如何在经济不确定的情况下分配企业信用

在第二季度的反弹之后，固定收益经理正在考虑下一步行动。随着全球政府债券收益率跌至历史低点，投资者承担了更多的信用风险。

如何在经济不确定的情况下分配企业信用

景顺(Invesco)高级投资组合经理Avi Hooper表示，两次转变为全球投资级信贷提供了积极的技术背景。

企业信用分配

首先，随着全球经济遭受需求冲击，投资者的储蓄增加，提供了对债券的需求。胡珀说：“人们没有支出，他们的储蓄自然会进入金融市场。”

其次，他说，中央银行一直是全球固定收益市场中的“有意义的稳定器”，而且“它们不会消失”。

为了应对这种流行病，主要的中央银行已成为固定收益市场的主要参与者，进行了包括公司债券在内的大笔资产购买。

皮克顿·马霍尼(Picton Mahoney)固定收益负责人菲尔·梅斯曼(Phil Mesman)表示，在经济不确定性的背景下，在中央银行的支持下，固定收益的反弹是“礼物”。

他说，从这里开始，必须认真考虑固定收益的定位。

梅斯曼呼吁顾问采取行动的方法是了解他们分配给固定收益的风险/回报潜力。这包括考虑“实体经济”对金融资产的影响。

梅斯曼说：“我们将在企业信誉中拥有赢家和输家”。“分歧将成为未来固定收益的最大趋势。”

他指出，一些债券的发行是出于流动性目的，而不是为了增长融资。梅斯曼说：“在过去的两个月中，我的职业生涯中曾遇到过一些质量最差的(信用)发行，”

对于投资者而言，注重质量是关键。

胡珀说：“就总收益的成功而言，对于积极的固定收益管理者而言，信贷研究将是决定性因素。”

麦肯齐投资公司(Mackenzie Investments)高级副总裁兼投资组合经理史蒂夫·洛克(Steve Locke)表示，由于今年开始对全球经济放缓的预期，他的公司在各种策略中的固定收益定位具有防御性。他减少了信贷敞口，扩大了政府债券敞口。

在过去的两到三个月中，他开始增加信用风险，其中包括某些核心加战略中的一些非投资级别。

他说：“但是，我们在周期的这一阶段正在以一种非常有纪律的方式进行……。”“并非所有企业都将从这场经济衰退和Covid-19停产中崛起。”

他说，胡珀的公司专注于“为债券持有人做正确的事情”的公司。他说，这可能意味着通过削减股息和减少资本支出来充实资产负债表，以便公司将来可以向债券持有人付款。

例如，在能源领域，他利用这次机会增加了加拿大主要石油公司的债务，这些公司在油价暴跌时受到了“不公正的惩罚”。他说：“这些公司比大多数公司更能度过难关。”

他采用核心加战略-放眼加拿大，以提高总回报的潜力。在新兴市场中，他继续在具有准A级评级的公司中寻找机会。这些是生产主要资源(如铜)的优质公司，并受到智利等优质投资级政府的保证。

在三层B空间中，Hooper喜欢电信。他说：“那些在加拿大或美国提供电信数据和基础设施的公司，都具有一定的价值。”

他说，尽管这些公司倾向于发挥更大的杠杆作用，但“从资产负债表的角度来看，他们在做正确的事情”。另外，即使在疲软的经济环境中，消费者也需要他们的服务，就像公用事业一样。