每年有400亿美元用于疫苗生产商对此1个未解之谜的看法

让钱滚滚而来。这就是辉瑞(NYSE：PFE)，BioNTech(NASDAQ：BNTX)和Moderna(NASDAQ：MRNA)股东的想法。

一周前，美国食品和药物管理局(FDA)向辉瑞和BioNTech的当前局势疫苗BNT162b2授予了紧急使用授权(EUA)。在FDA咨询小组的积极推荐之后，Moderna上周以其当前局势疫苗mRNA-1273赢得了EUA。这三家制药商都将从他们已经签署的供应协议中赚到很多钱。

Bernstein分析师Ronny Gal预测，到2021年，当前局势疫苗的市场规模将接近400亿美元。但是，公司在接下来的几年中会继续分裂一个如此大的市场吗?所有这些都取决于一个未解决的问题。

持续时间决定因素

关于当前局势疫苗的极为重要的未解决问题是：它们将提供多长时间的保护以抵抗新型当前局势的感染。为什么没人知道这个问题的答案呢?没有足够的时间来研究正在开发的各种疫苗。

向FDA咨询委员会提供的有关BNT162b2和mRNA-1273的简报文件指出：“由于中期和最终分析的随访时间有限，因此无法评估超过两个月的持续疗效。 ”在这一点上，我们可以肯定知道的是，疫苗至少可以提供两个月的保护。

辉瑞/ BioNTech和Moderna将继续监测其3期研究的参与者，以便更好地了解其疫苗提供的免疫持续时间。甚至专家也只能推测实际的保护期限是多少。美国国家过敏和传染病研究所所长安东尼·福西(Anthony Fauci)博士以及大多数美国人熟悉的面孔，最近在接受CNBC采访时表示，免疫力可能持续“一两年，三年，甚至更少。年。”

研究表明，感染SARS-CoV-2的个体可以免疫五个月甚至更长的时间。其他当前局势引起的普通感冒感染不能提供长期免疫力。但与自然感染相比，疫苗很有可能对SARS-CoV-2产生更长的免疫力。

空中估价

关于未来五年当前局势疫苗市场规模的预测，Ronny Gal假设了三年的时间。在2021年的大繁荣之后，他的模型预计明年后每年的当前局势市场约为60亿美元。

这尤其引起了对Moderna估值的担忧。这家生物技术公司的股票在最近几个月飞涨，目前市值接近600亿美元。即使mRNA-1273设法占领了整个市场的50%，如果Gal的假设是正确的，那也就意味着每年仅需花费30亿美元。仅靠这一点还不足以证明Moderna的高股价。

BioNTech与Moderna几乎是同一条船。尽管其市值约为250亿美元，远低于Moderna的市值，但这家德国生物技术公司必须通过辉瑞公司将BNT162b2的收入进行分配。

辉瑞公司是该集团中唯一不需要考虑估值的成员。目前，其股价仅为预期收益的13倍。

处理不确定性

投资者总是必须应对不确定性。最好的方法也许是谨慎行事。我认为这就是Ronny Gal对当前局势疫苗市场的预测。

采取谨慎的态度并不意味着Moderna和BioNTech之类的股票已完全脱离市场。请记住，两家公司都有其他有希望的候选管道。Moderna甚至表示，它计划投资从mRNA-1273赚来的钱来大幅度扩展其产品线。

我的观点是，有充分的理由证明，即使免疫持续时间约为三年，辉瑞，BioNTech和Moderna也可以在2021年及以后实现稳固的增长。但是，我也怀疑它可能比这短得多。如果这是进一步测试最终表明的结果，那么这三家公司的资金将真正投入。