巧用封闭式基金套利 一年或可多赚 10金币「封闭式基金套利」
一年多赚 10%，不是标题党，而是发生在证券交易市场的现实可能性。
老读者相信已经猜到我要说的是什么了。没错，是折价越来越喜人的封闭式基金。
如果你了解封闭式基金是什么，可以拉到后面直接看我近期关注的几只品种。如果对封闭式基金还没有了解，可以看看下面图文并茂的介绍。
封闭式基金的折价套利普通基民，接触最多的应该是开放式基金，在银行、蚂蚁天天这样的第三方平台，按照净值申购赎回；
少部分有股票账户的，应该接触过 ETF，像股票一样有实时报价交易，成交价相较实时净值，可能轻微折价或溢价 (对于高阶玩家，可以通过一揽子股票申赎来增加更多玩法)。
而封闭式基金呢，兼具这两者的特色。
封闭式基金一般有两个周期，第一个是封闭期，那段时间不能申购也不能赎回，类似 ETF 这样像股票一样市价交易，而且因为不像 ETF 可以申赎，所以折溢价都会比较显著；
第二个阶段则是 「封转开」，变成一个普通的开放式基金，只能按照净值来申购赎回了。
正是这样的二阶段交易模式，所以封闭式基金有其独特的套利机制：
下表就是一个最简单化的例子，1 元净值的封闭式基金如果 0.9 元市价成交，你就有了一个 11% 的套利机会。
当然，净值一年不动的，毕竟是极少数情况。
大多数情况下，封闭式基金的净值是会上下波动的。而在这个过程中，我们持有折价封闭式基金的收益就来源于两部分：①净值收益②折价收益。
下表是不同情境下的状况分析，我们可以看到：
净值上涨时，折价成为增强收益；小跌时，可以扭净值亏为收益盈；而大跌时折价形成安全垫减少亏损。眼下 A 股交易的封闭式基金，也有近百只了。
如何选择，就我看来，以下三大指标是关键：
在传统封闭式基金选取上，绝对折价率很关键。
在 2005 年前后，许多封闭式基金因为到期日往往还有五六年甚至更长，所以甚至出现过折价 50% 的盛况。
折价 50%，这意味着基金净值跌 50% 都能保本。
这样的折价率绝对值，也就是安全垫的厚薄，是决定持有一只封闭式基金到期的保本几率的。
年化折价率所谓年化折价率，也就是将绝对折价率根据到期年限来折算，可以比较不同到期时间的封闭式基金，哪一个的折价率更具吸引力。
是的，2005 年前后玩的封闭式基金，是早于开放式基金的历史遗留问题，不再退出，到期一个少一个。所以许多玩家很看重绝对的折价率。
但是眼下市场热火的，都是由层出不穷的二年或三年持有期基金上市交易而来的，这批基金源源不断。
这意味着我们完全可以通过滚动操作的方式，比如就选取差不多还有 1 年左右的封闭持有，伴随其逼近到期，理论上折价是要收缩至零 (当然实际上临近封转开可能还有 1-2% 的折价作为风险弥补)，当一只封基临近到期时就抛售转向下一只，持续的去赚取折价。
这时候，年化折价率高，就更好了。
目前，不同的封闭式基金，年化折价率以 7-10% 之间居多。
基金经理虽然做封闭式基金，很大程度上是奔着折价率去的。
但是真正决定最终收益的，还是基金经理的表现，以及随之而来的净值表现。
这时候，优秀的基金经理就比较重要了。
必须说，这两年的爆款基金发行，对封闭式基金玩家，还是好事。
我们可以买到许多折价的明星基金经理打理的封闭式基金，比如王宗合、周应波、陈皓、周克平、萧楠、史博、曹名长等。
感谢爆款，更在于由于大量明星基金经理的定期开放基金蜂拥进入二级市场，大量的抛售离场 (不少是净值上赚了不少希望提前离场套现的)，所以其中不少的折价很诱人。
我的关注好了，现在进入具体产品时间段。分享几个我近期比较关注的产品。
科创配置 (501078)数据来源：Choice，净值截至 2021 年 5 月 19 日
这是广发李巍管理的，目前年化折价在 10.4%，2022/6/11 到期。
下表是最新的十大权重股，风格而言是大盘成长和中盘成长并重。
李巍可能许多人并不太了解，广发基金的权益投资，当年做过一次分拆，分成了价值投资、成长投资和策略投资三个部门，当家人分别是：价值投资部总经理傅友兴、成长投资部总经理刘格菘、策略投资部总经理李巍。
从这个设置也能看得出，李巍是与傅友兴和刘格菘同级别的。
李巍的代表基金是广发制造业精选，从下表就可以看出，是进攻型的基金经理风格。
关于他的更多介绍，可以看点拾投资写的《广发基金李巍：在不确定的世界寻找成长》。
数据来源：Choice，净值截至 2021 年 5 月 19 日
李巍还有一只创业广发 (162720) 也在交易，2022/9/24 到期，目前年化折价 9.79% 左右，但交投不太活跃。
创业富国 (161040)数据来源：Choice，净值截至 2021 年 5 月 19 日
创业富国是曹晋管理的基金，目前年化折价率 10.69%。
下表是十大权重股，风格不强烈。
曹晋算是富国中生代，原先在汇丰晋信，2014 年转至富国。
他的代表作是 2015 年发行的富国中小盘精选，可以看到也是 2019 年和 2020 年进攻性很强的风格，2021 年虽然收益有限，但是回撤还算不错。
数据来源：Choice，净值截至 2021 年 5 月 19 日
相比自己的代表作，曹晋管理的这个创业板两年定开，2021 年迄今上涨 7.97%，算是不错的水平。
关于曹晋更多介绍，可以看点拾投资的《富国基金曹晋：努力走在产业发展曲线前面》和聪明投资者的《富国基金曹晋：「亲近」 市场投资法，超额收益源自优选标的的反弹》。
万家创业 (161914)万家创业是黄兴亮管理的封闭式基金，去年 8 月才成立，目前年化折价 10.4%。
黄兴亮的当家基金是万家行业优选，2019 年上任。可以看到 2019 年和 2020 年表现还是很猛，当然 2021 年回撤也比较大。
下表是万家创业的持仓，也是没有特定风格化的持仓。
关于黄兴亮，券商中国近期有一篇他写的分析可以看看，《万家基金黄兴亮：抱团是市场生态演进结果，未来超额收益挑战更大》。
附表上述三位，只是我有点了解，同时折价比较看好的。下表是所有折价率和年化折价率在 7% 以上的基金，折价数据截至周二，诸位有兴趣可以进一步从中掘金。
不过需要提醒的是，封闭式基金是一个小众品种，许多的日成交额可能只有几百万，要想规避流动性风险，还是尽可能的分散持有。
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