这家精简的生产商准备利用不断上涨的价格

作为美国最大的石油公司，埃克森美孚(NYSE:XOM)一直受到页岩油繁荣时期大宗商品价格低迷、大流行时期需求蒸发以及日益严重的全球气候危机中欺诈指控的困扰。此外，随着世界越来越需要净零碳能源供应，人们担心石油储备的价值可能会受到打击。埃克森美孚最近通过强大的财务和运营纪律克服了其中的许多问题，并从大宗商品价格的大幅反弹中受益。但希望购买能源股的投资者可能仍想知道埃克森美孚最近的好运是否会持续下去。

从萧条到繁荣

世界正在从一场导致石油需求空前崩溃的大流行中恢复过来。去年，石油跌破谷底，期货市场上一些合约的交易价格为负。现在油价超过每桶 80 美元，因为随着全球经济摆脱大流行时期的限制，石油需求的飙升速度超过了产量的恢复速度。这种反弹有助于解释为什么埃克森美孚的股价今年上涨了约 56%，而标准普尔 500 指数则上涨了约 23%。

那么接下来是什么?据国际能源署称，该行业可能永远不会恢复到曾经被认为是“正常”的状态。但到目前为止，对石油需求永久下降的担忧已被证明是没有根据的。事实上，该机构仍然预测，到 2026 年，石油需求将增至每天 1.04 亿桶，比 2019 年大流行前的水平增长 4%。

IEA 执行董事 Faith Birol 表示：“为了让世界石油需求在短期内达到峰值，需要立即采取重大行动来提高燃油效率标准，促进电动汽车销售并抑制电力部门的石油使用。”

转机

随着几年前石油和天然气价格的回落，埃克森美孚开始积极削减成本。它解雇了工人，削减了资本支出，并偿还了债务负担。在削减预算的同时，该公司还发现其整合的上游、下游和化工部门之间的运营协同效应得到了改善。该公司今年已偿还了 110 亿美元的债务，将其债务资本比率降至 25%。它还在 2020 年和 2021 年的三季度减少了 45 亿美元的结构成本。

这一战略不仅帮助埃克森美孚在石油危机中幸存下来，还为石油不可避免的回归做好了准备。毕竟，较低的生产成本加上较高的价格等于更大的利润和更强的现金流。该公司公布第三季度利润为 67 亿美元，而去年同期为亏损 6.8 亿美元。收入增长了 60%，达到近 768 亿美元。运营现金流总计 121 亿美元，足以为资本投资、债务削减和埃克森美孚可观的股息提供资金。该公司预计现金流将持续下去，这将使其从明年开始为 100 亿美元的股票回购提供资金。

气候变化呢?

如果您是一位因对气候变化无所作为而烦恼的投资者，那么埃克森美孚不适合您，至少从纯粹的哲学角度来看。该公司的立场是，转向替代能源需要几十年甚至 100 年的时间，与此同时，石油和天然气将继续为世界提供动力。它吹捧碳捕获和低排放燃料计划，但并没有实质性地改变其对化石燃料生产的关注。

这使其成为激进分子的最大目标之一。上周，首席执行官达伦·伍兹 (Darren Woods) 出现在国会面前，以解决有关该公司及其一些竞争对手散布有关气候变化的虚假信息的指控，其方式与大烟草公司对其产品危害撒谎的方式大致相同。他否认了这些说法，并且在 2019 年，埃克森美孚赢得了纽约州提起的同样指控的诉讼。

这类抱怨不太可能消失，但到目前为止，埃克森美孚似乎在躲避子弹，尽管有这些抱怨，但仍在蓬勃发展。在一个仍然渴求石油的世界中，气候变化及其随之而来的放弃化石燃料的需求似乎并未损害埃克森美孚的股价。

投资者外卖

石油业务竞争激烈，埃克森美孚的经济动机狭隘，为其竞争对手提供了充足的空间。但就股票升值而言，它的表现优于美国第二大石油公司雪佛龙(纽约证券交易所代码：CVX)，雪佛龙今年迄今上涨了 35%，受益于与上述相同的一些变动和趋势。埃克森美孚。埃克森美孚支付的股息也高于雪佛龙，接近 5.5%，而雪佛龙的股息接近 4.75%。

但石油业务，尤其是埃克森美孚，能否继续发展?埃克森美孚的股价接近 52 周高点，但仍远低于 2014 年达到的 100 多美元的水平。石油目前的交易价格超过每桶 80 美元，但没有理由不能超过 100 美元，就像过去一样，鉴于当前的趋势。与埃克森美孚一样，​​大多数石油公司在价格暴跌时都缩减了产量，而恢复生产以满足新的需求激增可能需要数年时间。

押注石油在某种程度上就是押注通胀，通胀最近触及 30 年高位。这也是押注供应链持续中断，这可能会限制石油库存。

急剧的衰退或大流行的新高峰可能会扭转当前石油需求上升的趋势，并使该行业重新陷入低迷。毕竟，这是一个周期性行业。但现在看来，这个周期正在急剧上升，埃克森美孚明智地利用停机时间为自己在这一刻取得成功做好了准备。