Kimco对杂货店Albertsons进行了投资

购物中心是美国经济的基石，通常以杂货店为特色。这正是房地产投资信托(REIT)Kimco(KIM5.14%)所擅长的。几年前，当租户Albertsons(ACI5.05%)遇到麻烦时，REIT 出手相助，最终获得了所有权。Albertsons 现在再次上市，这笔股份对 Kimco 及其股东来说是一个巨大的隐藏优势。

这是很多钱!

在第三季度末，Kimco 估计其在 Albertsons 的股份价值约为 12 亿美元。由于杂货商自 2020 年中期首次公开募股(IPO)以来的大幅上涨，这是一个很大的变化。事实上，首次公开募股有点失败，因为该公司希望将股票定价在每股 18 美元至 20 美元之间，但最终定价为 16 美元。然而，今天它的价值约为每股 34 美元，在大约 17 个月内上涨了 115% 左右。

显然，鉴于其成本基础在 1 亿美元范围内，Kimco 从价格上涨中受益匪浅。但真正的好处不在于资产本身——而在于 Kimco 可以用出售其在 Albertsons 中的股份所产生的现金来做什么。虽然突然拥有 12 亿美元现金的前景听起来不错，但实际上并不可能。锁定期要到 2022 年晚些时候才会结束，而且鉴于 Kimco 是REIT，还有其他一些复杂情况。

作为 REIT，Kimco 从非房地产活动中获得的收入是有限的。管理层估计，如果它想最大限度地利用可从投资中提取的现金，每年可出售 3.5 亿至 4 亿美元。这里的一些简单数学计算得出三到四年的现金，具体取决于公司的销售速度。然而，它并没有表示会如此迅速地出售或尝试减少持股。因此，Albertsons 可能是一种礼物，可以在未来很多年继续赠送。

选项是开放的

真正需要认识到的是，作为 REIT，Kimco 必须将大部分现金作为股息转嫁给投资者。剩下的宝贵资金很少用于其他目的，例如投资重建项目和收购新资产。因此，REITs 通常最终会利用债券和股票市场来获取增长资本。这本身并不是一件坏事，但 Kimco 现在有了另一个为其增长提供资金的杠杆——一个不会在其资产负债表上增加债务或稀释现有股东的风险。

考虑到花费 12 亿美元并不是一件容易的事，因此分配现金并不困难。考虑到今天的低利率，让它留在资产负债表上也会有问题。

事实上，如果你看看公司的历史，锁定在 Albertsons 股票中的现金可能会持续很长时间。2015 年至 2021 年间，该公司以约 10 亿美元的总成本重新开发了 100 多处房产。该公司估计，所有这些项目的投资回报率约为 8.3%。

不可预测的收购也可以通过出售 Albertsons 股票获得资金，如果愿意，这可能会提高烧钱率。但在最近的一笔大交易之后，另一项重磅收购现在可能已经不在考虑之列了。因此，通过小额出售 Albertsons 的股票更容易获得资金的补购可能成为常态。

问题是，Kimco 不太可能只使用出售 Albertsons 的股票来为这些努力中的任何一项提供资金。它可能是债务、股票销售和现金的混合，用于最大化公司的回报。Albertsons 的股份只是让 Kimco 在现金方面更容易计算。

也许同样重要的是，如果利率上升(使债务更加昂贵)或由于某种原因(例如 REIT 市场低迷)发行股票变得困难，它为 REIT 提供了另一种筹集现金的途径。换句话说，Kimco 具有选择性。

接下来是什么?

事实上，当谈到艾伯森时，Kimco 并没有表示任何迫在眉睫的销售努力。它只是解释了它可以做什么，如果它愿意的话。因此，就目前而言，杂货店的股份是一个后盾。但是，投资者应该牢记这一点，因为它是 Kimco 可以用来随着时间的推移扩展业务的宝贵增长资本来源。这将如何发生现在还不清楚，但在某个时候它会发生，当它发生时对投资者来说应该是一个巨大的胜利。