为什么阿克曼的PSTH SPAC因环球合并而下跌

由比尔·阿克曼(Bill Ackman) 赞助的 SPAC 潘兴广场通天控股 (PSTH)在 6 月 4 日的盘前大幅走低。据报道，这家空白支票公司正在谈判与环球音乐合并。为什么PSTH 股票因合并消息而下跌，您应该逢低买入吗?

由于投资者回避投机性名称，SPAC 出现了猛烈的抛售。许多 SPAC 的股价都跌破了 IPO 价格，这使得合并存在疑问。然而，在一个可喜的突破中，我们看到合并完成后一些 SPAC 的数量激增。SoFi 股票在与 Social Capital Hedosophia Holdings 合并完成后上涨。

PSTH-环球音乐合并消息

市场对合并消息的反应非常微妙。当 SPAC 泡沫达到顶峰时，这些空白支票公司过去常常因任何合并传闻而反弹。Churchill Capital IV (CCIV) 因传闻与 Lucid Motors 合并而较 IPO 价格飙升近 550%。

最近，市场对合并细节进行了批判性分析，而不是盲目地将股票向北发送合并消息。看看 PSTH 与环球音乐的合并，华尔街日报报道称，阿克曼赞助的 SPAC正在谈判以 400 亿美元的股权价值收购全球最大的音乐公司。这笔交易将以 420 亿美元的 EV(企业价值)对 Universal 进行估值，这也将债务考虑在内。

PSTH与环球音乐的合并是否被高估了?

合并消息传出后SPAC下跌的原因之一是因为市场认为交易被高估了。此外，我们在 CCIV 与 Lucid Motors 的合并中看到了 PIPE(公共股权的私人投资)可能会出现大规模稀释。尽管CCIV 保荐人将 PIPE 定价为比 IPO 价格高 50%，但仍显着低于股价。

谈到 PSTH 与环球音乐的合并消息，环球公司报告称，2020 年的收入为 74 亿欧元(近 90 亿美元)。这意味着 2020 年的电动汽车销售倍数为 4.6 倍。华纳音乐集团 (WMG) 的 LTM 电动汽车销售倍数为 4.45 倍。顺便说一句，WMG 股票在 6 月 4 日的盘前上涨。

环球音乐的估值

2020 年，当中国公司腾讯将其持股翻倍至 20% 时，环球音乐的估值为 364 亿美元。虽然 PSTH 与环球音乐的合并对该公司的估值高于私人市场估值，但只是略有溢价。

在去年的许多其他上市中，包括Roblox和 Snowflake，这些公司的估值比最近的私人市场估值高出很多。

环球音乐无法与这些在科技和成长型名称激增的情况下重新评级的公司相提并论。甚至环球音乐也从流媒体收入的增长中受益。

环球音乐是 PSTH 的一个很好的合并目标。

在提交的文件中，PSTH 明确表示它正在寻找一家成熟的公司。该标准与大多数其他正在寻找增长名称的 SPAC 不一致，几乎所有这些都处于亏损状态。我认为环球音乐是 PSTH 的一个很好的合并目标，尽管目前市场似乎并不这么认为。

PSTH合并何时完成?

通常，当宣布合并时，公司需要长达六个月的时间才能完成。有监管许可，合并也需要得到 SPAC 股东的批准。如果 PSTH 股票的交易价格高于 20 美元，这是 IPO 价格，股东在批准合并时不应该大惊小怪。