Netflix的50亿美元回购计划毫无意义

Netflix公司的(NASDAQ：NFLX)的股票价格下跌近期该公司公布其第一季度财报之后。它清除了分析师对盈亏的预期，但其订户增长和第二季度指导均未达到预期。

Netflix的收入同比增长24%至71.6亿美元，超出预期2000万美元。它的净收入增长了141%，达到17.1亿美元，即每股3.75美元，也超出了每股0.75美元的预期。它的付费用户数量增长了14%，达到2.076亿，但没有达到自己的预测2.097亿。

Netflix预计第二季度收入将同比增长19%至73亿美元，付费订户数量将增长8%至2.086亿。但是，分析师此前预计其收入将增长20%，订户数量增长11%。

这种放缓表明，随着大流行的过去以及流媒体市场的竞争加剧，Netflix将面临更艰难的比较。它通过涨价抵消了部分用户增长放缓的趋势，但是这种策略可能会削弱其与廉价竞争对手竞争的能力。

面对这些挑战，投资者可能没想到Netflix会推出大规模的回购计划。然而，该公司董事会仍批准了一项新计划，回购不超过50亿美元的股票，没有固定的到期日期。让我们看看为什么该计划没有任何意义。

Netflix还有许多其他方式花费50亿美元

对于成熟的公司来说，股票回购通常是有效的方式，可以在他们驯服债务之后用掉多余的现金，而用尽新的方式来扩展业务。

Netflix不适合这种情况-它是一家成长中的公司，资产负债表杂乱无章，但有大量投资机会。

它在第一季度末拥有84亿美元的现金和等价物，同时产生了6.92亿美元的自由现金流。但它仍然承担着6.99亿美元的短期债务和149亿美元的长期债务。

Netflix计划今年在新内容上花费超过170亿美元，同时将其总债务保持在100亿美元至150亿美元之间。

这种平衡的行为可能是不易拉断其增长减速和资金雄厚的竞争对手像迪斯尼(NYSE：DIS)，AT&T的(NYSE：T)HBO最大，苹果(NASDAQ：AAPL)和亚马逊(NASDAQ： AMZN)都增加了在原创节目和电影上的支出。在面临这些生存挑战时，拨出50亿美元用于回购，这是一个奇怪的举动。

它只代表公司的一小部分

在过去的12个月中，Netflix的股价已经上涨了近20%，其远期市盈率约为40倍，今年销售额为8倍。

对于一家预计今年收入和利润分别增长19%和71%的公司来说，这些估值并不是太高。但是，50亿美元仅占Netflix企业价值的2%左右-这意味着整个回购不会显着减少其流通量或提高其EPS。

取而代之的是，Netflix可能会使用回购来抵消其基于股票的薪酬带来的摊薄效应，这导致其流通股数量在过去五年中上涨了3%以上。如果真是这样，Netflix的散户投资者根本不会从其回购计划中受益。

Netflix应该加强防御

在电话会议中，首席财务官Spence Neumann表示，Netflix的“第一要务”仍然是“战略性地投资于业务的增长”，但它也可以通过回购将“多余现金”返还给股东。

但是，我认为这是考虑回购的错误时间。迪士尼+上季度达到了9490万用户，而HBO和HBO Max现在拥有超过4100万国内用户。

苹果公司最近在其所有服务中都超过6亿付费用户，去年将其中的6项服务捆绑为“ Apple One”。亚马逊还将其流媒体视频服务捆绑到了Amazon Prime中，该公司最近在全球范围内拥有2亿用户。

所有这些竞争者都可能使订户脱离Netflix。最好的防御方法是持续将所有现金用于新内容或减轻债务负担，而不是发起毫无意义的回购。