出售AMC股票的2个理由
上涨的必定下跌——至少当反弹来自投机而非基本面时。虽然AMC娱乐的(NYSE：AMC)股价仍上涨%，较去年1600至今，作好了发动大规模崩溃的电影院经营者长相，因为在电影界日益恶化的资产负债表和巨变的。
1. 流媒体是新常态
据《华尔街日报》报道，AMC 的多次反弹是由散户投机和有意的空头挤压推动的。基本面的作用较小，但鉴于 12 岁以上的美国人中有 56% 接种了疫苗，因此一些投资者也可能对该公司从当前局势中反弹的能力感到乐观。AMC 已经重新开放了几乎所有的美国分店。
但不幸的是，对于 AMC 来说，新常态看起来并不那么正常。
7 月，迪士尼(纽约证券交易所代码：DIS)发行了《黑寡妇》，这是自大流行以来第一部上映的漫威电影。与之前的漫威发行不同，迪士尼还通过 Premier Access在其流媒体平台Disney+上提供这部电影，该服务允许用户在该服务的常规订阅费之外以 30 美元的一次性费用租用它。
《黑寡妇》在首映周末从国内影院赚了 7800 万美元，而 Premier Access 至少赚了 6000 万美元。
这部电影在 Premier Access 上的成功对于美国传统的电影院行业来说是一个可怕的趋势。与院线发行不同的是，迪士尼不必与剧院分摊门票销售，从而为老鼠之家带来更高的利润。在线发布还增强了迪士尼与Netflix等流媒体竞争对手的竞争能力，并可能有助于推动用户增长。
目前尚不清楚迪士尼计划将其双发行战略持续多久，但如果它成为永久性的(或者如果其他工作室效仿)，AMC 可能成为它曾经主导的行业中不必要的中间人。
2. 大量现金消耗和不断恶化的资产负债表
由于AMC的未来不明朗，投资者应关注公司目前的表现。那张照片不好看。第一季度收入下降 84% 至 1.48 亿美元——比第四季度(销售额同比下降 89%)略有改善，但没有太多迹象表明强劲复苏。该公司还在消耗现金，报告期内经营现金流为负值 3.13 亿美元。
由于资产负债表上只有 8.13 亿美元的现金和等价物，AMC 可能需要利用债务和股票市场来维持运营。凭借 54 亿美元的公司借款和 49 亿美元的经营租赁负债(部分物业的递延租金)，其资产负债表已经处于糟糕状态。
考虑到这些挑战，AMC 没有交易市值 195 亿美元的业务，这是其 12 个月收入的 43 倍，令人瞠目结舌。即使该公司恢复到大流行前 55 亿美元的销售额(这看起来不太可能)，这将使该股票的市销率 (P/S) 达到 3.5，这对于一家拥有甚至在大流行之前就很难获得稳定的利润的资产负债表。(AMC 报告称 2019 年净亏损 1.49 亿美元。)
过时的公司?
电影制片厂和电影院之间的共生关系正在破裂。这可能会使 AMC Entertainment 成为电影发行中不必要的中介。该公司的财务状况也很混乱，这可能意味着未来会有更多的债务和股权稀释。鉴于这些挑战，AMC 的股票不应以如此高的估值交易。
