洲际交易所是否属于您的投资组合
洲际交易所(NYSE：ICE)在2020年表现出实力。市场波动加剧，加上历史上较低的利率使抵押贷款活动增加，并使该公司的新抵押技术领域受益，它的收入和收益均得到了帮助。这个过去四年来一直在增长的新领域，专注于解决美国住宅抵押贷款市场的低效率问题。
但是，该公司面临对其数据服务业务的潜在监管威胁，以及来自该新交易所“会员交易所”的日益激烈的竞争。在涉足ICE之前，您应该了解以下几点。
长期稳定的增长
ICE在以一致的速度增长收益方面做了大量工作。自2006年以来，该公司的调整后每股收益(EPS)的复合年增长率为17%。到2020年，其总收入和稀释后的EPS均增长16%，表明其持续出色的盈利增长。
ICE经营三个不同的细分市场。其中之一是其交易所业务，其中包括纽约证券交易所(NYSE)，泛欧交易所和纽约交易委员会。该部门同比增长10%，达到36亿美元。另一个是固定收益和数据服务，增长了3%，达到4.5亿美元。
管理层对公司进军抵押贷款市场最为乐观。ICE的抵押技术业务是一个新的报告部门，其收入比去年增长324%，到2020年达到5.95亿美元。到年底，这一新领域已占公司总收入的近10%， ICE在2019年仅占3%。ICE于2018年收购了MERS，2019年收购了Simplifile，而Ellie Mae则进入了抵押贷款市场，这是2020年的大型收购。Ellie Mae是一家处理抵押贷款申请并提供服务的公司使用软件即服务(SaaS)模型。ICE斥资110亿美元收购了Ellie Mae，并预计此项投资的内部收益率为10%。
对于ICE来说，进入抵押贷款市场无疑是一件好事。但是，该公司面临来自SEC法规以及竞争加剧的不确定性，竞争可能影响其数据服务并交换收入流。
对监管和竞争的担忧
2020年12月，美国证券交易委员会(SEC)做出了一项重要裁决，该裁决将影响纽约证券交易所和纳斯达克等大型交易所。这些交易所向客户收取访问私人数据的费用，这是美国证券交易委员会(SEC)提出的挑战，他们说，公众应有权访问增加的数据，例如账簿深度数据和奇数报价。该委员会争辩说，它的新规则使股票市场的监管结构现代化，新规则增加了竞争和透明度，同时改善了所有市场参与者的数据质量和数据访问权限。
纽约证券交易所和纳斯达克已就这些规则起诉了美国证券交易委员会。这些交易所认为，SEC“超越了职权”，其计划“将使股票市场变得过于复杂，并增加了投资者的隐性成本”。ICE的最大担忧之一就是对其数据收入的威胁。根据资本市场监管委员会的分析，所有交易所从数据服务中获得的收入从2014年到2019年增长了62%，达到24亿美元。对于ICE而言，其固定收益和数据服务部门在2020年创造了18亿美元的收入，占其总收入的30%。
对于ICE而言，最糟糕的消息是：该计划得到了会员交易所(MEMX)的支持，该交易所是由众多稳定的金融巨头支持的新竞争对手，这些巨头包括美国银行，查尔斯·施瓦布，城堡证券，富达投资，摩根士丹利和Virtu金融。该交易所于去年5月获得SEC的批准，并于9月启动，其使命是为其用户提供成本更低，更透明的交易所平台。
SEC裁决的结果并不是投资者唯一需要考虑的事情。还必须考虑MEMX对ICE未来收入的威胁。由于ICE的交易所部门占其总收入的60%，因此，如果MEMX从NYSE和Nasdaq获得足够有意义的交易量，那么将业务亏损给MEMX就是一个巨大的潜在威胁。
ICE股东可以欣慰地知道，另一个可能成为颠覆者的投资者交易所(IEX)，在迈克尔·刘易斯(Michael Lewis)2014年的著作《闪电男孩：华尔街起义》(Flash Boys：A Wall Street Revolt)中也有介绍，尽管该交易所推出后仅获得了约2%的美国交易量在2016年。然而，MEMX在金融领域的几位知名人士的支持将使ICE投资者感到担忧。
一家估值相对较高的公司面临威胁
自2015年以来，ICE的市净率一直稳步攀升，目前正接近其五年高位。它的市盈率也很昂贵，也接近近期高点。
毫无疑问，ICE具有数十年不断增长的收益的能力。它的抵押贷款业务迎来了巨大的机遇，尤其是抵押贷款利率接近历史低位。抵押贷款的必要性可能已经迫在眉睫，但它肯定会继续提供巨大的增长机会。但是，我将对MEMX构成的竞争威胁以及SEC对其数据访问的裁决以及对其数据服务收入的威胁感到沉重。最终，由于股票相对于其历史看似昂贵，因此暂时的风险大于回报。
