余额宝买哪个基金收益高2020「余额宝规模再降 两人持有过亿」

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近几天，余额宝七日年化收益率跌破2%的消息几近刷屏，这也是自2013年以来，余额宝的收益首次破“2”，余额宝的背后就是货币市场基金。我们之前对货币市场基金的投资做过一个形象化的比喻，指出其核心逻辑就是“团购存款”，翻看余额宝2019年四季度的基金季报也可以看到，余额宝的存款和存单的占比达到了64.37%，所以余额宝收益下降的背后实质是利率水平的逐渐降低。

利率的降低是趋势还是插曲？

那么利率的这种下降是一种不可逆的趋势还是只是一个小小的插曲呢？

其实近几年全球经济已呈现明显下行态势，目前全球新冠疫情的蔓延更是让经济雪上加霜，为了刺激经济，全球主流国家已是0利率甚至负利率。

（资料来源：Bloomberg，长江证券研究所 2019.10.10数据，现如今图中美国利率也已降为0）

反观我国，过去20年的利率的下行趋势也是非常明显的，2019年11月央行原行长周小川在创新经济论坛上发言时说到，“中国可以尽量避免快速进入负利率空间”。这句话其实有两层意思，意思一，负利率的趋势无可避免，意思二，在中国，这个过程不会那么快。

所以，相较于国外，我们的政策空间相对更大，但下行趋势无法避免。这会造成什么影响呢？

利率下降的影响是什么？

非常明显的影响就是现金类资产的收益率只会越来越低，我们现在看着余额宝收益率破2还当新闻看，以后就会发现余额宝收益率继续走低也会成为一种常态，所以，除此之外，还有没有其它的稳健选择呢？其实，现金类资产和债券类资产就像一个跷跷板的两极，在利率下行通道中，现金类资产收益降低的同时，债券类资产却迎来了利好。

为什么债券类资产会迎来利好呢？这要从债券类资产的核心收益来源：票息和资本利得说起。利率下行，会导致购买的债券票息下降，从而影响持有到期后的基金产品收益（到期还本付息的利息少了），但利率下行，也会使已买的旧债的价格/内在价值随利率的下行而上涨，这部分通过在债券的二级市场交易获取的收益就是资本利得，所以，我们可以看到在利率下行的区间里，纯债类基金都在走牛。

（上图就是债券内在价值计算公式，债券的票面利率是固定的，而贴现率就是市场利率，市场利率下行，其在分母上，所以就会导致债券的价格/内在价值上涨）

但也会存在两个问题，让我们不能掉以轻心：

1、资本利得对交易能力的要求很高；虽然利率下行的趋势很明确，但是过程中也会有反复，需要在利率下行的时候卖债券，在利率上行的时候买债券。判断错了就是左右打脸。

2、如果不交易，所有购买的债券都能够持有到期，从全市场中长期的收益率来看，利率下行，也会促使债券类资产的收益率往下，如此债券基金对我们的吸引力无疑也会下降。

所以，我们需要：

1、 把握现在的窗口期，在利率有进一步下行的空间中，进行布局，而不是到利率已降无可降时再来买债券基金；

2、 严选基金经理和团队就变得异常重要。

那该如何严选债券基金，近年来，债券暴雷事件频发，甚至一些评级机构给出很高评级的债券也发生了违约，这无疑对基金公司债券团队的信评能力和风险控制能力提出了更高的要求，而我对于债券型基金的选择标准的建议，主要有以下三点：

（1）不仅仅看基金经理，还要看固收团队；

（2）不仅仅看近几年，还要看跨越周期；

（3）不仅仅看业绩收益，还要看回撤控制能力。

这三点基本涵盖了个人与团队，短期与长期，收益与风险的方方面面。

本文转载自巴蜀养基场微信公众号。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。