亚马逊和特斯拉对885廉价股票
对于大型，富有魅力的公司来说，这是光荣的时刻。拥有像微软，亚马逊和特斯拉这样的最爱的先锋成长基金在过去一年中回报了25%。
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对于那些没有兴趣的小公司来说，这是一个烂日子。Vanguard Small-Cap Value的12个月回报率为-15%，该公司主要拥有您从未听说过的增长缓慢的服装。
您希望价值公司变得受欢迎，而小型公司也会变得受欢迎。可能会击败或落后于市场一点。但这是一个40点的差分。大增长与小价值之间的回报差异非常奇特。
大型增长股票变得太贵而小型价值股票变得太便宜了。如果您想打赌是这种情况，则可以将钱从成长型大型股中转移到收益或账面价值低倍交易的小公司的股票中。你会和磁带战斗。但是在接下来的几年中，您可能会得到很大的证明。
公平的警告：包括我自己在内的价值投资迷们已经在相当长一段时间内预测到了它的兴起，并且一次又一次失望地摆脱了这种失望。加利福尼亚州纽波特比奇的资金经理Research Affiliates在最近的白皮书中总结了他们的绝望。报告称，自2007年以来，价值一直表现不佳，这是长期以来的连续亏损。
这种表现不佳的部分原因仅与石油生产商等价值公司的收益令人失望有关。该论文的作者(其中包括RA创始人罗伯·阿诺特(Rob Arnott))说，其中大部分可以归咎于市场给予成长型公司的更高保费。的确，增长与价值之间的估值差距是一个历史极端，接近第100个百分位。
毫无疑问，特斯拉的市净率应高于美国银行。但是要高多少呢?这两个的市盈率分别为27和0.9。相当广泛。
在某个价格点上，好的公司不再是好的投资，没有吸引力的公司也不再是坏的投资。研究会员的分析表明，我们已经达到了这一点，现在是时候主张价值了。
规模因素一直以来都是股票市场表现的另一个驱动因素，其作用也与众不同。在过去的一个世纪中，小公司股票已经击败了大公司股票。但是这种模式现在被打乱了。在过去的十年中，小股票落后于大公司的标准普尔500指数。
是时候让少量股票赶上了?研究会员是这样认为的。市场观察者对美国股票有些悲观，但对小公司的悲观却不如大公司。他们预计小型股票(通胀后为2.7%)，大型股票为2.5%(通胀后为0.5%)的年度收益(包括股息)为4.7%。
在过去的13年中，学术研究人员完全感到困惑，他们认为他们已经掌握了一切。从理论上讲，某些因素导致超额收益。价值是一种，而小是另一种。
对于这两个因素，都有令人信服的解释。从长远来看，价值型股票的表现可能会好于增长型股票，因为投资者对亚马逊等明星的生动记忆，而对诸如Webvan这样的翻牌这样持久的记忆却没有为增长付出过高的代价。关于随着时间推移而获胜的小型股票的理论是，它们具有风险和缺乏流动性，因此投资者必须忍受这些股票而获得回报。
买小东西，买价值-它工作了很长时间。达特茅斯大学商学院教授，关于要素投资的著名理论家肯尼斯·R·弗朗西(Kenneth R. French)发布了市场子集的绩效数据。在他的一张桌子中，股票领域被划分为五个五分位数的大小(按市值衡量)和五个价值(按价格/账面比率衡量)。看一下最小的上限五分位和最高值(最低价格/帐面价格)五分位的股票下跌。如果您购买了这些产品并不断更新您的投资组合，那么在截至2006年12月的80年中，您将把1美元变成了420,000美元。
在纸上，那就是。没有人这样做，任何尝试过的人都会面对买入/卖出价差，从而切入预期的收益。(那些价值不高的公司的资本金很小，因此进出仓位的成本很高。)尽管如此，即使从理论上讲，这种规模和价值因素都必须有强大的动力在进行。 。
42,000,000%的年化收益率为17.6%，大约是对角对角线9.4%的两倍：大公司以高价格/账面比率交易。高的市盈率并不等于精确地增长，但这是一个很好的代表。那就意味着要购买可口可乐而不是一些棺材公司。
然后，从2007年开始，表格开始翻转。此后的13个日历年中，大幅增长已小幅贬值，年均增长11.5%，至5.3%。
Small value的80年连胜可能只是a幸，与数字经济无关。在这种情况下，您可以忽略它。
也许工作中存在永恒的事物，而小额价值正在渴望重新确立自己。有两种方法可以对此押注。两者都是便宜的资金，我最喜欢买的东西。
一种是Vanguard Small Cap Value，股票代号VBR。有了这个投资组合，您可以绕开亚马逊的141倍的年收益，而绕过特斯拉的217倍。相反，您拥有Sonoco产品，该产品的成本是其收益的17倍，并且是卷轴和线轴的领导者。您拥有Steel Dynamics，其成本是其13倍，并且从捆绑的废料中获得动力。您还拥有883只其他股票。扣除证券借贷收入，该基金的支出每年达到资产的0.02%。
另一个是价值偏低的小型公司基金：Schwab Fundamental US Small Company Index，股票代码SFSNX。该指数是由Arnott的研究机构设计的，它不对939家公司的市值进行加权，而是根据三个基本原理进行组合：现金流量，销售和分配(股息和回购之和)。与其排除快速成长者，不如说是给他们一个比通常的市场价值加权基金更小的地位。所持股份包括亏损的天然气生产商Range Resources和房地产数据按摩器CoreLogic。除去第二笔贷款，该基金的支出每年达到0.19%。
这两个基金都未能跟上过去十年的牛市。我希望他们在未来十年中能跑赢疲软的股市。
