B＆G Foods和其他同行都受益于在家中进餐增加 但这是否使这只股票值得购买

B&G Foods的处事方式截然不同，通常是从较大的同行那里购买较小且落后的品牌，然后给予他们以前管理下所缺乏的关注。B&G的分销和营销实力是重要因素，但真正的关键在于，作为一家相对较小的公司，它可以将注意力集中在那些已经在大型公司中被洗牌迷失的品牌或以前由较小规模的行业参与者拥有的品牌。

B&G在发展业务方面存在重要差异，因为收购是流程的重要组成部分。这些购买通常以债务供资，这可以在时间充裕时帮助提高回报，但在情况不佳时也可能是沉重的负担。在努力降低当前局势的传播速度之前，包装食品是一项竞争激烈但相当可预测的业务。

您可以清楚地看到B&G Foods业务在2018年和2019年的起伏季节性。仅在2020年，这种趋势发生了变化，第二季度销售额开始上升。尽管这对B&G Foods及其投资者来说是个好消息，但这不是历史常态，很可能几乎完全由当前局势对消费者购买习惯的影响所驱动。如果趋势应恢复到更正常的水平，B&G的最新结果将是一个畸变，如果开发成功的疫苗(更有可能)，这并不是不合理的期望。因此，今天的日子很充裕，但期望无限期地延续到未来可能不是最好的选择。

逆转会产生多大的影响?快速浏览上面的图表会有所帮助。在第二季度末，B&G支付了约2.5倍的尾随利息费用。通用米尔斯正在以80亿美元的价格收购宠物食品品牌Blue Buffalo，其市盈率约为6.6倍。孟德雷斯(Mondelez)是7.4倍，该公司在4月以12亿美元的价格被收购。B&G的摆动空间要狭窄得多。

但是，B&G相对较弱的利息覆盖范围实际上只是更大问题的征兆：杠杆。如上图所示，B&G的债务权益比率约为1.22，远高于General Mills和Mondelez的债务权益比率，后者分别为0.35和0.27。杠杆率高的资产负债表可以在丰收年增加收益，但是在严重收成不好的时候会严重限制公司的选择权。这是更保守的股利投资者需要考虑的重大风险。

上图显示了B&G债务的长期趋势。由于其业务模型是使用债务融资的收购来发展，因此上面的图表并不令人感到意外。但是，B&G极不可能突然改变其运营方式。因此，我们期望杠杆率保持较高水平，随着交易量的增加，债务将保持增长，并且利息支出将高于较大的同行。

知道你拥有什么

最近，B&G Foods的良好表现需要与大局并列。这并不是在暗示B&G是一家糟糕的公司，只是它的杠杆式业务模式带有重大风险，而其他许多包装食品公司都不会(至少在相同程度上)发现这种风险。

包装食品领域通常被认为是稳定而保守的，但是B&G强劲的上半年业绩和丰厚的收益吸引了投资者，应该退后一步，并意识到这不是您的典型包装食品名称。上车之前，请确保您知道要购买的商品。这里的风险比您想象的要多。