上元资本杨宏预判 消费电子将再掀波澜

据报道，苹果近期开始加速电子车业务计划，重新聚焦全自动驾驶技术，希望在四年内，也即2025年之前推出这款车。

其实，汽车部门高层的调整也能管窥到苹果对进入电动汽车赛道的野心。最近，苹果新聘用了前卡努公司(Canoo Inc)首席执行官乌尔里希克兰兹(Ulrich Kranz)和特斯拉(Tesla)自动化软件开发部门的前负责人克里斯蒂安摩尔(Christian Moore)。

受此利好，苹果在上周大涨7.04%，继续刷新历史盘中新高报161.02美元/股。同时，这也给A股“果链”企业注入了强心剂，电子元器件板块在近期掀起了一波上涨攻势。

除了受苹果造车消息的影响外，消费电子是否还有其他利好因素支撑?本期硬核选基带你来看，消费电子行业未来的拉动因素，以及相关基金的表现。

1、 消费电子能否底部反弹?

从基本面来看，苹果新机由于三季度零部件缺货，拉货高峰递延至四季度，同时手表、耳机、电脑等新品均在四季度开始集中拉货。同时四季度上游元器件供需情况及涨价情况逐步放缓，有助于中游零组/模组等公司释放利润，四季度业绩相比于三季度有望环比改善。

从估值角度来看，消费电子板块估值经过前期下跌已到历史中枢以下水平，一线龙头对应明年业绩的20-30倍PE，二线公司不足20倍PE。此外，随着近期脸书、微软、华为等均宣布进入元宇宙市场，元宇宙成为行业发展趋势。

同时，从电子行业第三季度业绩来看，电子行业2021年三季度业绩表现较好，各细分板块有所分化，部分二季度涨价弹性较高的细分板块在三季度表现已开始放缓。消费电子板块在第二季度的低迷后，第三季订单回升整体迎来业绩环比改善，尤其苹果链改善明显。

具体来看，手机销量第一季度同比大幅提升，第二季度环比负增长，第三季度环比有所回暖。行业层面苹果手机新品自三季度开始拉货，此外产业链层面元器件涨价趋缓，进一步减缓中游环节的成本压力，盈利能力有望恢复。

在此背景下，消费电子产业链部分公司业绩有所回暖，部分公司受益细分需求仍保持较高增长，如歌尔股份受益VR需求景气，第三季度归母净利润同比增加30%。水晶光电11月19日在投资者互动平台表示，在汽车电子领域，公司直接与整车厂合作，AR-HUD已在红旗EHS-9上实现量产首发，目前也已获得十多家国内整车厂商的项目定点。并且，公司表示在新型显示领域重点布局AR技术的研发，部分光学零组件在AR和VR设备里面均可使用。

2020年以来，声学领域的“果链”龙头歌尔股份股价一路上涨，从2020年4月最高约19元，到现在市值突破千亿。今年以来，歌尔股份开始加码“元宇宙”业务，并在近日宣布分拆子公司歌尔微独立上市，试图摆脱“苹果依赖症”，谋求新的增长方向。

2、 关税豁免有望造福消费电子

消费电子行业现在仍主要依赖国外订单，关税的变动也将对行业利润产生较大影响。

10月4日，美国贸易代表戴琦公布了对华贸易政策评估结果，表示将启动有针对性的关税豁免程序。10月5日，美国贸易代表办公室 (USTR)发布《Index of 549 Previously Extended Exclusions》，正式重启中国产品加征关税的豁免制度，将从特朗普执政时期允许豁免关税的电子零部件等549个品类中选择对象。

其中，科技中的电新、电子、通信等行业豁免商品金额较大且比重较高，商品比重显著较高。二级行业层面，豁免清单指向的重点受益方向也包括了科技中的电气设备、消费电子、光学光电、电源设备，豁免商品比重显著较高，是行业中最为受益的方向。

3、 基金表现

歌尔股份三季报显示，易方达裕祥回报(002351.OF)新进成为第八大流通股东。该基金重仓信息技术行业，第一大重仓股为歌尔股份，占股票市值比达10.42%。此外，其他重仓股还包括南山铝业、通威股份、中材科技、特变技工、吉比特等。整体回报远高于业绩比较基准。

消费电子再掀波澜，基金经理预判未来看点，还隐藏一个重大预期

上元资本杨宏认为，电子行业静态估值较低。但是，电动化和智能化的发展必将带来整个行业的巨大变革。传统整车厂和一级供应商的固有格局正在被突破。在整车厂更注重产品迭代速度与成本控制的新形势下，中国的零部件企业有望成为电动化浪潮下的“卖水人”。

歌尔的另一个基金前十大股东易方达研究精选(008286.OF)的投资策略与易方达裕祥回报完全不同。除了重仓信息技术行业外，还大量重仓了日常消费行业，如五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等，还包括美的集团、隆基股份等。可以看出，投资领域较为分散。

4、 电子消费未来方向在于AR、VR等

上元资本杨宏表示，国内的消费电子龙头由于处在产业链中游，利润率其实不高。但是，这个行业的魅力在于弹性，在市场对电子产品需求量大时，整个上中下游都会有不错的利润，比如2014-2015年期间，手机的需求暴增。

而目前它主要的弹性是来源于创新，这个创新是指新的产品出现，一旦有一些新的电子产品出现之后，就会为整个产业链里面的相关上市公司带来爆发式的业绩增长。

他认为，消费电子的产业链未来几个主要的具有广阔增长前景的产品是AR/VR，还有面板里面的MiniLED，光学整个的产业链，因为智能汽车对于它的未来需求比较大。这些是消费电子肉眼可以看到的未来潜在增长比较快的方向，也是由于新增的需求所引发的产品创新周期带来的潜在增长。再往后看，5G时代很有可能会爆发越来越多的新需求。