利润率逆风将持续到2022 年但收入将激增

不要低估这只股票的增长潜力。

机构资金推动市场已不是什么秘密，但这并不意味着华尔街总是正确的。就Stanley Black & Decker(SWK-2.11%) 而言，市场似乎对问题持非常短期的看法。简而言之，尽管管理层正在为公司未来多年的稳健增长做好准备，但由于对近期收益的担忧，该股票正在被抛售。这就是为什么斯坦利对投资者来说是一支有吸引力的股票。

斯坦利百得在 2021 年

该公司的这一年在工业部门以及工具和硬件部门的共同主题上有所变化。它有点像这样：由于大流行的阴郁情绪导致了很多不确定性，公司在年初给出了初步指导。

到第一和第二季度末，很明显增长将比许多人预期的更加强劲，但这种增长正在以供应链问题和原材料成本飙升的形式产生成本压力。第三季度增长仍然强劲，但开始受到供应链限制的压力，而成本逆风飙升超过预期。

斯坦利的年份是这些因素的完美代表。尤其要注意通胀上升和成本逆风如何影响第三季度的盈利预期。

数据来源：Stanley Black & Decker 演示文稿。

简而言之，这是自夏季以来市场抛售该股票的主要原因。

斯坦利百得在 2022 年

另一个原因是成本逆风预计将持续到 2022 年。在最近的财报电话会议上，其工具和存储部门的首席财务官 Lee McChesney 表示，他预计 2022 年的结转成本逆风为 6 亿至 6.5 亿美元。

成本上升对公司的利润率构成压力。例如，在财报电话会议上，首席财务官 Don Allan 同意该公司第四季度的营业利润率约为 11%(而 2020 年全年为 14.6%)。随着成本逆风的改善和定价行动开始抵消这些逆风，艾伦认为到 2022 年利润率将继续上升。

然而，总而言之，2022 年全年营业利润率似乎不会有很大提高。事实上，华尔街分析师预计 2022 年的营业利润率为 13.7%——同样是一个数字明显低于 2020 年的利润率，也可能低于 2021 年的利润率。这就是市场抛售股票的原因之一。

为什么华尔街的眼光太短

虽然股票被抛售是可以理解的，但长期投资者将其视为理想的买入机会也是合理的。原因有以下三个。

首先，请注意管理层正在谈论到2022 年的利润率进展。虽然不能保证导致成本增加的问题会减少，但历史表明大宗商品价格是周期性的，增长率会放缓。同时，随着时间的推移，供应链问题确实会得到解决。

此外，管理层正在制定价格上涨、附加费和成本削减措施来抵消这些问题。随着时间的推移，围绕股票的叙述应该变成利润率上升之一。

其次，虽然 2022 年的营业利润率可能与 2021 年持平，但收入将增加，分析师预计将从 2021 年的 172 亿美元跃升至 200 亿美元以上。这是由中等个位数的销量增长、定价推动的增长行动，以及 MTD 和 Excel(2020 年收购的两家草坪和花园设备公司)的贡献。

因此，预计营业收入将增长 15.4% 至 28 亿美元，自由现金流 (FCF) 预计将反弹至近 20 亿美元。根据目前的市值，史丹利的 2022 年市盈率为 16 倍，低于自由现金流的 16 倍。这是一种价格太便宜而不容忽视的价值股票。

第三，短期观点忽略了公司所有正在进行的战略发展。例如，MTD 和 Excel 的收购将增加草坪和花园设备类别的增长。管理层相信，它可以在未来几年显着扩大这些业务的利润率表现。

此外，COVID-19 提振了斯坦利的在线销售额，第三季度全球电子商务收入增长了 20%。最后，在财报电话会议上，首席执行官 James Loree 表示，该公司拥有“我们有史以来最大的渠道，涵盖所有主要类别和最终用户的新产品。”这是由“大约 2 亿美元的正在进行中的新创新和增长投资项目支持的，这些项目包含在我们 2021 年下半年的运行率中。”

买一只股票

基于 2022 年的盈利预期，该股非常有吸引力。当然，没有投资者愿意看到一家公司下调盈利预期，但下调的原因不太可能持续存在。与此同时，该公司的长期增长愿望看起来很有把握。