迪士尼对流媒体的大赌注仍然可能令投资者失望的2种方式

通过大多数措施，新项目正在所有汽缸上点火。迪斯尼的(NYSE：DIS)流媒体服务迪斯尼+ 10月3日结束季度又增加了1620万个用户，使其总数达到73.7万人。考虑到它仅在去年11月发布，这真是令人难以置信，但这也仅仅是开始。行业分析机构Digital TV Research估计，到2025年，迪士尼的旗舰流媒体产品将为超过1.94亿客户提供服务，使其仅次于Netflix(NASDAQ：NFLX)。

然而，称赞迪士尼扩大对流媒体的赌注的股东可能希望为最坏的情况做准备，即使他们希望做到最好。迪斯尼(Walt Disney)在迪士尼+上享有的定价能力尚未经过真正的检验，流媒体服务的底线可能永远无法完全替代其正在取代的电影和有线电视业务目前所产生的收入。

迪士尼管理层面临Catch-22定价

该公司的股价最近表明，投资者欣赏沃尔特·迪斯尼(Walt Disney)在局势受限的环境之外的增长潜力，并且大多数股东都为管理层最近决定优先考虑流媒体而欢呼。毫无疑问，这就是影视业的未来所在。

尽管如此，沃尔特·迪斯尼的会计团队仍可以为其迪斯尼+产品低估费用。

该公司报告称，在第四季度(截至10月份)，平均每个订户每月为迪士尼+收取4.52美元。这比迪士尼+网站上所述的每月6.99美元的费用还低，甚至还不到该服务的全年订购价格69.99美元的12个月时每月5.83美元的费用。折扣反映了捆绑包中按比例分配的迪士尼+部分，其中包括ESPN +，Hulu和迪士尼+，每月售价为12.99美元。更重要的是，每月仅$ 4.52的便宜价格使Disney +成为同类产品中价格最低的流媒体服务。Netflix提供的最便宜的计划起价为每月8.99美元，按这样的价格，消费者获得的收益并不多。其顶级服务的售价为每月17.99美元。AT&T的(纽约证券交易所代码：)新的HBO Max价格为每月$ 14.99。

迪士尼的流媒体服务每个月的价格低于5美元，在最近完成的这一年合计推动了169亿美元的销售额。但它仍然蒙受了28亿美元的经营亏损。

记录下来，两者都是改进。营业收入同比增长40%，营业亏损比去年同期减少了1.71亿美元。考虑到它的年龄，也许更有意义的比较是今年的第二个日历季度数字。不过，这些并不是特别令人鼓舞。在截至6月的三个月中，迪士尼的直接面向消费者的服务及其国际部门将价值39亿美元的收入变成了7.06亿美元的营业亏损。营业收入比上一季度提高了23%，但亏损仅缩小了18%。

迪士尼新关注点的支持者将争辩说，其流媒体服务仅需要更大的规模-更多的付费客户-即可支付相对固定的费用，例如制作和促销费用。Digital TV Research的估计显示，迪士尼+的订户在短期内可能达到1.94亿，将达到目的。更高的价格也一样。

不过，这两种想法都带来了挑战。较高的价格将使其流媒体服务的市场推广到未知的程度。但是要以较低的价格购买更多的会员，可能需要在内容上花费更多。

收入蚕食

投资者还应记住，迪斯尼(Walt Disney)吸引的每个流媒体客户都是不太可能保留有线电视订户甚至电影观众的客户。

这种趋势已经到位。莱希特曼研究集团(Leichtman Research Group)表示，上个季度美国线性有线电视行业失去了约100万用户。那又是一百万有线电视用户，不再需要支付迪士尼为访问其节目而向有线电视客户收取的运输费。

这很重要，因为有线电视仍然是公司最大，最赚钱的业务。在截至去年9月的全年中，媒体网络占该公司696亿美元收入的248亿美元，占其149亿美元营业收入的75亿美元。工作室娱乐收入增加了112亿美元，创造了27亿美元的营业收入。去年的电缆业务产生了284亿美元的全年收入和90亿美元的营业利润。

如前所述，迪士尼的流媒体业务在最近的这一年实现了169亿美元的销售额。不错。但是，由于经营亏损为28亿美元，很难看到它取代了最终要取代的有线电视和电影业务所产生的收入水平。

牢记大局

当然，迪斯尼可能会以某种方式协调流媒体的增长，这不会完全取代其媒体网络业务，同时还会以完全取代其电视和电影业务产生的营业利润的价格出售流媒体服务。一切皆有可能。

但这不太可能，这可能是个问题。在公司明确其流媒体增长计划以及流媒体对其他企业的影响之前，投资者应考虑公司范围内的权衡，而不是仅专注于其最佳增长引擎。