这家俄罗斯科技巨头对这一当前局势提出了严峻的警告

Yandex的的(NASDAQ：YNDX)该股最近跌了俄罗斯高科技公司公布混合第三季度业绩后，并警告在全国范围内上升当前局势例。

其收入同比增长30%至583亿卢布(7.321亿美元)，未达预期的2180万美元。在两个时期内不计入对Yandex.Market的合并，其收入同比增长19%至537亿卢布(6.74亿美元)。最重要的是，Yandex的调整后净收入增长了11%，达到76亿卢布(9600万美元)，调整后EBITDA增长了8%，达到151亿卢布(1.894亿美元)。在Yandex.Market合并的推动下，其GAAP收益增长了三倍多，达到每股0.77美元，比预期高出0.65美元。

Yandex第三季度的增长看起来很稳定，但是鉴于这种大流行，它没有提供任何前瞻性指导。它还警告说：“俄罗斯新的当前局势病例数从9月开始再次增长，而10月已经超过了5月的峰值。”

它指出，这些感染已在10月初导致其广告和出行(乘车和汽车共享)业务“放缓”，其近期增长将“高度依赖”俄罗斯遏制这种流行病的能力。这种可怕的警告是否会使Yandex太冒险而无法立即拥有?

广告业务面临艰难的平衡行为

在第三季度，Yandex的收入中有57%来自其核心广告业务，该业务来自其搜索引擎，门户和广告网络。该部门的收入同比增长6%，这是因为其Yandex物业的12%增长被其广告网络收入下降18%所部分抵消。不包括Yandex.Market，该部门的收入仅增长2%。

它把增长归因于旅行，汽车和房地产领域与大流行相关的不利因素，以及在危机期间不需要购买更多广告的弹性行业(如食品配送)。它还终止了与Mail.Ru的搜索合同，该合同将其总广告增长率降低了两个百分点。

这些不利因素部分抵消了Yandex在快速发展的消费品，IT，电信，金融，保险和医疗保健行业中强劲的广告销售。但是，它警告说，由于最近新发生的当前局势病例激增，恢复的速度再次减速。

从好的方面来看，根据Yandex.Radar的数据，Yandex在俄罗斯搜索市场的份额同比增长270个基点，达到59.3%，领先于Alphabet的Google。它在Android搜索市场中的份额也从52.8%增长到58.7%。

Yandex的付费点击量同比增长了14%，但这种增长很可能是由于其每次点击费用(不包括Yandex.Market)降低了12%而不是更高的市场需求所致。

移动业务可能会遇到痛苦的减速

Yandex一直更加依赖其出租车业务的增长，该业务与Uber(NYSE：UBER)合资经营，以抵消其广告业务在最近几个季度的缓慢增长。

Yandex.Taxi的收入在第三季度同比增长了55%，占公司收入的31%。该业务包括同名的乘车业务，Yandex.Drive汽车共享业务以及食品和杂货配送服务。最近，它脱离了该部门的自动驾驶部门，成为了一家独立的公司。

这种分拆，加上更严格的成本控制以及乘车网络的扩大规模，使该部门的调整后EBITDA同比增长近14倍，达到17.4亿卢布(2200万美元)，占其调整后总收入的12%息税折旧摊销前利润。

相比之下，Uber第三季度移动业务的调整后EBITDA同比下降90%至5000万美元。

Yandex需要出租车业务保持增长，直到其广告业务恢复，但是随着人们呆在家里，第二波感染可能会打击乘车和汽车共享市场。在整个危机中，其食品和杂货交付部门应继续增长，但这些较小部门的增长可能无法弥补其其他损失。

将更多资金投入其无利可图的业务

最后，Yandex可能会继续将现金投入其“其他”领域，该领域包括生态系统扩展业务，例如流媒体，在线分类，电子商务，在线教育和云服务。

但是，该细分市场仍然基本上没有盈利，只有分类广告部门的调整后EBITDA为正。尽管如此，投资者应该期望Yandex继续利用其广告和出租车业务的利润来补贴其“其他”业务的增长。因此，如果这种流行病打击了Yandex的广告和出租车业务，并且没有冷却其生态系统投资，那么其总利润可能会暴跌。

关键要点

Yandex的股票市盈率不低于60倍。分析师预计其今年收入将增长25%，而收入将下降3%，但该公司最近的警告表明，这些预测过于乐观。我有兴趣以较低的估值购买Yandex，但是当Alphabet以较低的倍数提供更好的多元化业务时，立即购买这家俄罗斯科技巨头没有多大意义。