怎么会有太多现金成为问题
我认为一家公司自身的资产负债表过分完善的情况并不常见。但就First Solar(NASDAQ：FSLR)而言，情况可能会在2020年发生。
First Solar已建立了太阳能行业中最稳定，最赚钱的业务之一，资产负债表稳健，净现金余额为12亿美元。但是该公司近年来缩减了运营规模，因为它剥离了许多垂直整合的细分市场，从项目开发到工程建设到长期资产所有权。结果是业务变得更苗条-而且拥有丰富的现金资产负债表并没有给股东带来任何好处。
First Solar的现金需求已经改变
五年前，强大的资产负债表是太阳能公司可以拥有的最佳品质之一。对于First Solar，它使公司能够在资产负债表上建立太阳能项目，在最终出售太阳能项目时产生可观的利润，并垂直整合从制造到完整电厂开发的业务。必须有一个庞大的，现金充裕的资产负债表-但是，First Solar和许多可再生能源股票的策略已经改变。
在过去的几年中，First Solar已出售了yieldco，消除了大多数内部项目开发，而放弃了工程，采购和建筑。剩下的主要是太阳能电池板制造业务。这是一家更专注的公司，但它也不需要以前的资产负债表。
升级周期即将结束
如果我们看一下First Solar今天的现金需求，与几年前的需求相比，它们的需求正在急剧下降。该公司已接近制造升级周期的结尾，已花费超过10亿美元将生产升级到Series 6产品。最终的大型工厂预计将在2021年第一季度完成升级。在每年花费多达8亿美元进行资本升级之后，到2020年，升级成本预计将在4.5亿美元至5.5亿美元之间。2021年的指南尚未发布，但今年的成本可能会低得多，而持续的资本成本很可能接近2016年和2017年的2亿美元运行率。
在资本支出减少的同时，运营现金流也在增加，因为产量在增加。管理层预计到2020年将生产5.9吉瓦(GW)的太阳能电池板，到2021年，当马来西亚工厂的6系列升级完成时，该数字可能会增长到7 GW以上。
自从管理层取消了2020年的大部分指导以来，我们不知道管理层对现金产生的期望是什么，但是到该公司进入这一年时，它预计将实现3.6亿至4.2亿美元的营业收入，净现金余额将达到13亿至15亿美元那一年。由于生产已经开始运行，该公司正在增加经营现金流，到2021年它可能会产生自由现金流。
First Solar的现金现在去哪里了?
鉴于运营趋势，First Solar明年可能会增加现金储备。而且考虑到First Solar正在出售或淘汰部分业务以专注于较小的市场部分，除非它希望在不久的将来建立另一家制造工厂，否则它没有太多的收购或投资机会。
如果管理层没有看到大量的投资机会，那么现在正是时候，它可以动用手中持有的现金和每年产生的现金向股东派发特别股息。这样，投资者可以将现金部署在他们看到增长机会的地方。
将First Solar专注于较小的太阳能市场可能是正确的举动，但现在是时候调整资产负债表以适应新的商业现实的时候了。没有理由在银行拥有超过10亿美元的现金，并且鉴于经营现金流，鉴于当前的低利率，一定数量的债务甚至可能是谨慎的。这可以为股东腾出数十亿美元，我认为现在是First Solar考虑的时候了。
