火箭弹已起飞 这是您需要了解的业务
2020年是抵押贷款发起人近20年来最好的一年，但抵押贷款发起人的股票却令人失望。在过去的六个月中，所有大型发起人的表现都不及标准普尔500指数。投资者几乎不愿意为这些股票支付超过个位数的倍数，而且许多人的市盈率低于5。公司报告的数量很多，市场只是打了个哈欠。
这就是为什么Rocket(NYSE：RKT)的收益增长11%的原因令人惊讶，并且自那时以来增长了很多。假设这并非完全是因为Rocket吸引了WallStreetBets Reddit小组的注意，这是怎么回事?
尽管利率大幅上涨，但创始指引仍然很强劲
火箭报告的全年交易量为3200亿美元，比2019年的1450亿美元增长了121%。销售利润率(Rocket的贷款销售价格与给借款人的价格之间的差)升至4.46%，大大高于2019年的3.19%。全年，收入为157亿美元，扣除利息，税项，折旧和摊销前的利润增长了472%，达到了111亿美元。
除了良好的收益(每个人都期望)之外，火箭宣布了每股A类普通股1.11美元的特别股息，将于3月下旬分配。引起投资者注意的另一件事是第一季度封闭贷款额从980亿美元增至1,030亿美元的初始指导。这与第四季度相比仅下降了5%，这本身就给人留下了深刻的印象，因为对于抵押银行业来说，第一季度总是季节性的缓慢。鉴于过去一个月利率的大幅上涨，这一点更加令人印象深刻。
指导量比2020年第一季度高出94%，因此Rocket认为抵押贷款方将持续一段时间。另一个好消息是利润率指导，预计将达到3.6%至3.9%，高于2020年第一季度的Rocket利润率3.25%。因此，尽管市场似乎相信2020年是一次性事件，但Rocket's指导表明，这一势头将延续到2021年。
抵押银行家们没有得到投资者的太多爱
抵押贷款银行家一直感到失望，至少就他们的股票而言。即使Rocket在收益公告中上涨10%，但在过去六个月中，它的表现仍不及标准普尔500指数。PennyMac Financial Services和Guild Holdings也表现不佳。不用说，火箭队最近的交易活动消除了所有这种表现不佳的情况。也就是说，该行业仍然表现不佳。
尽管自年初以来10年期债券收益率已大幅上升，但抵押贷款利率的上升幅度却要小得多。正如火箭在财报电话会议上提到的那样，美联储将购买全部合格抵押贷款产品的95%。美联储显然希望将抵押贷款利率保持在尽可能低的水平，就其支持经济的使命而言，这是有道理的。允许借款人为抵押贷款再融资并每月节省50或100美元，这是在经济刺激方面不断赠送的礼物。其次，这可以立即发生，而无需任何必要的立法。美联储希望抵押贷款利率低，这就是为什么它们的收益率远低于10年期债券收益率的原因。
不只是抵押
火箭不仅仅是一家抵押公司。抵押是主要业务，而Rocket Auto(该公司的汽车市场)出售了价值7.5亿美元的汽车，并产生了1.07亿美元的汽车贷款。Rocket Homes在第四季度也创造了16亿美元的销售额。这些辅助业务将帮助Rocket在抵押业务的盛衰现实中实现收入来源的多元化。
预计火箭队在2021年的每股收益为2.23美元，与2020年的调整后每股收益4.11美元相比有大幅下降。如果美联储将抵押贷款利率保持在较低水平，那么对抵押贷款的需求将被压抑，到2021年几乎和2020年一样好别忘了，火箭将派发1.11美元的特别股息，并回购10亿美元的股票(尽管它还没有回购任何股票)。
虽然10年期国债收益率的上升一直抑制了抵押贷款领域，但当美联储3月联邦公开市场委员会(FOMC)成立两周后，看到空头正在2022年和2023年加息的债券空头可能会接受现实检查。 )会议并更新“点状图”。截至12月会议为止，美联储认为直到2023年都不会升息。如果美联储确认这一观点，并认为2024年升息幅度很小，那么我们可能会看到债券收益率的回撤。
正确的倍数是多少?
如果抵押贷款利率保持在当前水平附近，那么2021年将是抵押贷款行业又一个轰动的一年，华尔街对Rocket的当前估计为2.23美元太低了。现在，最大的问题是该行业的价值是什么?
不幸的是，由于业务的极端周期性，抵押银行家的倍数往往较低。这就是为什么它们通常以中个位数的P / E比率进行交易的原因。但是，请考虑其他业务。Ally Financial的交易价格为10倍。摩根大通的股价是2021年每股收益的14倍。金融股通常不会产生大的倍数。
Rocket对Rocket App的投资确实使它不仅仅是一个普通的原始发件人。该股票具有金融科技角度，可以使其获得更高的倍数。自公司上市以来，Rocket一直是我的CAPS选择之一。技术方面是一个重要原因。
截至周三上午，火箭的股价较周二的高点下跌了20%，但仍远高于其先前的价格，交易价格约为预期2021年每股收益的15倍。如果我认为估算值是准确的，那么该倍数对于财务而言太高了。我不会-我认为这太低了。如果Rocket赚到了去年的收益，那么它的市盈率为8.3倍，对于金融股票来说并不算富裕，更不用说拥有一定技术潜力的股票了。
