美光科技股票可以买吗
全球最大的内存芯片制造商之一的美光公司(NASDAQ:MU)在过去的一年中一直是两极分化的投资。多头预计内存价格会周期性反弹,以稳定其增长。空头们认为,由于其难以与更大的芯片制造商竞争,宏观的阻力将抑制这种需求。
美光的股价今年一直保持近乎持平,9月下旬的第四季度报告并未向任何方向倾斜。让我们重新审视美光的顺风和逆风,看看这些价位的股票是否值得购买。
了解美光的核心业务
美光公司是全球第三大DRAM芯片制造商和第四大NAND(闪存)芯片生产商。三星在两个市场上都领先。但是与三星电子不同的是,三星电子在其他市场都有多元化的业务,它只销售存储芯片。
美光在2020财年的收入中68%来自DRAM芯片,另外29%来自NAND芯片,其余部分来自其他类型的内存。
在这一年中,计算机和网络市场占美光收入的最大份额(42%),其次是移动市场(27%),存储市场(18%)和嵌入式市场(13%)。
短暂经过周期性低谷
DRAM和NAND价格在2018年达到峰值,然后在过去两年中由于供应过剩以及对PC和智能手机的需求疲软而下降。更糟糕的是,对华为的贸易限制限制了对这家中国科技巨头的订单,该公司在2019年占其收入的12%。
这些不利因素导致美光的收入连续六个季度同比下降,然后在2020年第三季度反弹。其收入在第四季度加速,因为其收益再次转为正数:
增长(同比) |
2019年第四季度 |
2020年第一季度 |
2020年第二季度 |
2020年第三季度 |
2020年第四季度 |
---|---|---|---|---|---|
收入 |
(42%) |
(35%) |
(18%) |
14% |
24% |
调整后每股收益 |
(84%) |
(84%) |
(74%) |
(22%) |
93% |
同比=同比。资料来源:美光季度报告。
美光将复苏归因于DRAM价格的温和下降和NAND价格的连续反弹,这主要得益于以下四个主要方面:5G手机和网络部署的订单加速,汽车市场的复苏以及互联汽车的内容份额增加,对汽车的需求旺盛在基于云的服务的高使用率以及大流行导致的新PC购买中,数据中心芯片出现了问题。
美光的加速增长强烈表明它已经度过了当前局势危机并度过了周期性低谷。不幸的是,美光第一季度的指导方针要求中位数的收入同比仅增长1%,而收益则下降2%,这使这些希望破灭了。
在电话会议上,美光公司首席执行官桑贾伊·梅罗特拉(Sanjay Mehrotra)将增长放缓归因于“全球大流行和美国对华为发货限制的前所未有的结合”,后者仍占其第四季度收入的10%。
预测和估值
美光没有提供全年的指导,但分析师预计,随着下半年增长的加快,美光的收入和收益将分别增长7%和6%。展望未来,分析师预计其收入将增长26%,因为其收益将增加一倍以上。
根据这些估计,美光的股票最初看起来便宜14倍。但是,投资者应该以盐为基础来进行分析师的预测,因为第二波当前局势感染,贸易战升级和其他不可预测的不利因素可能会破坏复苏。
英特尔的(NASDAQ:INTC)计划出售其NAND业务,以SK海力士,这将有助于从第五位到第二位,韩国芯片制造商跃在NAND市场,也可能会伤害美光。
此外,投资者应记住,周期性股票的市盈率很容易在放缓期间下降至个位数水平。在整个2018年和2019年的大部分时间里,美光的市盈率都保持在个位数,直到最糟糕的时期结束时才反弹至两位数。
投资者应该购买美光吗?
美光公司仍然是存储器市场上最好的直接投资,因为它的顶级同行要么在其他市场上多元化发展,要么是美国投资者无法获得的。如果大流行完全过去,并且5G,云,个人电脑和汽车市场的催化剂开始发挥作用,美光的股票明年也可能反弹。
但是,我对这种最佳情况并不太抱有信心,尤其是在当前局势感染和地缘政治紧张局势仍在上升的情况下。简而言之,我会避开美光,而暂时选择更好的多元化科技公司。