最新的收益报告公布后该股票暴跌是有原因的

市场似乎并不知道Jumia Technologies(NYSE：JMIA)的构成。

这家非洲电子商务公司的股票去年首次亮相，一路高歌猛进，从IPO发行价14.50美元升至每股近50美元。但是，由于各种担忧，该股从那里暴跌，包括财务业绩不佳，其销售队伍的舞弊以及卖空者的袭击。

该股在三月份跌至近2美元的低点，但随后发生了令人惊讶的事情。自10月以来，该股飞涨，在过去三个月中上涨了500%以上。激增的主要推动力似乎是Citron Research的看涨认可，Citron Research是著名卖空者Andrew Left经营的投资公司，他称Jumia为“世代收购”，并表示来自阿里巴巴集团控股(Alibaba Group Holding)等合作伙伴的投资或软银集团是“不可避免的”。

自11月中旬以来，由于交易量大和消息不多，该股已增长了三倍，这表明短期交易员正在推动该股走高，而这些涨幅很容易撤消。这是避免库存的原因之一，但更大的理由在于最新的收益报告中。

数字很​​丑陋

该股在发布第三季度财报后暴跌，其结果清楚地说明了原因。该季度收入同比下降18%至3370万欧元，尽管这一下降是从第一方直接销售转向第三方市场销售计划的一部分。该策略在某种意义上是合理的，因为作为市场运营，Jumia可以在多个国家/地区运营时更好地利用其技术，但同时也存在弊端，因为该公司失去了对业务某些方面(包括客户体验)的控制权。

在市场业务中，它也没有表现出很大的动力。总商品销量(GMV)或在其平台上出售的所有商品的总价值(第一方和第三方)实际上比去年同期下降了28%，为1.87亿欧元。再次，这是战略的一部分，从打折转向销售电话和电子产品(仍占销售额的43%)，然后转向销售日常产品。

Jumia确实成功地将其季度运营亏损从5460万欧元减少至2800万欧元，并将其调整后的EBITDA亏损从4540万欧元减少至2270万欧元。

麻烦躺在下面

还值得注意的是，由于封锁和对局势的担忧，购物者留在家中，全球的电子商务公司在大流行期间看到了创纪录的需求。但是，朱米亚(Jumia)没有遇到这样的高峰。该公司表示：“这种大流行并未导致我们平台上的消费者行为发生任何急剧变化，也没有导致消费者在泛非范围内采用电子商务的有意义的加速。”

那可能更像是对非洲本身的评论，而不是朱米亚的评论，但如果是这样，那是投资者不应忽略的评论。非洲缺乏大多数电子商务公司所依赖的基础设施。例如，非洲大陆的很多地方都没有街道地址，许多非洲人没有银行服务，而是依靠货到付款。对于像Jumia这样的公司来说，这些挑战是巨大的，而且很难克服。

这也可以解释为什么Jumia是一家拥有近10年历史的公司，在总人口超过美国的国家/地区运营，被认为是非洲大陆领先的电子商务公司，但今年的GMV有望达到10亿美元以下并且正在努力成长。市场根本就不存在。非洲还没有准备好像世界上许多国家一样，全面向在线商业过渡。

从理论上讲，Jumia面临巨大的机遇，因为潜在市场巨大，但发展速度将非常缓慢。这也是该公司已经从销售增长转向盈利能力的警告信号。当然，获利是一件好事，但是大多数成长型股票都乐于投资于眼前的机会，因为了解到成熟时抢占市场份额然后提供获利能力要好得多，而不是为了快速增长而获利。因此，在这种情况下，对盈利能力的关注似乎是一种弱点而不是优势。

像阿里巴巴这样的公司可以收购Jumia并非并非不可能，但它似乎不太可能为一家试图在今年实现10亿美元的GMV的公司支付超过40亿美元的费用。阿里巴巴本身的年度总交易额刚刚突破1万亿美元，超过了市值，并且仍在快速增长，最近一个季度的收入增长了30%。

Jumia的股票可能会从这里继续攀升，因为在当今市场上，对于任何一种增长故事都不会感到欣喜若狂，但是投资者迟早将不得不面对一些艰难的事实。