中国最大的网约车公司面临着一场漫长的艰苦战斗

滴滴全球(纽约证券交易所代码：DIDI)是中国最大的网约车公司，在 6 月 30 日首次公开募股后烧毁了许多投资者。滴滴将其股票定价为 14 美元，但现在的交易价格约为 7 美元。

滴滴首次公开募股后不久，作为全行业网络安全审查的一部分，中国国家互联网信息办公室(CAC)突然暂停了滴滴应用在中国境内的所有新用户注册。CAC还下令从中国所有移动应用商店中删除滴滴的应用程序。

7 月，中国派出来自 7 个政府机构的人员到滴滴的办公室进行网络安全审查。随后的报道表明，滴滴可能面临巨额罚款、暂停某些业务、引入国有投资者或在纽约强制退市的股票。《华尔街日报》称滴滴曾考虑私有化，但滴滴否认了这些传言。

本月早些时候，中国交通部开始起草新规则，以保护合同司机的权利，并限制网约车公司保留的收入百分比。中国还通过了新的数据安全法，该法将于 11 月 1 日生效，旨在禁止“过度收集个人信息和大数据导致的价格歧视”。

所有这些不可预测的逆风，以及可能在不久的将来将大多数中国股票退市的美国新法律，使滴滴的股票减少了一半。但是，这只讨厌的股票会在未来五年内反弹吗?

2021-2022：克服监管挑战

滴滴的应用程序仍可供中国现有用户使用，但暂停新下载和注册可能会抑制其近期增长。因此，滴滴在 2021 年和 2022 年面临的最大挑战将是让其应用重新上线，遵守中国新的网络安全、数据隐私和劳动法规，并减轻投资者对潜在退市的担忧。

滴滴并不是第一家面临暂停其应用程序的中国公司。陌陌的两个主要交友应用(陌陌和探探)在 2019 年因内容不当而被暂停数月。腾讯于 7 月底暂停了微信新用户注册，但在遵守新的数据隐私法后于 8 月初恢复正常运营。

根据交通运输部的数据，即使新的注册和下载被暂停，滴滴在中国的叫车订单在 7 月份仍然比上个月增长了 13.1%，超过了整个市场 10.7% 的增长。这些数字表明，一旦其应用在中国重新上线，滴滴的收入和股票可能会激增。

2023-2024 年：所有人都将目光投向美国和海外市场

然而，这些收益可能会受到美国退市威胁的限制。获得两党支持的外国公司问责法案将要求所有外国公司在未来三年内遵守更严格的审计规则，否则将从美国交易所摘牌。

美国和中国的监管机构也可以堵住 VIE(可变利益实体)漏洞，让中国公司在海外空壳公司(通常在开曼群岛)上市，以规避中国对科技和教育等敏感行业的外国投资限制。如果 VIE 被禁止，像滴滴、阿里巴巴和百度这样的中国科技巨头——都使用这种有争议的所有权结构——可能会被迫退市。

与此同时，滴滴可能会专注于在中国以外的地区实现业务多元化，去年它在中国创造了大约 98% 的收入。它已经拥有巴西的 99 Taxis、Lyft和新加坡 Grab 的股份，并且正在将其同名应用程序扩展到日本、澳大利亚、新西兰、拉丁美洲、南非、俄罗斯、欧亚大陆和加拿大。

滴滴还通过共享单车服务、车辆租赁服务、货运服务和海外食品配送平台扩展其生态系统。所有这些举措都可能使滴滴在未来两到三年内成为一家更加多元化的公司。

2025-2026：自动驾驶汽车和长期增长

与Uber和 Lyft 一样，滴滴希望自动驾驶汽车能够减少对人类司机的依赖。它已经拥有超过 100 辆无人驾驶汽车，并于去年在上海测试了一支无人驾驶出租车车队。

中国政府希望到 2025 年半自动驾驶汽车占全国新车销量的一半。因此，正在扩大无人驾驶网络的中国公司——如滴滴和百度——可能会得到政府补贴的大力支持。

根据 Mordor Intelligence 的数据，全球网约车市场仍可能从 2020 年的 1130 亿美元增长到 2026 年的 2300 亿美元。如果滴滴仅与公司预计的 2021 年至 2026 年复合年增长率 8.75% 相匹配，其收入可能会从今年的 300 亿美元增至 2026 年的 460 亿美元。

如果滴滴的市销率从今年销售额的略高于 1 倍上升到与优步的 5 倍的比率相匹配，那么到 2026 年它的价值可能达到 2300 亿美元——几乎是其目前 370 亿美元市值的 13 倍。

底线

如果一切顺利，滴滴可能会在未来五年内产生多倍的收益。但很多事情都可能出错，而且在投资者从其长期增长中获利之前，滴滴的股票可能早就被摘牌了。因此，就目前而言，滴滴仍然是一种投机性股票，而不是可行的长期投资。