谷歌与微软和Facebook刚刚公布了收益
上周标志着大型科技公司的丰收季节。美国三大公司：Alphabet(纳斯达克股票代码：GOOGL)(纳斯达克股票代码：GOOG)、微软(纳斯达克股票代码：MSFT)和Facebook(纳斯达克股票代码：FB)报告了丰厚的收益。
股东们欢欣鼓舞——但这对未来意味着什么?让我们深入研究这三个公司。
字母表 Q2:2021
Alphabet 2021 年第二季度的业绩令人难以置信。总收入增长了 62%(或 57% 的固定货币)。是的，这种增长的很大一部分是同比比较轻松的结果，因为去年由于 COVID，Alphabet 在其核心广告业务中首次出现收入下降。尽管如此，在两年的堆栈基础上的增长令人印象深刻，这证明 Alphabet 完全有能力从各个方面的数字革命中受益。
令人印象深刻的收入增长是由搜索增长 68%、YouTube 增长 84% 和谷歌云增长 54% 推动的。我仍然相信 YouTube 是世界上最有价值的媒体资产之一(每天有 20 亿 MAU 和 10 亿小时的视频观看)，并且 Google Cloud 在企业客户中的相关性越来越强，并在其领导下占据了市场份额托马斯·库里安。Alphabet 首席执行官 Sundar Pichai 认为，基于其在零信任架构方面的开创性工作，谷歌云拥有领先的人工智能、数据分析和网络安全软件工具。此外，毫无疑问，Waymo 是自动驾驶汽车技术的领导者，该技术已经在凤凰城小规模商业化。
对我来说，电话的两个亮点是 (1.) Alphabet 首席财务官 Ruth Porat 多次强调，鉴于其看到的“长期质量增长”机会，该公司仍处于激进的投资模式，以及 (2.) Pichai 强调该公司将继续大力投资人工智能 (AI)，因为它是一项“基础技术”，可以“支撑并显着改进”所有 Google 产品。我之前已经说过很多很多次了，我会再说一遍：Alphabet 是我所知道的投资人工智能和机器学习 (ML) 的最可靠方式，因为它是一家以人工智能为先的公司，这意味着该技术可以跨越公司所做的一切。Alphabet 使用人工智能来破译谷歌照片中的图像，为其自动驾驶汽车，理解谷歌主页的语音，
尽管收入不足(在某个时候，其税后净营业利润 [NOPAT] 利润率应该会爆炸式增长)，但 Alphabet 的 TTM ROIC 为 38%(根据 New Constructs)，高于其 32% 的 5 年平均 ROIC。投资资本回报率 (ROIC) 的增加是由投资资本周转率的持续增加推动的，这意味着 Ruth Porat 在更有效地管理资产负债表方面赢得了巨大的积分。这也意味着 ROIC 随着时间的推移有更大的上升空间，因为它提高了 YouTube、谷歌云和其他一些赌注的盈利能力。
它产生了 26% 的自由现金流 (FCF) 利润率，其资产负债表的净现金高达 1090 亿美元。事实上，Alphabet 每年可以投资大约 500 亿美元以实现长期增长(通过研发 + 资本支出 + 收购)，并且仍然产生如此多的超额自由现金流，以至于它不知道如何处理这意味着它拥有世界上最强大的资产负债表之一，这为其提供了令人难以置信的选择权，以及通过大规模回购来增加每股价值的能力，因为它现在将使用其部分自由现金流来回购 A 类和C类股票。
微软 Q4:F2021
微软 2021 财年收入增长 18% 至 1680 亿美元。其营业收入增长 32%，净收入增长 37%，超过 600 亿美元，摊薄后的非 GAAP 每股收益增长 38%。其全年运营现金流增长 26% 至 767 亿美元，但资本支出增长近 34% 以支持其全球云的建设，因此自由现金流 (FCF) 增长 24% 至 560 亿美元(这导致 F2021 FCF 利润率33%)。微软的过去 12 个月 (TTM) 投资回报率为 44%，高于 2016 年的 29%，并高于其 32% 的五年平均投资回报率。其 ROIC 的持续增长是由于过去五年每年 NOPAT 利润率的持续增长以及过去几年投资资本周转率(资产负债表效率)的增加。过去几年中等收入的增长加上投资资本回报率的上升，使微软的内在价值大大提高，这反映在市值已超过 2 万亿美元的市场估值中。微软拥有 490 亿美元的净现金，再加上其庞大的自由现金流产生，创造了巨大的选择余地。
电话会议中最重要的一点是，微软看到“更大的长期 Azure 合同数量有所增加”。这很重要，因为它表明微软拥有最广泛、最全面的软件解决方案套件的战略正在取得成效。客户可以注册核心 Azure(基础设施即服务)，但随后微软可以向这些客户出售几乎无限的附加软件应用程序菜单，涵盖整个软件堆栈。这种向现有客户群销售额外产品/服务的能力是定价权的一种形式。这也改善了客户服务，并为微软带来更大的长期云合同、更高的客户保留率(增加转换成本)以及更快的增长和更高的利润率。这可以从微软的数字中清楚地看出。自 2016 年以来，微软的毛利率从 64% 左右增加到 68% 以上，EBIT 利润率从 30% 左右增加到 40% 左右。这种利润率扩张是上述 ROIC 持续增长的关键驱动因素。在电话会议上，首席财务官艾米·胡德 (Amy Hood) 表示，她为公司在“利润率和回报”方面所做的工作感到自豪，并建议利润率还有进一步提高的空间。
Microsoft 的基于云的软件解决方案套件包括从 Azure(第二大超大规模 IaaS 云)到 Office 365，到与 Microsoft 团队的远程/混合工作、协作和生产力，再到与 Microsoft Defender、Microsoft Sentinel、Microsoft Endpoint 和 Azure AD 的网络安全的所有内容， Github 中的开发人员工具，Power Platform 中的低代码/无代码软件工具，CRM 和 ERP 与 Dynamics 365，数据库和数据仓库与 Cosmos 和 Azure Synapse，AI 与 Azure Applied AI，游戏与 Xbox， Minecraft，飞行模拟器，人才解决方案，LinkedIn 在线学习，Microsoft Viva 人力资本管理软件。而且，最重要的是，它在包括基础设施即服务(核心 Azure)、客户关系管理(动态)、网络安全、以及协作和混合工作(团队)。通过这种方式，它完全有能力促进向数字优先、云优先、人工智能优先的世界过渡。
Facebook Q2:2021
Facebook 2021 年第二季度的业绩非常强劲。收入增长了 56%(或 50% 的固定货币)，但支出仅增长了 31%，因此其营业利润率增长了 1,100 个基点至 43%。巨大的收入增长加上经营杠杆导致净收入和每股收益增长 101%。Facebook 的 TTM ROIC 为 45%(根据 New Constructs)，高于其 2017-2020 年 41% 的平均 ROIC。Facebook 的 ROIC 受到投资资本周转率连续五年增加(资产负债表效率提高)和过去 12 个月 NOPAT 利润率增加的推动。Facebook 本季度产生了 85 亿美元的自由现金流 (FCF)，此处定义为经营现金流减去资本支出减去租赁本金。这相当于 29% 的自由现金流利润率。
Facebook 的营收增长是由广告数量(印象数)增长 6% 和每条广告价格(即定价能力)增长 47% 推动的。印象增长似乎缓慢，但请记住，由于全球封锁和就地庇护令，印象非常强劲，Facebook 的季度表现非常强劲。但展望未来，首席财务官 Dave Wehner 说“我们有很多印象增长机会”，他强调“我认为 Reels 是一个非常重要的未来机会。我们才刚刚真正开始在 Reels 上在全球范围内提供广告。 ”
结果还表明，各种规模的企业都愿意为更好的广告展示位置、更好的广告支出回报以及更好地衡量广告效果而向 Facebook 支付更多费用。Facebook 的结果(以及数字广告领导者 Alphabet 的结果)还表明，数字广告市场非常庞大且不断增长，大流行可能加速了向数字广告的转变。此外，如果您正在寻找通胀对冲工具，我认为您不会比 Facebook 这样拥有巨额投资资本回报和定价能力的公司做得更好。
至少一项 Facebook 资产的月活跃人数 (MAP) 增长了 12%，达到 35.1 亿，至少一项 Facebook 资产的日活跃人数 (DAP) 也增长了 12%，达到 27.6 亿。Facebook 核心的参与率保持在 66% 的强劲和稳定水平，其产品系列的参与率也保持强劲和稳定在 79%。
地球上大约有 79 亿人，这意味着大约 35% 的全球人口每天至少使用一个 Facebook 应用程序。根据 Statista 的数据，考虑到世界上只有大约 60% 的人被认为是活跃的互联网用户，这一点尤其令人印象深刻。换句话说，Facebook 拥有绝对庞大的全球用户网络，它可以慢慢过渡到未来的元宇宙。好的，那么这个元节是什么?
扎克伯格将元宇宙定义为一个你“在场”的虚拟世界。他说这是一个“你身处其中而不仅仅是看着的互联网”。换句话说，元节是一系列虚拟世界，人们(通过化身)将在其中花费时间和金钱(虚拟经济是元节的另一个定义特征)。他表示，Metaverse 将成为“移动互联网的继承者”，而 Facebook 将从主要的社交媒体公司转变为一家 metaverse 公司。扎克伯格认为这符合公司让人们更紧密地联系在一起的使命，因为这些虚拟世界是我们花费时间和金钱的地方(我'频道已经一年多了)。在这个早期阶段，扎克伯格表示 Facebook 的 Metaverse 商业模式仍将基于广告和商业(这些虚拟世界中的虚拟购买)。就财报电话会议而言，这是一次非常重要的电话会议，因为 Facebook 是世界上最大(有时也有争议)的公司和技术平台之一，马克·扎克伯格为公司的未来制定了长期愿景!
但这将是一个多年的过渡。与此同时，Facebook 继续为内容创作者投资工具，包括视频(如 Reels 和 Facebook Watch)、发布(Bulletin)、现场音频室(想想 Clubhouse)和播客。它还致力于在其平台上整合和嵌入电子商务(Facebook Shops)和数字支付解决方案，让用户更轻松地购物，让企业更轻松地赚钱和发展。Facebook 还大力投资于 AR/VR 的 Oculus 及其与雷朋母公司EssilorLuxottica合作开发的即将推出的智能眼镜。显然，AR/VR 将成为下一代计算平台向元宇宙转变的定义技术之一。
电话会议的三个关键要点是：(1.) 马克对互联网未来的愿景以及 Facebook 成为元节公司的未来，(2.) 戴夫·韦纳 (Dave Wehner) 评论说 Facebook 仍处于大量投资模式2021 年的总支出超过 700 亿美元，以及 (3.) 马克·扎克伯格对 Facebook 在构建一个渗透整个公司并提高整个公司技术产品和系统性能的 AI 平台方面取得的进展的看法。我仍然相信人工智能和机器学习领域的领导者将成为大型科技公司。如果你想知道什么是可选性(不可量化的未来价值创造)，那就去 Facebook 看看吧。
