入同比增长 13.4%，而在底线方面，调整后的每股收益 (EPS) 增长 10% 至 3.19 美元。可比商店销售额或comps 增长了10.5%。Tractor Supply 通过每股 0.52 美元的季度股息支付(比去年增长 48.6%)和通过回购 110 万股股票，增加了剩余流通股的价值，将部分现金返还给了股东。

Tractor Supply 的高管们对这种强劲的增长感到鼓舞，他们提高了对 2021 财年全年业绩的指导。年收入指引从 114 亿美元至 117 亿美元上修至 12.1 美元至 123 亿美元，而底线预期则从年度每股收益 7.05 美元至 7.40 美元之间改为 7.70 美元至 8 美元之间。该公司估计，今年将在 Tractor Supply 门店增加 80 家门店，而 Petsense 门店将增加 10 家门店。

该公司的财务状况看起来也很健康，其 14 亿美元的现金和现金等价物超过了 9.853 亿美元的长期债务。Tractor Supply 的销售和盈利增长似乎都在全力以赴，手头有充足的现金，并且看起来准备好在中长期保持同样的看涨轨迹。

2. Tractor Supply 拥有忠实的客户群

Tractor Supply 似乎在赢得和维持客户忠诚度方面取得了成功，在最近转向基于积分的系统后，其邻居俱乐部奖励计划的会员资格取得了更大的成功。在第二季度财报电话会议上，首席执行官哈尔劳顿指出，还有 500 万客户加入了该计划。略低于三分之一的新客户选择加入邻居俱乐部。

据劳顿称，现在大约 65% 的收入来自俱乐部会员的购买，而且这些客户的购买量也更多，“支出约为非会员的三倍”。他指出，该公司“今年迄今为止将我们在该计划中的高价值客户群增长了约 15%”，“高价值”会员的保留率为 95%，尽管劳顿没有说明总会员的百分比是多少“高价值。”

根据《哈佛商业评论》的研究，忠诚度计划的有效性取决于长期保持客户利益，并随着时间的推移而增加收益，而不是预先加载，从而实现快速叛逃。Tractor Supply 的积分系统有一个简单的机制，客户在继续购物的时间越长，他们就会获得更好的奖励，日历年的消费水平决定了他们每消费一美元获得 1 点、1.5 点还是 2 点。那些在一年中花费更多的人将获得两倍的奖励，提供鼓励忠诚度的直接反馈。

CEO 还提供了一些有关会员年龄的详细信息，千禧一代的加入速度正在迅速增加。一些研究指出，忠诚度计划具有相同的特征，可在所有世代中提供积极的客户增长，Z 世代购买者和中间几代人几乎与婴儿潮一代等提供此类计划的公司一样有利。由于相同的功能往往会吸引所有年龄段的客户，这提供了一些额外的证据，即 Tractor Supply 的计划旨在吸引购物者，并将继续建立忠诚度和销售量。

3. 大件商品畅销

首席财务官库尔特·巴顿 (Kurt Barton) 表示，凭借在零回转割草机、保险箱、多功能车和拖车方面的实力，该公司的“大件类别”的表现优于连锁店的其他产品类别。根据该公司在第一季度财报电话会议上的声明，它认为大件商品是其三个主要库存“桶”之一，它试图保持填充。由于第一季度末该类别的销售强劲，第二季度的大获成功表明 Tractor Supply 正在有效处理其库存，确保手头有足够的商品来鼓励大量购买。

大件物品对 Tractor Supply 有帮助，部分原因是它们有助于提高营业利润率。与利润率较低的廉价商品相比，销售更多大型、高利润率的产品(如拖车或割草机)对公司的商业模式来说更有利可图。Tractor Supply 修订后的 2021 财年营业利润率指引可能反映了这一盈利、高效类别的持续活力。它现在预测今年的营业利润率为 9.7% 至 9.9%，而不是 9.4% 至 9.7%。

总体而言，随着连续多个季度的增长持续强劲，忠诚且不断增长的客户群由明显有吸引力的忠诚度计划提供服务，其利润最高的“大票”部门的销售额不断增长，从而提高了收入和利润率，拖拉机供应看起来非常看好那些投资零售股票，尽管可能因获利回吐导致股价下跌。