SPAC中的认股权证 它们比普通股更好吗

SPAC给传统IPO带来了激烈的竞争。在2021年前两个月，通过SPAC筹集的资金总额超过了通过传统IPO筹集的资金。通常，SPAC IPO还会附带认股权证。什么是SPAC中的认股权证，您应该购买吗?

尽管丘吉尔资本IV(CCIV)SPAC宣布与Lucid Motors合并之后，其SPAC狂潮仍在继续。展望2021年3月即将举行的IPO，主要有SPAC，只有少数传统IPO。

什么是认股权证?

在分析SPAC中的认股权证之前，让我们先熟悉一下认股权证。股票认股权证是一种衍生合同，赋予持有人在规定期限内以指定价格购买公司股票的权利。它们与看涨期权非常相似。

但是，有一些差异。例如，认股权证由公司直接发行，发行公司在行使认股权证时筹集资金。但是，看涨期权是股票市场上两个实体之间的合约。行使选择权不会影响公司的资本结构。

SPAC中的认股权证

SPAC是一家空白支票公司，其创建目的是使一家私人公司公开上市。目标公司获得了SPAC筹集的IPO收益以及任何PIPE(公共股本的私人投资)。大多数SPAC IPO都附带有认股权证，这些认股权证在转换时会为合并后的实体提供资本。

在SPAC首次公开募股后的一段时间内，普通股和认股权证一起交易，但最终成为两种不同的工具，并分别开始交易。认股权证通常可以以高于发行价的价格行权，而一般惯例是将行权价保持在11.5美元。

根据SPAC IPO档案中提到的条款，这些认股权证是可以行使的。同样，它们以现金结算，认股权证持有人必须向公司支付现金以接收股票代替认股权证。

通常，SPAC IPO附带部分认股权证。例如，宣布与Lucid Motors合并的CCIV，每张普通股都有五分之一的可赎回认股权证。即将与SoFi合并的Social Capital Hedosophia Holdings(IPOE)，每张普通股都附有一张可赎回认股权证的四分之一。

与SPAC股票相比，SPAC的认股权证如何

SPAC认股权证和股票开始独立交易后，他们可以购买其中的任何一种。但是，风险收益权衡是不同的。像股票期权一样，认股权证是SPAC合并中的杠杆行为。如果合并后SPAC普通股激增，您将获得很高的投资回报率。

但是，如果在认股权证可行使时股票价格低于行使价，您最终将失去所有资金，就像用现金购买期权一样。SPAC认股权证的最大缺点是，如果SPAC未能合并，您最终将失去认股权证中的所有资金。在SPAC普通股中，您至少会取回您的资本加上应计利息。

购买SPAC普通股或认股权证

伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)董事长沃伦·巴菲特(Warren Buffett)有效利用认股权证来提高回报率，同时限制了下行空间。但是，他使用认股权证和债务工具来帮助他参与股票的上涨，同时保护投资组合不受基础股票下跌的影响。

从SPAC来看，认股权证与债务工具或其他普通股的认股权证基本相似。如果您愿意对SPAC合并进行杠杆投注，则可以选择认股权证。很多时候，我们看到认股权证和普通股之间存在套利机会。

SPAC权证套利

但是，在大多数情况下，套利是因为市场预期SPAC普通股在合并发生之前会下跌。行使认股权证后，SPAC的未偿还库存数将增加，这会对估值产生负面影响。

在CCIV与Lucid Motors的合并中发生了类似的情况，这是因为PIPE的巨额投资导致SPAC的流通股增加，引发了CCIV普通股的抛售。